海外业务成头部机构关键支撑，支付行业分化加剧

本报（chinatimes.net.cn）记者付乐 北京报道

2026年上半年，国内支付机构业绩分化加剧，跨境业务成为增长点。连连数字全球支付收入同比增长27.1%，拉卡拉跨境支付交易金额同比增长46.38%。

在监管持续引导支付回归本源的背景下，支付机构正加速全球化布局，而AI智能体则是下一个被普遍押注的方向。

8月27日，博通咨询首席分析师王蓬博对《华夏时报》记者表示，从已经披露的半年报能够看出，支付行业业绩呈现明显的结构性分化，跨境业务具备增量红利，但资质壁垒直接拉开机构盈利差距。国内收单业务依靠交易手续费作为核心收入，跨境及商户增值服务增速可观，不过占比尚且有限，难以对冲传统业务毛利下行压力，叠加合规成本持续走高，行业已经告别单纯靠规模拉动增长的阶段。

三家支付机构海外业务强势增长

报告显示，2026年上半年，连连数字实现收入8.8亿元，同比增长11.9%；公司经调整经营利润达到1.56亿元，同比增长147.3%，期内录得净利润1,094万元。

从收入结构看，连连数字支付服务收入达到7.07亿元，其中，全球支付业务收入6.01亿元，同比增长27.1%。增值服务收入1.64亿元，同比增长83.2%。

2026年上半年，连连数字全球支付业务总支付额（TPV）达到2,499亿元，同比增长25.9%；全球支付收入6.01亿元，同比增长27.1%；全球支付毛利4.26亿元，同比增长23.8%。

王蓬博认为，连连数字所服务的国内出海企业，其经营深度在持续提升，不再只做简单的跨境贸易，更多转向海外本地化运营，对应的跨境资金流转和多元支付需求自然跟着扩容。连连数字财报披露，一方面持续拿各地的支付牌照，补齐全球合规网络；另一方面跳出传统跨境电商场景，往更多贸易和服务类场景延伸，同步搭建本地化的运营、合规和风控团队。

报告期内，拉卡拉实现营业收入32.57亿元，同比增长22.86%；归属于上市公司股东的净利润6.69亿元，同比增长191.67%；扣除非经常性损益后归母净利润为2.19亿元，同比增长50.28%。上半年，拉卡拉加快全球支付能力建设，跨境支付与外卡交易金额保持高增态势，分别同比增长46.38%和81.57%。

上半年，移卡海外业务多项指标创新高。中国香港、中国澳门及海外支付业务GPV约人民币60亿元，同比增长293.8%，利润贡献占整体支付业务的比例进一步提升，公司预计未来三年将提升至约50%。尽管当前占比仍较小，但以GPV增速293.8%及海外毛利率43.5%推算，该目标具有实现路径。随着海外市场非现金支付渗透率持续提升，加之当地支付业务费率及毛利率整体高于国内市场，海外业务有望成为公司未来盈利增长的重要支撑。

当前，我国支付行业已从高速扩张转入存量竞争阶段，国内竞争加剧促使企业将目光投向海外，跨境支付成为重要增长点。

海关总署数据显示，2026年上半年，我国货物贸易进出口总值达25.47万亿元，历史同期首次突破25万亿元大关，同比增长16.9%。2026年1月，中国人民银行2026年支付结算工作会议要求推动现代化支付体系高质量发展，加快建设人民币跨境支付体系，推进跨境支付互联互通，推动跨境支付体系多元化、多层次发展。

“跨境赛道处于增量周期，跨境板块业务毛利率显著高于境内收单业务，所以整体交易规模与营业收入实现上行。具备自主清算通道能力的机构盈利稳定性更强，而部分机构仅依靠外部合作通道开展跨境业务，即便营收实现增长，但利润容易受分润比例、汇率波动扰动，对自身业务全链条的把控能力偏弱。”王蓬博表示。

一般来说，支付机构出海大致有两条路：一条是跟着中资企业出海做服务，另一条是拿当地牌照做本地化运营。在王蓬博看来，跟随中资企业出海的业务模式，因为不需要投入大量资金做本地建设，因此前期资本投入可控，业务落地周期较短，可以依托国内存量中资客户快速形成业务规模。但也正因为业务高度依附国内出海企业，所以业务拓展会绑定中资企业海外布局节奏，很难渗透本土商户群体，机构整体议价能力有限，还存在客户集中度过高的风险，业务增长也存在明确天花板。

而直接申请当地牌照开展本地化运营，因为要完成牌照申请、搭建本地合规团队，所以前期成本高，项目推进周期更长。但也正是因为拿到本地牌照，机构可以对接本地清算网络，直接服务本土商户，有效降低交易成本，自主掌控资金链路，因此能够降低单一客户经营周期波动带来的冲击，长期可以搭建完整独立的海外业务底座。

“从行业实践看，多数机构会优先依托跟随出海模式完成市场验证，等到业务规模达到相应阈值之后，再启动本地牌照布局，这也契合当前跨境支付行业从快速扩张转向业务沉淀期的整体特征。”王蓬博表示。

突围

从已披露业绩的支付机构来看，多家机构收入端录得增长。根据高阳科技发布的2026年中期业绩公告，将业务划分为支付及数字化服务、金融科技服务等板块。作为高阳科技的核心业务载体，随行付经营状况已间接反映在“支付及数字化服务”等板块的业绩中。财报显示，2026年上半年，高阳科技取得收入11.26亿港元，同比增加17%。有关增加乃主要由于本集团的支付及数字化服务及金融解决方案分类营业额增加所致。

报告期内，嘉联支付收单及增值服务业务实现营业收入约11.65亿元，同比增长23.38%。其母公司新国都归属于上市公司股东的净利润同比略微下降，主要受电子支付设备行业上游以存储为主的物料价格上涨导致毛利率下滑，以及报告期内汇率波动形成汇兑损失等因素综合影响。

义支付是小商品城数字金融服务核心载体，具备义乌跨境贸易场景优势，2026年1月至6月，跨境支付业务交易额超25.1亿美元。

此外，合利宝母公司仁东控股上半年公司实现营业收入4.30亿元，同比增长6.23%；归母净利润5156.16万元。

王蓬博认为，以国内银行卡收单为核心业务的机构，凭借庞大的交易体量，传统交易手续费仍是其收入基本盘。然而，当前国内基础收单通道业务毛利持续承压，线下收单机构表现明显分化，部分机构交易规模增长，部分则营收同比下滑。从整体看，上市公司线下收单交易规模正温和回正，主要得益于部分中小支付机构主动或被动退出银行卡收单市场，以及费率提升推动了线下收单机构的盈利修复。

“市场向头部集中是确定趋势，中小支付机构并不适合在通用收单赛道同头部机构开展直接竞争。在跨境领域，因为中小机构资金、资源有限，很难完成多国家多地区的牌照储备。”王蓬博称。

中小机构如何突围？

王蓬博认为，在增值服务层面，中小机构不能简单复制头部机构的成熟产品，因为不同机构服务的商户客群存在差异，所以需要结合自身服务商户的实际经营场景落地，以此规避同质化竞争。

“垂直行业是中小机构较为可行的突围路径。”王蓬博表示，如果具备产业股东资源，就可以深耕特定产业赛道，打通产业链内部分账、对账、资金流转等现实需求，进而构建自身业务壁垒。但所有业务拓展均需要严守合规底线，因为反洗钱、商户管理都会带来刚性成本，所以机构需要充分承接这部分压力，对于本身缺乏产业资源禀赋的中小机构来说，实际突围空间会持续收窄。

收缩低效场景

与此同时，部分机构境内支付业务出现了收缩，连连数字的调整就颇具代表性。在境内支付领域，报告期内连连数字主动优化部分低贡献交易场景资源投入，境内支付业务交易规模有所下降。

事实上，2025年度业绩披露中连连已提出强化境内支付能力与全球支付网络协同，并将资源更多投入中资企业全球化经营中的高价值需求。2026年上半年进一步优化部分低贡献交易场景，可以看作这一经营思路在业务结构和资源配置上的延续。

“这个变化和我们观察到的行业情况比较一致，实际上今年国内因为监管层面持续强调支付回归本源，合规要求不断收紧，所以很多支付机构，特别是互联网支付机构都在调整业务渠道和场景布局，来匹配监管导向。加上很多大型外贸企业自身的经营重心在往海外倾斜，国内的业务需求在相应减弱，所以就能够看到跨境支付行业内多数机构也都在跟随用户需求调整结构，把资源往全球化业务上倾斜，做好业务协同，可以说国内板块对应的走量型业务正失去增长空间。”王蓬博表示。

如果说全球化是支付机构当下的增长引擎，AI智能体则被不少机构押注为下一阶段的重点。上半年，连连数字围绕智能营销Agent等场景延伸增值服务，为中资企业国际拓展及运营效率提升提供端到端的服务支持。连连数字与Visa、银联国际分别围绕B2B智能体商务和全球采购智能体支付场景开展合作，推动AI进一步进入真实商业交易流程。随着相关业务逐步上量，增值服务成为公司上半年收入增长的重要引擎。

拉卡拉也加速推进AI与业务、管理深度融合。报告期内，公司以AI重构研发范式，AICoding代码采用率达70%；AI智能体嵌入客服工作台，客户咨询一次性解决率提升至84.7%；拓客平台引入AI审核与本地化OCR能力，商户入网审核时长缩短约75%。

移卡财报显示，在到店电商业务方面，AI进一步渗透至商家及达人的日常运营，通过AI工具提升内容生产、运营管理及客户服务效率，推动业务规模和盈利能力同步提升。2026年上半年，到店电商GMV同比增长超过75%，同时通过AI虚拟员工优化服务流程并降低成本，提升板块毛利率超过70%。

嘉联支付在产品端上线“AI嘉”智能助理，覆盖AI客服、AI进件、AI经营日报等功能。面向中后台运营场景，嘉联支付搭建一站式智能体管理平台，针对风控、数据、合规场景打造多类专家智能体。

另有仁东控股在今年8月并购清源智契，切入了垂直行业Agent基础设施赛道，打通AI基础设施、硬件、场景应用链路，推进“支付+AI”战略。

王蓬博表示，放在行业大背景下，智能体商业带来新的支付需求，这套布局具备现实的业务场景作为支撑，客观来看具备不错的发展想象空间，但最终能兑现多少，还要看后续产品商业化落地的实际进展。

责任编辑：冯樱子 主编：张志伟