大药收割机，翰森的效率革命

创新药进入翰森时刻。

2026年上半年，翰森制药出现多个刷屏热点，以一己之力在创新效率、内生增长、大药矩阵的各个维度，树立了头部药企的醒目标杆。做好一样不难，做好每一样却植根于系统性优势。

这是翰森的创新效率清单：5款创新药预计明年上市、上半年3项大品种III期成功、4项新IND获批、1项重磅BD——这些数字背后，是超70项临床试验、40余个候选创新药同步推进的研发密度。

内生增长背后是经营效率提升。2026H1收入83.04亿元，同比增长11.7%；净利润42.58亿元，同比增长35.8%；创新药收入70.92亿元，占总收入比例飙升至85.4%，创历史新高。最大亮点在于创新药产品销售收入剔除BD后同比增长21.6%，而与此同时，销售费用只从18.18亿元微增到18.61亿元，同比增长仅2.3%，销售费用率从24.5%降到22.4%。

翰森打破了“销售费用吞噬利润”的怪圈，这是因为其产品矩阵、医保覆盖、医生认知和渠道体系开始成熟，从而达成收入增速明显超过销售费用增速的良性结果。

功到自然成，翰森的大药矩阵强势亮相：核心产品阿美替尼5项适应症全覆盖，预计销售峰值有望达到80亿元。在研管线中，HS-20093（B7-H3 ADC）小细胞肺癌及骨肉瘤两项III期接连成功，HS-20094（奥莱泊肽）减重NDA已获受理，HS-20118（口服IL-23R环肽）以超23亿美元授权Avere。

在将自研大品种推向全球上，翰森声量越来越大，不难想象，未来MNC可能会形成对翰森的“大药依赖”。

翰森用三十年时间证明了一件事：真正的创新竞争力，从来不是投了多少，而是产出了多少。

01
大药接踵而至

翰森已形成上市一代、临床一代、储备一代的大药梯队，多款产品具备全球重磅炸弹潜质。

阿美替尼：百亿级EGFR-TKI药王

阿美替尼持续领跑中国原研三代EGFR-TKI，核心治疗地位难以撼动，已获批5项适应症，覆盖晚期一线、二线、术后辅助、局部晚期放化疗后维持及靶化联合治疗，实现肺癌全病程覆盖。单药+联合双轮驱动策略明确，联合c-MET抑制剂二线治疗上市申请已提交，联合双抗一线III期积极推进中。

国际化方面，阿美替尼多点开花，作为首个海外上市的中国原研EGFR-TKI，2025年6月获英国MHRA批准，2026年2月获欧盟EC批准，2026年8月在中国澳门上市。2025年12月与Glenmark达成超10亿美元新兴市场授权合作，覆盖亚太、中东等关键市场。

预计国内销售峰值有望达到80亿元。这不是终点，而是起点——阿美替尼正在从单一爆款进化为全球化现金牛。

HS-20093（瑞康立伏）：翰森的下一个核弹

如果只看翰森的一个在研管线，那必须是HS-20093。

这个国产进度最快的B7-H3 ADC，已在中国、美国、欧洲、日本累计斩获12项突破性疗法等监管资格认定，目前在国内拟被纳入优先审评。

2026年7月，HS-20093在18天内接连斩获两项III期阳性结果——SCLC（ARTEMIS-008）达OS主要终点，骨肉瘤（ARTEMIS-011）达PFS主要终点，成为全球首个且唯一在多个肿瘤中报告阳性III期结果的B7-H3 ADC。

这意味着什么？意味着这个资产已经从早期数据好看的概念阶段，进入了随机III期证明有效的硬核阶段。现在的问题不再是药能不能成，而是能做多大、全球数据能否复制中国结果、能覆盖多少瘤种。

多癌种布局成型，覆盖SCLC、非小细胞肺癌、食管鳞癌、骨肉瘤4个注册性III期，头颈癌、前列腺癌、结直肠癌PoC推进中。在GSK研发策略中，HS-20093被定位为肿瘤管线核心支柱，启动了大规模Ⅲ期临床加速开发计划，构建从后线到前线的临床布局。GSK以106亿美元收购Nuvalent，明确为B7-H3 ADC拓展提供平台支撑。

海内外同步高效推进，中国临床经验甚至领先海外——作为FIC/BIC分子，整体研发进度位居全球第一梯队。

HS-20089：妇科肿瘤的隐形冠军

HS-20089是全球首个进入III期临床的B7-H4靶向ADC，卵巢癌III期稳步推进，子宫内膜癌II期并行。GSK已启动海外5项III期临床，妇科肿瘤领域的先发优势地位稳固。临床数据显示，铂耐药卵巢癌II期cORR 48.5%，mOS 14.6个月，数据极具竞争力。

它的意义证明翰森向Big Pharma输出资产并不是一次偶然。一个资产卖出去可能是运气；多个资产被GSK持续推进到全球III期，才开始说明平台和研发体系具备复制能力。

HS-20118：Newco模式下的自免新星

HS-20118已获NMPA批准纳入突破性治疗药物。Ib期数据即获MNC认可，半衰期100小时支撑周制剂定位，对标强生Icotrokinra。

2026年6月授权Avere，总金额超23亿美元，翰森持有合并后实体30-40%股权。国内银屑病II期已启动，全球II期计划2027年初启动。

在自免领域口服周制剂这一空白赛道中，HS-20118具备显著的差异化竞争优势。

02
管线的聚焦与厚度

翰森不追求大而全，而是围绕高确定性、高天花板赛道精准落子。

肿瘤管线基本盘稳步增长，ADC军团蓄势待发

肿瘤板块依旧是翰森的压舱石，2026年上半年收入54.73亿元，占总收入的65.9%。除阿美替尼和ADC管线外，氟马替尼是国内首款获批的二代TKI，头对头伊布替尼展现出显著安全性优势，已获《中国慢性髓性白血病诊断与治疗指南（2025年版）》推荐用于一线及后线转换治疗。自研第四代EGFR-TKI HS-10504已进入III期临床试验，获NMPA批准纳入突破性治疗药物。

代谢GLP-1管线内卷中的差异化突围

HS-20094（奥莱泊肽，GLP-1/GIP双靶点）是翰森代谢领域的核心品种，国产GLP-1/GIP双靶点第一梯队。2026年6月减重NDA已受理，48周体重降幅最高达19.3%，97.2%受试者减重≥5%，恶心发生率<10%。早期起效快且优于司美格鲁肽，已接近替尔泊肽72周22.5%的水平。

但真正让它在高度内卷的GLP-1赛道上脱颖而出的，不是减重疗效，而是出色的耐受性。恶心呕吐发生率控制在低位，胃肠道耐受性表现优异，意味着患者更愿意坚持用药，这是商业化放量的核心壁垒。

HS-10501（口服GLP-1小分子）II期进行中，与注射剂型形成互补，覆盖口服偏好人群，进一步完善代谢领域布局。

抗感染、神经系统、自免多点开花

艾米替诺福韦是国内第一个自主研发的抗HBV药物，III期临床数据表现优异，累计获16项权威指南推荐，2025年续约国家医保目录。

伊奈利珠单抗是全球首个上市治疗NMOSD的CD19单抗，超长给药间隔显著提升患者依从性与治疗便利性，已有三项获批适应症，涵盖视神经脊髓炎谱系疾病、IgG4相关性疾病与全身型重症肌无力（gMG）。

培莫沙肽是全球唯一获批上市的促红细胞生成素月激动剂，多项研究成果分别发表于多个国际期刊，当前同适应症现有药物中依从性最优，已成功续约纳入2025版国家医保目录。

HS-10506（OX2R拮抗剂，失眠）2026年新启动III期，中枢神经系统新赛道拓展，为翰森提供长期增长动力。

03
加速度背后的效率密码

资源分配：从广撒网到精准滴灌

40+临床项目、70+试验同步推进，但资金集中度极高——HS-20093、HS-20089、HS-20094、HS-20118等核心品种占据研发预算大头。2026年上半年研发开支约人民币17.39亿元，较上年同期增长约20.7%。

每年仅推进4-5个新分子进入临床，筛选标准严格。2026年上半年新进入临床研究的4个候选创新药——HS-220152（PNH）、HS-10587（MTAP缺失实体瘤）、HS-10522（未控制高血压）、HS-10541（KRAS G12C突变实体瘤）——均聚焦于高临床需求、高差异化靶点领域。

超2500人研发团队，上海、连云港、常州、美国马里兰四地协同，实现24小时接力研发。

平台化研发：从单药作战到体系输出

ADC平台：B7-H3、B7-H4、CDH17、CDH6——同一技术平台，多靶点快速复制。HS-20093在SCLC、骨肉瘤的成功，为后续ADC分子提供临床开发路径模板。

GLP-1平台：注射剂（HS-20094）、口服小分子（HS-10501）、临床前口服GLP-1RA（HS-10535，2024年12月以最高超20亿美元授权默沙东）—技术路线的代际递进逻辑清晰。

双抗/融合蛋白：HS-20117（EGFR/c-Met双抗）、HS-20106（ActRIIA配体陷阱）——多技术路线并行，扩展治疗边界。

管线价值兑现最大化

MNC授权：累计7款创新药授权6家MNC，总金额超120亿美元。HS-20094（再生元）、HS-20093（GSK）里程碑收入已开始陆续兑现；HS-20089（GSK）海外III期已启动。

翰森通过授权，用中国临床数据撬动全球临床资源——MNC承担海外开发成本，翰森享受里程碑+销售分成。这种模式是非常典型的资本效率最大化。

Newco模式探索轻资产出海：HS-20118授权Avere，并持有合并后实体30-40%股权，通过股权+里程碑+销售分成参与全球价值分配。

结语：效率本身就是竞争力

从1995年创立于黄海之滨，到2025年总收入突破150亿元、2026年上半年收入83亿元，翰森用三十年时间完成了一场从仿制药企到全球化创新Bigpharma的蜕变。

当行业回归价值创造本质，翰森用研发效率证明：真正的加速度，从来不是靠烧钱堆出来的，而是靠精准的取舍、平台化的复用、临床执行的执行力系统性地跑出来的。

解码翰森的研发加速度，本质上是在回答一个问题——在创新药的下半场，什么样的企业能够持续领先？答案或许是：那些懂得效率本身就是竞争力的企业。

翰森，正以大药收割机的姿态，探索中国创新药能够达到的高度。