巨鲸VS群鲨！贝森特“索罗斯式”救美债！

伊朗不需要打败美军，只需要打败美债。

宋鸿兵年中分析会指出，霍尔木兹海峡是全球美元环流的“颈动脉”，伊朗的导弹和无人机压在这里，像利刃顶在美元霸权最致命的部位。伊朗封锁霍尔木兹海峡，导致石油美元环流中断，美元流动性短缺。多国央行被迫抛售美国国债以支撑本国经济和汇率，严重冲击美债市场的流动性！

这是今年美债市场空头群鲨无比猖狂的重要原因。

而在美债市场上，指挥美国财政部这条巨鲸对抗空头群鲨的关键人物，恰恰是34年前带领群鲨围攻英镑，14年前带领群鲨围攻日元的贝森特！

从大白鲨变成巨鲸，贝森特展现出历任美国财政部长都不具备的进攻性思维。

前美国财政部官员史蒂芬·迈罗评价贝森特的救市行为，“我们（美国）从未拥有过一个真正的金融买方（金融市场中购买资产的一方）出身的人……贝森特更像是一个宏观交易员，而不是传统的财政部长。”

为什么贝森特会积极干预市场？

很多人到现在还没有意识到，贝森特不需要打败长期收益率，他只需要压住中期选举前的利率就行！

正因如此，为避免夜长梦多，避免美债收益率上涨，诱发美债危机，或者影响美国社会经济数据，进而影响选情，贝森特需要尽快“毕功于一役”。

不论是不停释放正确信息，分化瓦解对手，一波打赢；还是不停释放“错误信息”，吸引空头群鲨现身，一网打尽；贝森特都要快速压住美债利率！

拯救日元：释放信号分化空头

7月底，美国长债爆雷，贝森特发现美债的“病根”是日元汇率持续下跌，导致日本长债收益率暴涨，诱发美国长债联动爆雷。

他立刻准备拯救日元，因为救日元就是救美债。

7月30日，贝森特要求纽约联储代表美国财政部进行了所谓的“询价”，向外汇交易银行询问最新的日元汇率。

7月31日9点左右，财政部通知多家银行可能在当天干预日元市场。

11:33，贝森特让媒体“偷拍”到他在内阁会议上的会议纪要，上面用大字明确写着“待办事项：购买日元50亿—100亿美元”。

12:00，在电视转播的内阁会议上，贝森特发言猛夸特朗普总统，而那张应该是“绝密”的会议纪要在画面里仍然清晰可见。

这是一种非同寻常的策略，直接推动市场预期改变，分化空头群鲨，集聚多头势能。

敏感的金融交易员肯定能注意到贝森特给出的信号，部分空头就会在短期内转多，或是放弃做空，从贝森特的“对手”变成“盟友”

所以当美国财政部下场拯救日元时，成功将30年美债收益率从5.28%砸到5.14%！

露出破绽：吸引空头现身

到8月中旬的美国长债危机，贝森特就不能这么解决问题了。

美债突破40万亿，市场情绪极其一致，交易员几乎全都看空美债。贝森特手里有多少牌能够对抗空头群鲨？

8月25日，福克斯电视台的记者表示，据清楚内幕的华尔街高管透露，贝森特的目标是把空头“打出恐惧”，先将长债收益率推高，再反手借助CTA的空头回补机制，将空头彻底打崩，在中期选举前保住国债市场。

也就是说，贝森特策划了一场“逼空”行情。

CTA（商品交易顾问），是一种跟着趋势交易的策略。

CTA持有空仓头寸，是提前卖出美债期货合约。空头回补则是美债价格上涨、收益率回落触发模型反转信号，CTA会买入同等数量的期货来平掉空头头寸。

贝森特知道怎么逼着CTA做交易——将持仓推到极端，制造行情反转，让“空头回补机制”代替美国财政部下场，在一段时间内逆转美债市场趋势！

贝森特不需要打败长期收益率，他只需要针对市场的技术性弱点精准施压，结果压住中期选举前的利率就行！

美国银行指出，CTA在美债期货上的空头仓位处于多年高位，市场风险已经极度不对称。

高盛表示，在当前基准情景下，若债市继续下跌，CTA的追加做空的空间极其有限；但是，若价格出现反弹，则可能触发创纪录的空头回补！

更重要的是，创纪录的空头回补会引发“伽马挤压效应”。当收益率跌破某个关键点位时，不仅触发空头平仓，还可能触发模型反手开多，在短时间内进一步压低利率！

这种情况是怎么造成的？

共有三部分：

伊朗战争以来，美元环流持续异常。

8月14日，欧美日长债联动爆雷，CTA进一步做空。

再有就是贝森特这轮财政部“救市”推动的。

8月19日，美国财政部宣布“回购长债的规模翻倍，单次操作达40亿”，贝森特再表示单次规模远不止40亿。

市场意识到美债总额超过40万亿美元，每天光新增就超过100亿美元，40亿算什么？

瑞银表示，CTA空仓头寸已经达到1990年有数据以来最大。

8月24日，“匿名财政部官员”出来透露，美国财政部将动用规模接近1万亿美元的TGA账户，为国债回购提供资金。但TGA账户有多少能被挪用？

“回购长债的把戏”似乎已被空头“识破”，美长债收益率很快开始回升。

美国媒体称，“美国财长从债券市场得到沉重教训”。贝森特的“导师”德鲁肯米勒也发文《Let the Bond Market Speak》“痛批逆徒”，扩大长债回购是错误。（事后，德鲁肯米勒承认这篇是AI写的，引发巨大争议。）

市场看空的情绪浓厚，但有交易员反映，现在的担忧已经从“收益率走高”转变为“干预可能导致长端收益率暴跌”（有人开始警觉），促使大量资金涌入看涨期权，为逼空行情埋下伏笔。

意外来袭：逼空行情重挫空头

美国银行曾认为，改变美债趋势的重要事件，可能是8月26日公布CPI数据。

华尔街知情人士则认为，可能是国债回购、增发短期债券，取消长期美债拍卖等。

但意外的是8月24日，巴基斯坦陆军参谋长穆尼尔，带着特朗普的条件，前往伊朗斡旋。

多家媒体突然报道，巴军方消息人士称，美国与伊朗已就停火协议达成共识，其中包括霍尔木兹海峡自由通航——油价崩了，布伦特原油一度跌超5.8%，美国西得克萨斯中质原油一度跌超5.5%，美长债收益率也开始跌。

8月25日，特朗普宣布，美国海军清除了霍尔木兹海峡的水雷。一名不愿透露姓名的白宫官员表示，霍尔木兹海峡已经开放。（伊朗辟谣，市场听不到，只能去打油轮。）

霍尔木兹海峡控制权，是伊朗战争的终极圣杯！

海峡开放，对美债市场是巨大的好消息！

空头溃败，美长债市场出现逼空行情，10年美债收益率下跌1.69%，跌到4.62%，30年期下跌1.38%，跌到5.16%。

8月25日，城堡证券宏观策略主管向客户发出警告，正式转为看多长期美债。理由是，空头仓位过于拥挤，“债券若再跌，能继续卖的人不多；债券若持续涨，则空头必须买回，回补本身会把价格再推高……这是市场仓位的结构问题”，以及通胀数据改善。

最近两天，美长债波动明显趋缓，空头明显损失惨重。

虽然不再是大白鲨，贝森特的“索罗斯式”打法依然相当犀利。

但这一场胜利，终究只是战术层面的惊险过关。逼空行情可以压下美债一时的收益率，却不能减少一丝一毫的债务。

不打通霍尔木兹海峡，美债市场不可能得到安宁。

距离中期选举还有些时日，巨鲸与群鲨的较量也许还有下一幕。