净利润增长37%！西部证券并购国融后首份半年报来了

来源：市场资讯

（来源：张文瑜 粉巷财经）

第 2510 期〡2026/8/28

8月26日晚间，西部证券（002673.SZ）发布并购国融证券后的首份半年报。

上半年，西部证券营业收入和净利润均同比增长30%以上，净利润创近五年同期新高。

扎根陕西25年，西部证券从西北一隅起步，凭借深厚的本土企业资源和客户网络，构筑起一道稳固的区域护城河。其并未押注单一赛道，自营、财富、投行多条腿走路，逐步成长为综合型上市券商。

2001年成立至今，西部证券从未出现过年度亏损，稳健经营已成为企业文化核心内涵。

并购国融证券后，西部证券总资产突破1200亿元，净资产超300亿元，在上市券商排位中再进一程。

更重要的是，国融证券在新三板、北交所及中小企业服务领域具备差异化竞争优势，能够与西部证券投行业务形成较强互补效应。“1+1＞2”的整合效应，已在经营数据中初步显现。

长期来看，一家具备区域优势的券商想要穿越周期、稳固核心竞争力，关键在于对产业的理解深度、一体化综合解决方案的能力，以及服务的专业性。

行业座次洗牌不停，而西部证券，正处在上升通道里。

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净利润增长37%，创五年同期新高

翻开半年报，报告期内，西部证券营业收入36.86亿元，同比增长32.16%；净利润10.99亿元，同比增长37.62%，创近五年同期新高。

上半年，低毛利的通道型业务权重持续下降，推动整体盈利中枢上移。换言之，净利润的增长并非被动受益于市场回暖，更多是管理层主动调整业务结构的战略成果。

拉长时间轴看，这一跃升是十年增长曲线的自然延续。

“十四五”期间，西部证券累计实现营业收入约316.5亿元，利润总额约80.02亿元，较“十三五”分别增长约79.04%和61.54%；总资产从638.63亿元扩张至1216.61亿元，增幅达90.50%。

规模扩张之外，盈利质量的改善成为更值得关注的核心变化。

2026年上半年，国内证券市场高位震荡，科技板块结构性行情突出。

西部证券自营投资板块优化资产配比，强化平台化风险监测，充分发挥决策中枢统筹职能，加快多元业务拓展，实现营业收入11.49亿元，同比增长12.23%，业绩兑现良好。

报告期内，西部证券获批北交所股票做市业务资格，进一步为自营投资的业务多元化埋下伏笔。

财富管理业务上半年实现收入7.34亿元，同比增长35.57%。

面对佣金率持续下行、互联网券商低价围剿的红海格局，西部证券并未固守传统经纪通道，而是依托深耕陕西及西北地区的网点优势，将触角延伸至产品代销、投顾服务和机构交易等高附加值领域，打开了收入新空间。

半年报显示，西部证券新增有效户同比增长34.94%，客户资产规模同比增长20.50%。

在数智化转型方面，西部证券率先推出基于大语言模型的“AI小西”智能体，支持实时语音交互与对话式问答，无缝对接“点将台”专属顾问系统，显著提升了服务响应速度和客户体验。

来源：西部证券官微

报告期内，投顾业务签约客户同比增长40.27%，投顾业务收入同比增长211.53%。

信用业务同样稳健发力。上半年收入3.12亿元，同比增长15.6%。截至6月末，融资融券业务余额达131.46亿元，同比增幅达38.86%；该业务营业利润率达到90.20%，居各业务板块之首，为西部证券贡献了稳定的利润来源。

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并购国融，1+1＞2

西部证券并购国融证券，是此次半年报最受关注的故事线。

2024年6月，西部证券启动对国融证券的收购；历时14个月，2025年8月获证监会核准。最终，西部证券以38.25亿元现金受让国融证券64.5961%股份，成为其控股股东。

合并之后，西部证券总资产突破1200亿元，净资产达320亿元，在上市券商阵营中的排位再进一程。

不过，38.25亿元买来的不止是牌照和一批存量资产，能否释放“1+1＞2”的效应，才是真正的考验。西部证券给出的解题思路很清晰：业务协同优先于形式整合，能力整合重于规模叠加。

从半年报来看，这种“化学反应”已初现端倪。

2026年上半年，国融证券实现营业收入6.48亿元，利润总额1.60亿元。西部证券也在中报中明确将收入增长的重要驱动力之一，归因于并表国融证券带来的增量贡献。

网点布局上，双方形成天然的地理互补。截至报告期末，西部证券共设有96家营业部，其中58%集中于陕西，深耕西北腹地，同时向全国延伸；而国融证券的66家营业部则广泛分布在内蒙古及北京、上海、广东等核心经济区域。

双方网点互为呼应，整合后客户服务半径大幅延伸，全国化覆盖能力实现质的跃升。

业务层面，国融证券的加入为西部证券在财富管理、期货业务和新三板业务等领域提供了系统性补充。

尤其值得一提的是投行业务。国融证券以新三板业务见长，数据显示，国融证券已累计完成新三板挂牌320余家，持续督导220余家，行业排名保持第4位。

考虑到陕西本地拥有大量专精特新企业，新三板和北交所上市需求旺盛，双方结合有望在本土市场打造出独具差异化的投行竞争力。

当然，整合仍处于早期阶段。目前呈现的只是协同效应的序章，更深层的融合红利，或许要在未来几个报告期内才会逐步兑现。

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打破桎梏，与区域“同频共振”

从中国资本市场的发展脉络与新时代建设金融强国的历史使命来看，本土国有券商已成为区域经济意志的重要延伸载体，也是提升资本市场功能作用的主力军。

作为陕西省属唯一的全牌照上市券商，西部证券天然带有“地方”标签。但在近年来的战略实践中，这一标签正在被重新定义：“地方”不再是地理边界的桎梏，而是深度能力的孵化器，也是一张精密编织的资源网络。

截至报告期末，其在陕西省内设有56家证券营业部，覆盖多个地级市，形成高密度的线下服务网络。长期扎根之下，其对当地产业结构与企业生态的理解，早已沉淀为不可复制的竞争壁垒。

具体业务上，上半年，西部证券助力宝钛股份完成35亿元可转债发行，创下陕西省属国有上市公司可转债融资规模新纪录；7月份，助力天和防务不超过7亿元的定增项目取得证监会注册批文，成为2026年陕西首单注册生效的民营企业再融资项目。

在此之前，西部证券已相继推动美能能源、陕西能源等本土企业登陆资本市场并完成再融资。

西部证券产业研究院在2025年撰写研究课题报告68项，并初步形成了“政—研—企”深度融合的协同创新生态框架。

如果说营业网点是横向的广度，投行业务是垂直的深度，研究能力是认知的高度，那么基金业务则是将这些维度编织成网的“连接器”。

西部优势资本是西部证券直接投资平台和创新业务引擎。

其在产业上聚焦商业航天及军工、新能源新材料、先进制造、数字经济，以投带引，助力高新企业落地陕西；在基金端协同发起陕西战新产业并购投资基金，母基金稳健布局子基金。

报告期内，西部优势资本累计完成新增项目投资6笔，目前在管基金23只，另有2只已顺利完成工商注册，认缴规模合计近百亿元。

同时，西部证券还融入秦创原创新驱动平台建设，聚焦新材料、新能源、新装备、新医药、新终端领域，联合陕西省引导基金联合设立“陕西黄陵秦创原基金”，将县域的产业资源纳入省级创新生态。

在地方财政提质增效与国企改革深化的大背景下，西部证券亦在助力“三资”盘活，扮演存量国有资产的“超级管家”。

西部证券以“结对包抓”的铜川市为支点，联动延安、商洛，搭建起覆盖区域的全链条服务体系。上半年，其已落地省内多单ABS产品，形成标准化盘活方案，并分层储备滚动推进各类项目，覆盖文旅、能源、基建等多元资产。

这些行动的共同指向，是将西部证券从一家“在陕西做业务的券商”转变为“陕西资本市场的核心基础设施”。前者是一个市场参与者的角色，后者则是一个生态系统级的存在。

这一路径，也为同类券商如何突破地域边界、重塑自身价值，提供了样本。