北京
北交所改性塑料细分领域龙头科拜尔（920066.BJ）近日披露2026年半年度报告。报告期内，公司实现营业收入2.67亿元，同比增长13.71%；利润总额达0.21亿元，同比增长50.89%；归母净利润0.20亿元，同比大幅增长46.87%。开源证券研究所北交所研究中心在最新研报中维持盈利预测，预计公司2026-2028年实现归母净利润0.36亿元、0.45亿元、0.55亿元，对应EPS分别为0.56元、0.72元、0.88元，当前股价对应PE分别为30.4倍、23.9倍、19.6倍，维持"增持"评级。
双主业齐头并进 盈利能力显著修复
从半年报数据来看，科拜尔两大主营业务均实现正增长，且盈利质量明显改善。改性塑料业务实现营收同比增长8.91%，毛利率同比提升5.02个百分点，成为利润端修复的核心驱动力。色母料业务表现更为亮眼，营收同比大增49.91%，毛利率同比提升0.2个百分点，主要受益于增韧、抗菌等功能性色母产品订单增加，产品结构持续优化。
开源证券分析指出，公司上半年利润增速显著高于营收增速，反映出精细化管理落地及产能效能升级对盈利能力的正向贡献。随着产品结构进一步优化、高附加值新品占比提升，公司整体毛利率有望延续改善趋势。
家电赛道新品上量 高端新材料规模化推广
科拜尔持续深耕家电核心赛道，围绕下游客户绿色化、高端化、定制化需求，加大研发迭代力度。2026H1公司新增授权专利7项，含发明专利1项、实用新型专利6项，技术创新能力持续增强。多款高端新材料实现规模化推广应用，家电细分新品订单稳步上量，有效丰富了公司在家电领域的产品应用矩阵，进一步提升了终端市场的配套深度与市场占有率。
值得关注的是，公司自主研发的CPP（挤板吸塑级PP复合材料）产品已通过中国轻工业联合会科技成果鉴定，整体技术达到国际先进水平，并先后获评安徽省首批次新材料、2023年度科技成果创新奖等荣誉。该产品可直接用于生产冰箱内胆，实现了对进口材料的有效替代，是公司技术壁垒的重要体现。
改性塑料赛道景气上行 千亿级市场打开成长天花板
从行业层面来看，中国改性塑料行业正处于结构性增长阶段。根据前瞻产业研究院预测，2025-2030年我国改性塑料需求预计年均复合增速为9%，到2030年市场规模将达到6596亿元。下游新能源汽车、光伏储能、高端家电等领域对高性能改性塑料的需求持续释放，国内企业加速技术布局，行业集中度有望进一步提升。
改性塑料具有质轻、性能优异的特点，家电和汽车是其两个最大的应用领域，合计占比超过50%。汽车轻量化趋势下，高性能改性塑料迎来发展春天，公司目前已与江淮汽车等汽车企业供应商建立合作关系，汽车领域应用拓展有望打开第二增长曲线。
公司目前是美的、惠而浦、美菱、长虹、晶弘、TCL、海信、海尔、康佳等家电龙头企业的色母和改性材料核心供应商、长期战略伙伴。2026年，公司专利产品LPP入选安徽省首批次新材料，并斩获"瞪羚企业"与"优秀工业企业"双重殊荣。公司先后通过ISO 9001质量管理体系认证、IATF 16949国际汽车工业质量体系认证、ISO 14001环境管理体系认证及ISO 45001职业健康安全管理体系认证，技术实力与产品质量获得行业广泛认可。
产能扩张夯实增长基础 客户结构持续优化
随着北交所募投项目推进，公司产能瓶颈有望逐步突破，为未来成长打开空间。公司在维持家电领域基本盘的同时，积极拓展日用消费品、汽车零部件等新应用领域，通过公开招标、新品推介、客户推介、商务拜访等多渠道开拓新客户，实现客户结构多元化。2026年上半年，公司在保持与原有核心客户深度合作的基础上，持续优化客户结构，提升抗风险能力与盈利稳定性。
开源证券认为，科拜尔作为改性塑料行业"小巨人"，在家电领域拥有深厚的客户资源和技术积累，CPP等核心产品技术达到国际先进水平，具备较强的进口替代能力。随着改性塑料赛道景气上行、产能逐步释放及汽车领域应用拓展，公司有望在新一轮行业结构性增长中持续受益，业绩修复趋势有望延续。
（来源：开源证券诸海滨团队、公司官网）
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