广东
上市5年，“新茶饮第一股”还在找最适合自己的路。
“新茶饮第一股”还在泥潭中。
8月26日晚，奈雪的茶（02150.HK）（下文简称“奈雪”）发布2026年中期业绩，上半年收入下滑13.1%，净亏损同比收窄18%至9670.9万元，依旧没有实现增收盈利。
面对困境，奈雪并没有坐以待毙，正持续在各个方向寻找出口，例如缩小门店面积、探索海外市场、扩大加盟体系等。
01. 亏损收窄，主要靠省钱
自2024年巨亏9.19亿元后，奈雪一直在收窄亏损幅度，去年全年甚至同比减亏超7成。这些变化背后，是其持续的战略调整。
从最新财报可以看出，奈雪上半年呈现出“减亏不增收”的局面，主要通过降低成本来改善亏损的程度。
去年开始，奈雪就开始大规模调整门店结构，主动关闭、改造或调整对经营不善的门店。截至今年6月，奈雪门店总数为1685家，其中直营门店1315家，加盟门店370家。对比去年同期，直营门店数量有所收缩，加盟门店有所扩容。
发展初期，奈雪几乎每家门店都是百平大店，且大多门店均为直营店，意味着租金、人工、设备等都得公司自己承担，成本压力非常大。据虎嗅报道，在今年6月举办的股东大会上，奈雪董事长赵林承认了过去的大店模式是“成本黑洞”，并预计今年能够完成门店大改小。
△图片来源：奈雪的茶官方微博
门店模型调整带动了各项成本同步下行。财报显示，奈雪上半年的奈雪的材料成本同比下降14.2%至6.38亿元；员工成本从去年同期的6.49亿元下降至5.42亿元；使用权资产折旧从1.46亿元缩减至1.17亿元。三项核心成本共计优化超过2.4亿元，是本期亏损收窄的核心支撑。
不过，依靠控本实现的减亏终究存在上限，奈雪能否真正走出亏损泥潭，还离不开收入端的修复能力。目前来看，门店的运营能力仍处于承压状态。
据财报数据，截至今年6月，奈雪直营门店数收入从去年同期的19.1亿元降至16.4亿元。
△图片来源：财报截图
其中，量、频、价三个重点运营指标都呈下滑态势。上半年，直营门店平均单店日销售额为7000元，较上年同期的7600元下滑7.9%；每间茶饮店平均每日订单量从去年同期的296.3单跌至286.7单；客单价同比下降5.5%至24.3元。
与此同时，奈雪上半年瓶装饮料业务收入为7333.5万元元，同比减少31.6%。值得一提的是，其他业务（含加盟及零售礼盒）是奈雪为数不多实现增长的板块，期内收入同比上涨13.8%至1.8亿元。但目前奈雪的加盟业务整体体量尚小，增量有限，还不足以对冲直营以及瓶装饮料业务的收入下滑。
02.多线出击，但每个方向都带着问号
对于下半年的经营规划，奈雪在财报中也做了相关披露。
首先是出海业务，虽然财报中并未对海外门店的经营情况有过多的阐述，但在6月的股东大会上，管理层多次强调了部分海外门店的亮眼表现。
据赵林透露，奈雪多家美国门店店均月营业额为30万美元，盈利能力高于国内门店，并“远超其他茶饮品牌”。模式上，直营和加盟并行，加盟商自主承担开店成本，不需要总部持续输血，门店成熟后自然批量复制扩张。
目前，奈雪的海外门店数为30余家，布局了美国、泰国、新加坡、马来西亚及印度尼西亚等多个国家。但对比国内门店，海外规模太小，加之并非每家店都能达到高营业额，短期内对企业整体业绩贡献不大。
△图片来源：奈雪的茶官方微博
门店与产品层面，健康化转型是其规划的另一大重点。今年4月，在TopDigital的专访中，奈雪总经理彭心曾表示，要把“健康”从一个标签，做成用户想到奈雪就联想到的第一心智。
从去年起，奈雪已着重围绕“绿色健康”战略发力。先在深圳试水主打轻饮轻食的Green店，推出多款能量碗和门店限定饮品，目前该店型已落地北京、上海、广州等全国多个城市；产品方面，今年推出新模型“纤·Studio”，上新多款低GI、高膳食纤维新品，比如瘦瘦小绿瓶、超C小橙瓶、焕新小红瓶等饮品和半糖甜甜圈等轻食烘焙。
△图片来源：奈雪的茶官方微博
此外，奈雪在下半年还将继续优化门店经营模型，并持续完善加盟业务模式。
如此看来，奈雪的下半年路线都已明确，但其中藏着不少现实矛盾。比如，大规模的“大改小”，会不会稀释奈雪过去建立的高端心智？美国门店跑通的优秀表现，能不能复制到其他海外地区？这些问题，还需要市场来检验。
作者 | 卢子言；编辑 | 王秀清；来源 | 红餐网；ID | hongcan18。
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