营收增长超40% 海外收入过亿 康希诺生物国际化从“布局”走向“兑现”

随着2026年中期业绩披露，康希诺生物（06185.HK，688185.SH）继续保持良好发展势头。2026年上半年，公司实现营业收入约5.5亿元（人民币，下同），同比增长43.8%；归母净亏损同比大幅度收窄。

值得注意的是，报告期内，康希诺生物实现海外收入1.5亿元，同比增长4,724.19%，国际化布局正加速兑现为实际业绩贡献。伴随创新产品商业化持续推进、全球市场拓展不断深化，以及技术平台与产业化能力进一步释放，也为公司打开了更具持续性的增长空间。

行业需求结构变化，创新产品成为增长关键变量

在全国新生儿数量持续下降的背景下，传统儿童疫苗市场承压；叠加免疫程序调整、集中采购及市场竞争等因素，行业竞争正从单一产品竞争进一步转向产品结构与创新能力的综合比拼。面对市场环境变化，康希诺生物持续推进创新品类升级、适用人群拓展与新产品梯次接续，加快构建更加多元的产品组合，为商业化业务的持续增长提供支撑。

流脑疫苗方面，亚洲首款四价流脑结合疫苗曼海欣®（MCV4）适用人群扩展至3月龄至6周岁；7月，其适用人群扩至17周岁的补充申请获受理，覆盖人群有望进一步拓展。

肺炎疫苗方面，13价肺炎球菌多糖结合疫苗优佩欣®（PCV13i）持续推进市场准入；PCV24已于2026年5月启动I/II期临床试验并完成首例受试者入组，各组别受试者入组工作有序进行中，产品梯队进一步丰富。

百白破领域，婴幼儿用三组分百白破疫苗盼康欣®于2026年4月获批上市；青少年及成人用五组分百白破疫苗Td5cp上市申请已获受理，吸附破伤风疫苗泰特欣®于近日获批上市。在多管线协同推进下，公司全生命周期全人群的免疫产品布局持续完善。

海外业务增长提速，国际化从市场拓展走向产业协同

2026年上半年，凭借成熟产品所积累的生产工艺、质量控制和产业化能力，康希诺生物持续推进海外市场拓展与本地化布局。四价流脑结合疫苗曼海欣®（MCV4）相继获得印尼、阿根廷等市场的注册批准；吸入用结核病疫苗在印尼获临床试验批准并开展I期临床试验。与此同时，公司持续推进海外本地产业化合作，国际业务正从单一的产品出口逐步向覆盖产品注册、临床开发、供应合作和产业化的多层次合作模式延伸。

从产品“走出去”，到研发、供应链与产业能力进一步“走进去”，康希诺生物的国际化路径正逐步形成更加完整、协同的产业链条，海外业务也由市场拓展阶段向更深层次的产业协同阶段迈进。

核心产品持续放量，多品类梯队增强商业化韧性

海外业务的增长依托持续的产品创新和商业化能力支撑。

康希诺生物已搭建起丰富的产品梯队，覆盖多款已上市及在研重点疫苗：曼海欣®通过适用人群拓展,持续扩大产品覆盖范围；优佩欣®依托双载体（CRM197/TT）技术形成产品差异化；盼康欣®丰富婴幼儿百白破产品选择；Td5cp有望将百白破产品布局延伸至青少年及成人；泰特欣®进一步完善成人疫苗产品布局。

通过不同年龄阶段、不同疾病领域的产品布局，公司正逐步降低对单一品种的依赖，并与海外市场拓展形成相互支撑、双向赋能的协同关系。

政策推动疾病预防前移，技术平台支撑长期创新

2026年政府工作报告提出打造生物医药等新兴支柱产业。《疾病预防控制“十五五”规划》提出动态优化免疫规划，推动全生命周期全人群免疫；《国民健康“十五五”规划》则进一步强调完善疾病预防控制体系、强化预防为主的健康治理理念。伴随健康中国战略落地，疾病预防关口前移，疫苗的公共卫生价值愈发凸显。创新疫苗企业能否将研发投入转化为临床与商业化成果，是构筑长期竞争力的关键。

康希诺生物已搭建起病毒载体疫苗、合成疫苗、蛋白结构设计与VLP组装、mRNA疫苗以及制剂和给药技术五大技术平台。依靠底层技术积累支撑多管线研发，打通从流脑、肺炎疫苗，百白破、破伤风等已上市产品到PCV24、多联多价以及mRNA疫苗等创新品种的技术转化链条。

着眼更长期的技术布局，康希诺生物正推进mRNA技术在胶质母细胞瘤、横纹肌肉瘤及宫颈癌等方向的早期研发，并布局In Vivo CAR相关疗法开发，持续拓展mRNA及相关技术在疾病治疗领域的应用潜力。相关项目目前均处于早期阶段。

从国内创新到全球化布局，增长逻辑持续演进

回看2026年上半年，康希诺生物的成长逻辑进一步清晰：国内市场以创新产品商业化和适用人群拓展为抓手，曼海欣®、优佩欣®等产品持续释放市场潜力，盼康欣®、泰特欣®等新品相继实现商业化；海外业务则从产品出口进一步向临床开发、供应合作和本地产业协同延伸，国际化布局加速转化为业绩贡献；与此同时，青少年及成人Td5cp、PCV24、多联多价疫苗及mRNA疫苗等研发项目持续推进，构建起覆盖不同研发阶段的产品储备。

对于创新疫苗企业而言，长期竞争力并不只在于产品数量，而在于实现从疾病需求识别、技术研发到产品商业化，再到全球市场价值实现的转化。康希诺生物不单实现了业绩改善，更完成增长模式的重构，逐步形成“商业化驱动、国际化拓展、创新管线接续”相互支撑的业务发展格局。随着创新产品落地、海外业务创收与技术平台持续输出，公司未来增长驱动因素也将更加多元。