“大忽悠”首富，卷走200亿，2年内坑8000名富豪，如今原形毕露

张劲早期的发展，并不是依靠理财业务起家。他1989年进入深圳大学金融系，较早接触证券市场，后来进入投资领域。1997年，他开始在广州创业，雪松控股的商业版图由此逐步形成。企业早期涉及房地产，之后不断扩大产业范围，尤其进入大宗商品供应链以后，营业规模出现快速增长。

真正让外界记住雪松的，是那组不断跳升的营收数字。2015年，雪松控股营业收入约593亿元；2016年突然增加到1570亿元；2017年进一步达到2210亿元。2018年，雪松控股进入《财富》世界500强，此后连续多年上榜。张劲的财富也同步增加，2019年胡润百富榜显示，其财富达到400亿元，成为当时的广州首富。

但雪松真正值得注意的，并不是企业规模有多大，而是扩张过程中逐渐形成的融资模式。在企业迅速扩张时期，雪松先后控制上市公司，并进入信托等金融领域。拥有产业公司、上市平台以及金融机构以后，雪松对外呈现出的信用等级越来越高。对于并不掌握企业完整财务数据的投资者来说，这些公开标签具有很强的影响力。一家连续进入世界500强、每年拥有数千亿元营收的企业，再与金融资产、供应链贸易结合起来，很容易让人产生资金安全程度较高的判断。问题恰恰从这里开始积累。

公开调查显示，从2020年1月开始，在雪松控股提供担保的情况下，大量以“供应链金融”和应收账款为包装的产品，经由不同交易平台向自然人销售。证券时报此前调查披露，相关违规产品超过350只，总规模超过200亿元，背后涉及企业达到63家。更关键的是，其中一些所谓应收账款对应的贸易真实性受到质疑，部分融资主体甚至涉及假央企、伪国企。

这种结构最危险的地方，是在资金充足的时候并不容易暴露。只要新资金能够不断进入，到期产品仍然可以兑付，投资者看到的就是按时支付本息；此前顺利退出的投资人甚至可能继续购买。企业本身拥有庞大的经营规模和社会知名度，又进一步强化了这种信任。可企业融资越多，需要兑付的本金和收益也越大。当经营现金流无法覆盖资金需求以后，整个模式便越来越依赖持续融资。一旦新增资金下降，到期债务仍然不断出现，现金缺口便会迅速暴露。

2022年前后，雪松系相关产品的兑付危机集中出现。过去支撑投资者信任的那些标签开始失去作用。世界500强无法直接变成现金，数千亿元营业收入也不代表账面拥有同等规模的可自由支配资金，上市公司和金融牌照同样无法替企业偿还所有债务。

根据案件爆雷阶段披露的信息，雪松相关理财产品存量约200亿元，当时雪松方面曾向投资者披露涉及约8000人。案件进入司法程序后，口径更加明确。2024年广州中院开庭审理期间，据现场旁听投资人转述，检方指控涉及尚未兑付、造成损失的金额约200亿元，涉及投资者6800多人。人数背后才是这起案件真正沉重的部分。这些投资者中，有人投入几十万元，有人投入数百万元，还有人的投入达到千万元级别。能够参与此类投资的人群往往拥有一定资产积累，他们并不是简单被一句高收益承诺吸引，而是面对一整套经过包装的企业信用体系。

2023年5月7日，事情发生关键变化。广州市公安局黄埔区分局发布案情通告，依法对雪松控股旗下广东圆方投资有限公司等涉嫌非法吸收公众存款立案查处。公安机关对张某等主要犯罪嫌疑人采取刑事强制措施，同时提取涉案数据，委托专业机构开展鉴定和司法审计，并依法查封、扣押、冻结相关资产。至此，雪松问题已经不再只是企业债务纠纷，而是正式进入刑事司法程序。

2024年10月28日起，雪松控股以及张劲等19名被告人在广州市中级人民法院接受审理，涉及集资诈骗、非法吸收公众存款、背信运用受托财产、妨害作证等指控。案件复杂程度从庭审时间就可以看出，连续审理5天，时间接近50个小时。据旁听投资人向媒体介绍，庭审涉及350多只违规理财产品。检方指控的尚未兑付并造成损失的资金约200亿元，涉及6800多名投资者。

2026年2月10日，案件迎来一审判决。广州市中级人民法院公开宣判雪松控股、张劲等相关案件。随后上市公司公告进一步披露，张劲因集资诈骗罪、非法吸收公众存款罪、背信运用受托财产罪，被判处无期徒刑，剥夺政治权利终身，并处没收个人全部财产。张劲提出上诉，案件随即进入二审。到了2026年6月，广东省高级人民法院作出终审裁定，维持原判。

昔日张劲站在财富高峰时，400亿元身家、世界500强、2000多亿元营收都是极其耀眼的数字。多年以后再看，真正决定一家企业能否长期存在的，并不是这些数字能够做得多大，而是每笔交易是否真实，每项融资是否合规，每一笔需要偿还的钱是否拥有可靠现金流支撑。张劲案件发展到2026年，已经有了清晰的司法结果：一审无期徒刑，二审维持原判。曾经依靠庞大商业规模和资本光环建立起来的信用，在约200亿元未兑付资金和数千名投资者损失面前彻底崩塌。一个企业可以在几年内把营收推上千亿，也可以凭借资本运作迅速扩大版图，却不能用规模代替诚信，更不能用复杂金融结构掩盖真实风险。所谓首富神话走到这一步，留下的不再是财富传奇，而是一场关于规则、信用和资本边界的沉重警示。