2026年上半年跑输基准21.84%！景顺长城研究驱动三年持有混合刘苏：持仓估值优势凸显

来源：新浪基金∞工作室

8月28日消息，近期景顺长城研究驱动三年持有混合披露2026年上半年报，基金规模2899.85万元，比2026年第一季度降低47.64%。基金经理刘苏最新投资观点同步出炉。

刘苏表示，事物发展呈螺旋式运行态势，不存在持续单边上涨的品种，具备真实存续价值的优质标的也不会长期单边下跌，当前低估值高分红的价值类资产具备充足的配置吸引力。 宏观经济： 当前房地产市场房价跌幅持续收窄，部分城市二手房挂牌量回落、成交量保持韧性，租金回报率稳步提升，居民家庭净资产规模逐步企稳，资产负债表压力得到明显缓解，内需后续修复具备较强支撑。 资本市场： 市场风格不会长期极端分化，此前表现低迷的低估值优质标的后续估值修复动力充足，当前持仓组合加权平均PB不足1.3，平均股息率接近5%，是长期国债收益率的2倍以上，持仓企业有形资产回报率普遍超过15%，安全边际极高。 投资方向： 后续将继续坚持价值加质量的选股思路，聚焦筛选资产负债表健康、现金创造能力强、估值具备安全垫、通过回购增持或分红回馈股东的优质标的，专注挖掘预期处于低位、基本面扎实的品种的长期收益机会。 风险提示： 市场风格切换节奏存在不确定性，宏观经济内需修复进度可能不及预期，低估值标的的价值兑现时间存在一定波动风险。

业绩回报：2026年上半年跑输基准21.84%

数据显示，截至2026年上半年末，景顺长城研究驱动三年持有混合净值为0.94元，2026年上半年年基金份额净值增长率为-17.99%，同期业绩比较基准收益率为3.85%，跑输基准21.84%。

刘苏自2022年4月7日担任景顺长城研究驱动三年持有混合基金经理，截止2026年8月28日，任期回报1.55%。

表：景顺长城研究驱动三年持有混合业绩表现（截止2026年6月30日）阶段净值增长率业绩比较基准收益率跑赢基准近3月-18.02%6.40%-24.42%近6月-17.99%3.85%-21.84%近1年-11.03%17.62%-28.65%近3年-7.47%27.57%-35.04%近5年---成立以来
(2022-4-7)-6.11%21.81%-27.92%

资料显示，刘苏，理学硕士，CFA，曾任深圳国际信托投资有限公司（现华润深国投信托）信托业务部信托经理，鹏华基金基金管理部高级研究员、基金经理助理、基金经理，2015年5月加入景顺长城基金管理有限公司，自2015年9月起担任股票投资部基金经理，曾任研究部副总经理，现任研究部总经理、股票投资部基金经理，拥有21年证券、基金行业从业经验，2022年4月7日起担任景顺长城研究驱动三年持有期混合型证券投资基金基金经理。

整体来看，整体来看，该基金当前以低估值高分红价值资产为核心配置方向，持仓安全边际突出，锚定基本面扎实的优质标的布局长期收益。不过该产品近年各阶段业绩持续跑输基准，规模也出现大幅缩水，同时需面对风格切换、内需修复不及预期等潜在风险，投资者可结合自身风险偏好、持有周期规划，理性评估该产品的配置适配性。

附公告原文节选：

2026 年第一季度,中国经济表现较好,呈现开门红状态,不少顺周期的品种均表现较好;但 进入二季度后,伴随经济增长的减速,国内股票市场也呈现极度分化的状态,与全球 AI 资本 开支相关的通信､半导体､电子元件及其部分等资源品表现非常强劲,而与 AI 关联度不高的 其它大部分板块股价持续下跌,我们的组合因为所选标的与 AI 相关度低,因此在 5､6 月 份净值经历了巨大的回撤,表现令人失望｡

我自己所坚持的投资理念,是以少亏损为出发点,寻找下行风险小的公司｡为此,我们在那 些能够长期存续的行业中,选择资产负债表健康､创造现金能力强､市场预期不高､估值便宜､ 回馈股东(以分红或回购的形式)的标的,尤其喜欢处于暂时性困境或周期底部的标的,但目前 这种策略遇到了暂时性的困难,这也是每一种长期有效的策略都会遇到的情况｡

我们始终很关注 AI 行业的发展,也认可当下全球在 AI 领域的巨额资本开支带来的相 关产业链的需求大扩张,也看到与此相关的各个环节供不应求和极高景气度｡但在此基础上,我 们也看到产业链中各环节的企业在金融市场的助力下,不断加大资本开支,潜在供给能力也在提 升｡股票市场的火热,叠加各环节大规模的资本开支,总让我联想到前几年的新能源和半导体浪 潮｡另外 2021 年以来,由于高点对高估值品种减仓不及时带来的教训,也让我对周期产生敬 畏,因此我花了更多精力在预期处于低位且具备明显估值支撑的品种上,这导致我们对高景气品 种的欠配,组合在过去一段时间内承压｡

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