板块轮动创年内新高，华商基金刘力跑出226.98%回报

作者 | 天峰

来源 | 财富独角兽

2026年三季度以来，A股市场运行呈现显著的高波动特征。核心宽基指数围绕合理估值中枢反复震荡，科创50在前期上行后进入高位博弈区间，全市场板块轮动频率创下年内新高。从市场驱动因素来看，国内层面，稳健偏宽松的流动性环境持续护航，促消费、稳投资的一揽子政策举措陆续落地，为市场基本面形成坚实支撑。

然而，全球权益市场波动加剧，美联储政策预期反复扰动北向资金流向，场内增量资金与存量博弈资金在科技成长赛道、低估值权重板块之间快速切换，多数个人投资者普遍面临“指数震荡但账户收益稳定性不足”的结构性行情挑战。在此复杂市场环境下，华商基金旗下由刘力管理的权益类产品凭借稳健的净值表现，实现业绩持续领跑同类产品。

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任职期间斩获226.98%回报

据天天基金网显示，刘力于2016年7月加入华商基金管理有限公司,曾任行业研究员;2020年5月27日至2021年10月25日担任基金经理助理。2022年5月19日起担任华商新动力混合型证券投资基金基金经理。2021年10月26日至2023年1月5日任华商策略精选灵活配置混合型证券投资基金基金经理。2023年1月10日起任华商改革创新股票型证券投资基金基金经理。2025年01月06日起任华商领先企业混合型开放式证券投资基金基金经理。

目前刘力累计任职时间4年又301天，现任基金资产总规模37.15亿元，在管基金最佳任期回报226.98%。在近年风格切换极快的市场环境中，很多基金经理为了控制净值波动频繁调仓、追逐热点，最终在来回切换中损耗了收益，而刘力通过坚守产业趋势，赚的是企业业绩持续增长的“长钱”，而非短期博弈的“快钱”，长期收益的确定性和稳定性反而更强。

在其核心投资理念中可以概括为“投资长坡厚雪的赛道中符合产业趋势的优秀企业，立志于在长周期获得可持续回报”，这套框架完全跳出了市场上常见的博弈型投资思路，形成了自己鲜明的风格特征。在方法论层面，他主动淡化短期择时，不把精力放在预判市场短期涨跌、追逐热点轮动上，而是把核心资源投入到行业比较和个股深度筛选中，在符合长期产业趋势的方向里集中配置，陪伴优质企业共同成长。

刘力在公开观点中多次明确指出，大模型技术的快速迭代正在持续提升AI应用的渗透率，全球范围内的算力短缺问题会长期存在，这会直接推动全球半导体行业进入新一轮高景气周期；而国内AI生态的发展正在加速，在大模型技术、半导体制造等关键环节不断实现自主突破，国产替代的空间极其广阔。

他的持仓完全围绕这一产业逻辑展开，重仓的半导体设备企业都是国内国产替代进程中的核心龙头，技术壁垒极高，订单能见度强，业绩兑现能力突出，在行业高景气度的加持下，这些企业的营收和利润持续高速增长，直接带动了基金净值的大幅上涨。这种“把鸡蛋放在最有前景的几个篮子里”的集中配置思路，让他充分享受到了AI和半导体赛道的产业红利，避免了分散持仓带来的收益稀释。

刘力的优异业绩，也离不开华商基金长期积淀的主动权益投研体系的支撑。华商基金多年来始终坚持深耕权益投资，培养了一批对产业趋势有深刻理解的投研人员，形成了重视产业调研、鼓励深度研究的投研文化，给了刘力这类专注成长赛道的基金经理足够的研究资源和投资自由度，不用被短期的业绩排名、风格漂移的要求所束缚，能够安心按照自己的投资框架长期布局看好的赛道。

同时华商基金旗下的多只老牌权益产品长期业绩优秀，多次斩获金牛奖、金基金奖等行业重磅奖项，这些历史积淀下来的投研经验和产业资源，也为刘力的个股筛选、产业判断提供了强大的后台支撑，帮助他在复杂的市场环境中持续挖掘出具备高成长潜力的优质标的。

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三次季报调仓全踩中主线

（数据来源于天天基金网截至8月21日）

笔者发现，刘力旗下管理华商领先企业混合基金业绩优异，基金成立于2007年5月15日，截至8月21日，华商领先企业混合最新单位净值为1.0339，日涨跌幅-0.61%，近3月涨幅21.43%，近6月涨幅55.34%，近1年涨幅127.14%，近2年涨幅189.73%，近3年涨幅141.20%，近5年涨幅52.12%，今年以来涨幅91.37%，成立至今累计涨幅287.24%。

自2025年1月7日正式接手管理这只产品，截至2026年8月中旬，短短一年半的任职期内，任职回报高达178.16%，远超同期同类产品平均收益。基金经理刘力的精准操盘、赛道的深度卡位、灵活的仓位调整、平台投研体系支撑等多重因素的共同作用，在近年波动剧烈的A股市场中走出了极具竞争力的独立行情。

不同于很多基金经理接手老产品后延续旧有持仓风格，刘力接管华商领先企业混合后，直接对持仓结构进行了彻底的优化调整，把这只原本风格相对分散的老牌基金，重新定位为聚焦硬科技成长赛道的产品，完全贴合当前A股市场的核心产业红利方向，让这只成立近20年的老基金重新焕发了极强的业绩爆发力。

从2026年二季度最新披露的前十大重仓股来看，该基金的前十大重仓几乎全部集中在半导体设备赛道，北方华创、华峰测控、华海清科、芯源微、中微公司、中科飞测、京仪装备、拓荆科技这8只半导体设备龙头，合计占基金净值比例超过55%，再搭配浪潮信息这一AI算力核心标的，整个组合几乎完全锚定了当前A股市场景气度最高、成长确定性最强的两大黄金赛道——半导体国产替代和AI算力基础设施。

刘力在管理这只产品的过程中，并没有采取“死拿不动”的极端集中策略，而是通过灵活的持仓结构调整，在抓住行情的同时尽可能控制组合回撤，这也是该基金能在高波动的科技赛道持续创造高收益的关键。对比2025年末、2026年一季度、2026年二季度的三期前十大重仓可以清晰看到他的调仓思路。

2025年末他还持有兆易创新、寒武纪、北京君正等芯片设计标的，2026年一季度就逐步减持了这些弹性相对较弱的标的，换成了普冉股份、艾迪药业等阶段性弹性标的；进入二季度后，他进一步清仓了兆易创新、普冉股份、艾迪药业等标的，把仓位进一步向北方华创、华峰测控等确定性更强的半导体设备龙头集中，同时新增了中科飞测、浪潮信息等新的高景气标的，每一次调仓都精准贴合了后续的行情主线。

笔者发现，基金在2024年2季度买入4.74万股的北方华创，2024年3季度持有5.99万股，2024年4季度持有5.88万股。2025年1季度持有11.38万股，2025年2季度持有8.02万股，2025年3季度持有15.56万股，2025年4季度持有14.04万股。2026年1季度持有15.58万股，2026年2季度持有19.60万股。在基金持有期间，在2024年4月1日-2026年8月21日股票价格上涨了217%。

笔者发现，基金在2025年2季度买入16.22万股的华海清科，2025年3季度持有26.25万股，2025年4季度持有16.41万股。2026年1季度持有31.40万股，2026年2季度持有42.62万股。在基金持有期间，在2025年4月1日-2026年8月21日股票价格上涨了244%。

笔者发现，基金在2025年3季度买入15.55 万股的中微公司，2025年4季度持有12.66万股。2026年1季度持有17.61万股，2026年2季度持有20.80万股。在基金持有期间，2025年7月1日-2026年8月21日股票价格上涨了197%。

笔者发现，基金在2025年1季度买入23.78万股的兆易创新，2025年2季度持有20.81万股，2025年3季度持有19.77万股，2025年4季度持有27.05万股。2026年1季度持有27.08万股，到了2026年2季度已清仓。在基金持有期间，2025年1月3日-2026年6月30日股票价格上涨了666%。

股票价格上涨与业绩有关，兆易创新披露2026年中期报告。报告期内，公司实现营业收入115.66亿元，同比增长178.67%；归母净利润68.57亿元，同比增长1091.5%；经营活动产生的现金流量净额为60.48亿元，同比增长531.47%。

（数据来源于天天基金网截至8月21日）

基金业绩上升，基金规模也出现增长。截至2026年6月末，该基金的净资产规模为19.30亿元，适中的规模让基金经理可以灵活进出标的，不会因为规模过大出现“船大难掉头”的问题，能够高效完成调仓换股，抓住小市值高弹性标的的行情。

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三维立体投资框架与选股体系

（数据来源于天天基金网截至8月21日）

笔者还发现，华商新动力混合A基金业绩增幅更大，基金成立于2015年9月17日，截至8月21日，华商新动力混合A最新单位净值为1.8978，当日日涨跌幅-0.50%，近3月涨幅16.57%，近6月涨幅48.40%，近1年涨幅120.21%，近2年涨幅248.41%，近3年涨幅203.11%，今年以来涨幅82.66%，成立至今累计涨幅89.78%。

自基金经理刘力于2022年5月19日接管以来，任职期内累计收益已达226.97%，在全部3864位基金经理中排名第86位，位居前列。这一成绩并非短期运气使然，而是在不同市场环境下持续积累的成果，反映出基金背后存在系统性的投资优势。

作为一只2015年成立的偏股混合型基金，它在成立11年后依然能跑出翻倍级别的年度收益，背后并非短期风口博弈的偶然结果，而是来自基金经理刘力的深度产业认知、赛道的极致精准卡位、灵活的组合动态管理、平台投研体系支撑等多重因素的共同作用，在近年波动剧烈的A股市场中走出了极具竞争力的独立行情。

2026年以来，全球人工智能产业进入商业化加速期，大模型技术快速迭代，AI应用渗透率持续提升，直接带动了算力需求的爆发式增长。在这一轮产业变革中，半导体作为AI算力的核心硬件基础，迎来了前所未有的高景气周期。基金经理刘力在定期报告中明确指出：“从中长期来看，人工智能的产业趋势明确，国内企业也积极投入，加速追赶，因此我们继续优选其中空间大、高壁垒的核心标的进行配置。”

这种对产业趋势的深度认知和坚定配置，使基金充分受益于2026年上半年AI与半导体板块的结构性行情。据市场统计，2026年上半年全市场有186只主动权益基金收益率超过100%，其中绝大多数重仓了AI算力、半导体等“硬科技”高景气赛道。

笔者还发现，华商新动力混合A的投资框架采用“宏观策略体系+行业选择体系+个股筛选体系”的三维立体体系，自上而下与自下而上相结合，构建投资组合。在行业配置上，基金聚焦“新动力”方向，主要包括新一代信息技术、高端装备、新材料、新能源、节能环保以及生物医药等高新技术产业和战略性新兴产业。

从历史持仓数据来看，该基金平均配置比例最高的三个一级行业为电子（47.23%）、计算机（23.97%）和机械设备（6.37%），在TMT板块内重点布局半导体、软件开发和消费电子。在个股筛选层面，基金通过定性分析与定量筛选相结合的方式，重点关注企业的成长性、科技研发实力、盈利能力和估值水平。

定性分析强调企业成长能力的可持续性，从行业成长前景、企业生命周期、行业地位、用户消费习惯、产品前景等维度进行研判；定量分析则聚焦研发投入占比、专利数量、ROE、毛利率、主营业务收入增长率等核心指标。这种系统化的选股体系，使基金能够持续挖掘出具备核心竞争力的优质成长标的。数据显示，该基金自刘力管理以来，季度选股Alpha均值达3.18%，多期在4%以上，重仓股相对申万一级行业指数存在明显的超额收益。

笔者发现，基金在2024年2季度买入3.43万股的华峰测控，2024年3季度持有3.37万股，2024年4季度持有4.23万股。2025年1季度持有6.41万股，2025年2季度持有4.21万股，2025年3季度持有4.60万股，2025年4季度持有4.84万股。

2026年1季度持有5.92万股，2026年2季度持有6.99万股。在基金持有期间，2024年4月1日-2026年8月21日股票价格上涨了494%。从业绩来看，华峰测控业绩也出现增长，2025年公司实现营业收入13.46亿元，同比增长48.72%；归母净利润5.36亿元，同比增长60.55%。

华峰测控公布2026年一季报，公司营业收入为2.72亿元，同比上升37.5%；归母净利润为9421万元，同比上升52.1%；扣非归母净利润为7242万元，同比上升42.4%；经营现金流净额为-1680万元，同比下降176.1%；EPS(全面摊薄)为0.6951元。

笔者发现，基金在2025年2季度买入1.51万股的芯源微，2025年3季度持有3.49万股，2025年4季度持有4.38万股。2026年1季度持有5.52万股，2026年2季度持有4.50万股。在基金持有期间，2025年4月1日-2026年8月21日股票价格上涨了274%。

笔者发现，基金在2025年3季度买入4.98万股的京仪装备，2025年4季度持有6.51万股。2026年1季度持有12.40万股，2026年2季度持有9.63万股。在基金持有期间，2025年7月1日-2026年8月21日股票价格上涨了151%。

笔者发现，基金在2024年4季度持有3.83万股的兆易创新，2025年1季度持有4.76万股，2025年2季度持有3.00万股，2025年3季度持有2.68万股，2025年4季度持有4.16万股。2026年1季度持有7.04万股，2026年2季度持有2.89万股。在基金持有期间，2024年10月9日-2026年8月21日股票价格上涨了365%。

（数据来源于天天基金网截至8月21日）

截至2026年6月末，华商新动力混合A的净资产规模为2.32亿元，属于偏小的适中区间。这样的规模赋予了基金经理极强的操作灵活性，既不会因体量过大陷入“船大难掉头”的困境，也能在市场风格切换时高效完成调仓换股，精准捕捉小市值高弹性标的的行情机会，在赛道行情集中爆发的阶段，快速放大净值的向上弹性。