2026年上半年跑输基准2.41%！融通通润债券李皓：债市寻结构性机会，权益布局优质龙头

来源：新浪基金∞工作室

8月28日消息，近期融通通润债券披露2026年上半年报，基金规模2.01亿元，比2026年第一季度降低0.63%。基金经理李皓最新投资观点同步出炉。

李皓表示，后续市场整体利率将维持窄幅震荡格局，债市聚焦超长期限品种结构性机会，权益资产随经济转型推进具备估值修复空间。 宏观经济： 国内宏观经济仍处于低位企稳阶段，整体运行态势平稳，为各类资产定价提供了稳定的基础环境。 资本市场： 上半年10年以内利率债和信用债下行幅度较大，当前资金利率水平下资产性价比有所降低，转债市场整体估值仍处高位、性价比一般；权益市场伴随利率低位徘徊和经济结构转型成效逐步显现，整体具备向好支撑。 投资方向： 重点挖掘30年为代表的超长期限利率债的结构性机会，关注纯债型转债的潜在配置窗口，同时布局经营稳定、商业模式良好、现金流充沛、股东回报优秀的行业龙头标的，把握其在市场流动性再平衡过程中的估值修复机会。 风险提示： 宏观经济复苏进度不及预期、市场利率出现大幅波动、权益市场估值修复进程受阻等因素，可能对组合收益表现造成不利影响。

业绩回报：2026年上半年跑输基准2.41%

数据显示，截至2026年上半年末，融通通润债券净值为1.03元，2026年上半年年基金份额净值增长率为-0.08%，同期业绩比较基准收益率为2.33%，跑输基准2.41%。

李皓自2024年9月30日担任融通通润债券基金经理，截止2026年8月28日，任期回报3.68%。

表：融通通润债券业绩表现（截止2026年6月30日）阶段净值增长率业绩比较基准收益率跑赢基准近3月-0.36%2.86%-3.22%近6月-0.08%2.33%-2.41%近1年-0.07%4.56%-4.63%近3年6.95%10.44%-3.49%近5年14.22%7.04%7.18%成立以来
(2017-3-13)35.13%22.25%12.88%

资料显示，李皓，工程硕士，15年证券投资研究经历，2011年8月至2023年5月在昆仑银行股份有限公司工作，先后从事债券交易、债券投资相关工作，2023年5月加入融通基金管理有限公司，现任固定收益研究部副总经理（主持工作），2024年9月30日起担任融通通润债券型证券投资基金基金经理。李可，清华大学硕士，9年证券投资研究经验，2015年7月至2017年4月在上海银行股份有限公司担任总行管理培训生，2017年4月至2020年9月在中信银行股份有限公司担任投资经理，2020年9月至2022年7月在信银理财有限责任公司担任投资经理，2022年7月至2024年11月在申万宏源证券资产管理有限公司担任投资经理，2024年11月加入融通基金管理有限公司，2026年1月17日起担任融通通润债券型证券投资基金基金经理。杨一，北京大学经济学硕士，13年证券、基金行业从业经历，2013年7月至2017年11月就职于宝盈基金管理有限公司历任研究员、投资经理，2018年3月至2025年7月就职于红土创新基金管理有限公司历任研究员、基金经理，2025年8月加入融通基金管理有限公司，2026年2月25日起担任融通通润债券型证券投资基金基金经理。

整体来看，整体来看，融通通润债券2026年上半年规模微降、短期业绩跑输基准，但中长期维度仍实现超额收益。当前基金团队基于低位企稳的宏观环境，锚定超长期限债、优质权益龙头的结构性布局思路，同时明确了多类潜在风险点，后续其策略落地效果与业绩修复节奏，值得投资者持续跟踪观察。

附公告原文节选：

2026 年一季度初,市场延续了 2025 年末的定价框架,主要交易“通胀预期”与“地缘政 治溢价“｡受大宗商品价格波动及全球供应链重塑影响,国内通胀预期出现抬升,春季躁动情绪 达到阶段性高位,债市在年初一轮调整后走出配置行情,曲线陡峭,收益率中枢下移｡ 而在二 季度,中国债券市场整体走出了一轮由资金面主导的市场行情,收益率曲线呈现“牛平”格局｡ 国内资金中枢回落至历史低点,总量政策虽然没有落地,但是整条政策曲线价格明显下移,带动 利率中枢下移｡

10 年期以内利率债表现强势,收益率中枢下移｡10 年期国债收益率从年初的1.84%左右一路 下行,6 月初一度触及1.70%的低位｡尽管6 月资金面边际收敛导致各期限利率小幅上行,但整体 仍维持窄幅震荡偏强的格局｡4 月至5 月期间,中长端利率表现优于短端｡

信用债供需双扩,利差极致压缩:信用债市场呈现收益率下行､信用风险收敛的特征｡低等

融通通润债券型证券投资基金2026 年中期报告

级信用债､二永债的利差压缩幅度尤为明显,5 年期以上二永债利差大幅下降｡

债券部分,一季度债券久期有所增加,增配了部分长久期利率债和商业银行债,随着债券收 益率下行,资产性价比有所降低,组合在二季度又适当降低了组合久期,目前维持2-3 年的市场 中性久期水平｡转债部分,年初转债市场估值提升较快,性价比走弱,一季度未做配置,随着市 场整体进入调整,部分纯债型转债到期收益率开始显现出吸引力,组合增配了部分纯债型转债, 以增厚组合的静态票息｡权益部分,结构性行情分化明显,组合坚持绝对收益导向的思路,逐渐 增配部分基本面稳健､股东回报良好的股票作为底仓,主要集中于公用事业行业｡同时看好竞争 格局改善,产品力突出的部分行业龙头,分散配置在医药､消费､造纸和工程机械等细分行业｡

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