市场波动之下，如何兼顾防守与弹性？

来源：市场资讯

（来源：东吴基金微理财）

导语

面对波动加大的市场，不少投资者正陷入两难：如果持有较多权益资产，担心短期回撤影响投资体验；如果完全转向低波动资产，又担心可能错过资本市场的结构性机会。

事实上，投资并非只有“进取”与“保守”两种选择。对于希望控制组合波动，同时保留一定收益弹性的投资者而言，通过债券与权益资产协同运作的偏债混合型基金，或提供了一种相对均衡的思路。

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一边是波动，一边是机会

投资或更需“平衡感”

当前，国内宏观政策保持积极有为，资本市场中长期资金入市机制持续完善，市场长期投资、价值投资、理性投资的基础进一步夯实。与此同时，外部环境、经济预期和市场风格仍可能反复变化，不同资产、行业及板块之间的表现分化也较为明显。

在这样的市场环境下，单一依赖某一类资产，可能面临较为突出的波动或收益来源相对有限的问题。相比单纯判断市场短期涨跌，通过不同资产之间的搭配，争取在风险和收益之间寻找平衡，或许是更值得关注的投资方式。

偏债混合型基金通常以债券资产为主要投资方向，同时运用一定比例的权益资产致力增强组合弹性。其核心并不是简单地把股票和债券放在一起，而是利用两类资产在收益来源、风险特征和市场表现上的差异，力争降低组合对单一市场行情的依赖。

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债券“打底”

致力为组合构建相对基础的收益

基金管理人可以根据市场环境，在利率债、信用债、可转换债券等不同品种之间进行动态调整，力争通过票息收益、资本利得等多种方式，致力为组合积累基础收益。

相较于权益资产，债券资产整体波动通常较低。将债券作为组合的主要组成部分，有助于降低权益市场短期震荡对基金净值的冲击，改善组合整体的波动特征。

需要说明的是，债券资产并不等于没有风险。利率变化、信用风险、流动性变化等因素都可能影响债券价格，因此，“债券打底”并不保证基金能够盈利，其作用更多体现在构建组合防守基础

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权益“增强”，为组合保留向上的可能

如果组合只有债券资产，在利率中枢处于相对较低水平的环境下，收益弹性可能受到一定限制。偏债混合型基金在以债券为主的基础上，适度参与权益市场，或有助于拓宽收益来源。

权益资产虽然波动较大，但也承载着企业盈利增长、产业升级和经济结构转型可能带来的长期机会。通过对权益资产比例进行约束，并结合基本面研究筛选有望具有竞争优势和成长潜力的企业，基金有望在控制整体风险的同时，力争分享资本市场的发展成果。

因此，偏债混合型基金的特点或可以概括为：以债券资产争取基础收益，以权益资产增强组合弹性。两类资产各有分工，也相互补充。

不过，权益资产的加入也意味着基金净值会随股票市场变化而波动。偏债混合型基金并非传统意义上的低风险理财替代品，更不代表只涨不跌，投资者仍需根据自身风险承受能力进行判断。

04

为什么要设置持有期？

除了股债搭配之外，部分基金还会设置一定期限的最短持有期。例如，投资者买入每笔基金份额后，需要持有满约定期限，才能申请赎回。

持有期机制看似降低了资金使用的灵活性，实际上主要希望解决基金投资中一个常见的问题——短期频繁交易。

市场天然具有波动性。当净值短期下跌时，投资者容易受到情绪影响而赎回；当市场上涨后，又可能因为担心错过行情而追高买入。频繁“追涨杀跌”，不仅可能增加交易成本，也可能使投资者错过市场修复阶段。

设置持有期，相当于在投资决策和市场情绪之间建立一道“缓冲带”，帮助投资者减少对短期涨跌的过度关注，将投资视角适当拉长。

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持有期对基金运作也有积极意义

基金投资不仅需要判断方向，也需要相对稳定的资金环境。

如果基金频繁面临大额申购和赎回，基金经理可能需要持续保留较多现金，或者在不合适的市场时点被动买卖资产，进而影响既定投资思路的执行。

持有期机制有望在一定程度上提升基金规模的稳定性，使基金经理可以立足更完整的市场周期开展投资，减少短期资金进出对组合运作的干扰。同时，相对稳定的负债端也有利于基金经理根据不同资产的风险收益特征，开展更加从容的组合管理。

当然，持有期并不意味着持有时间越长就一定能够获得正收益，也不能消除基金本身的市场风险。其主要价值在于减少短期交易干扰，为投资策略的执行提供相对稳定的时间条件。

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哪些投资者可以考虑关注这类基金？

偏债混合型基金相对适合希望在控制波动和追求收益弹性之间寻找平衡，并具备与具体产品风险等级适配的投资者且能够接受一定净值波动的投资者。例如：

1

以往主要持有存款、货币基金或债券基金，希望适度提升收益弹性，但不愿承担较高权益仓位波动的投资者；

2

认为权益市场中长期仍可能存在机会，但担心短期震荡，希望通过股债搭配降低组合波动的投资者；

3

能够提前安排资金用途，在约定持有期内没有明确流动性需求，希望减少频繁操作干扰的投资者。

如果资金短期内可能用于购房、教育、医疗或日常周转，则需要谨慎选择持有期产品，避免因尚未达到最短持有期限而无法及时赎回。

真正适合长期持有的投资方式，未必是短期涨幅突出的，而应当是风险收益特征与自身需求相匹配、能够让投资者相对从容地坚持下去的方式。

偏债混合型基金通过债券与权益资产协同运作，力争兼顾组合的防守基础与收益弹性；持有期机制则通过减少短期交易，为投资者和基金管理人创造相对更适配的投资环境。

但无论采用何种策略，基金投资都存在风险。投资者在作出选择前，仍应充分了解产品的投资范围、资产比例、风险等级和持有期安排，结合自身风险承受能力、投资期限及资金使用计划审慎决策。适合自己且与自身风险承受能力匹配的，才是更有可能长期坚持的投资方式。

风险提示：本材料中的观点仅代表发布时对市场的分析，可能随市场环境变化而调整，不构成任何投资建议、投资承诺或收益保证。本材料涉及的行业、方向及相关内容不代表基金实际或必然投资情况，基金具体投资范围、投资策略及投资限制以基金合同、招募说明书等法律文件为准。基金管理人管理的其他基金业绩不构成对基金业绩表现的保证。基金投资有风险，投资者应充分了解基金的风险收益特征，结合自身投资目标、投资期限和风险承受能力，在认真阅读基金合同、招募说明书、基金产品资料概要等法律文件后审慎作出投资决定。基金有风险，投资须谨慎。