2026年上半年跑赢基准0.60%！银河久泰债券A何晶：下半年债市资产荒延续，长端利率震荡

来源：新浪基金∞工作室

8月27日消息，近期银河久泰债券A披露2026年上半年报，基金规模2521.08万元，比2026年第一季度降低95.25%。基金经理何晶最新投资观点同步出炉。

何晶表示，下半年国内经济将延续K型分化格局，债市资产荒行情有望延续，长端利率大概率维持震荡走势。 宏观经济： 下半年国内经济K型分化特征将进一步凸显，AI相关产业、高科技领域的工业增加值、企业利润及出口数据表现亮眼，而国内消费及其他传统产业表现相对平淡，若无大规模刺激政策出台，GDP增速趋势难有明显好转，降准降息虽仍有空间但落地概率不高，地缘政治影响逐步淡化，经济运行更多由国内自身基本面主导。 资本市场： 整体债市资产荒格局将延续，经历上半年长端利率的大幅下行后，下半年长端利率整体将呈现震荡运行态势，后续需重点关注7月政治局会议释放的政策信号，以及政府债供给、财政支出节奏对市场的扰动。 投资方向： 后续将继续以利率债为核心配置方向，合理控制组合久期与杠杆水平，把握市场波段操作机会，在严格控制组合波动与信用风险的前提下，为持有人获取稳健的票息与价差收益。 风险提示： 需警惕超预期政策出台、资金面大幅波动、地缘政治局势反复等因素给债券市场带来的不确定性风险，基金净值可能随市场波动出现阶段性调整。

业绩回报：2026年上半年跑赢基准0.60%

数据显示，截至2026年上半年末，银河久泰债券A净值为1.17元，2026年上半年年基金份额净值增长率为1.51%，同期业绩比较基准收益率为0.91%，跑赢基准0.60%。

何晶自2023年9月6日担任银河久泰债券A基金经理，截止2026年8月27日，任期回报18.55%。

表：银河久泰债券A业绩表现（截止2026年6月30日）阶段净值增长率业绩比较基准收益率跑赢基准近3月1.07%0.62%0.45%近6月1.51%0.91%0.60%近1年1.85%-0.56%2.41%近3年18.52%5.12%13.40%近5年28.10%8.48%19.62%成立以来
(2019-9-19)44.27%9.71%34.56%

资料显示，何晶，硕士研究生学历，16年金融行业从业经历，曾任职于上海东证期货有限公司、江海证券有限公司、德邦基金管理有限公司、恒越基金管理有限公司，从事固定收益、数量化和大宗商品等研究及固定收益投资相关工作，2017年5月加入银河基金管理有限公司，现担任固定收益部基金经理，2023年9月6日起担任银河久泰纯债债券型证券投资基金基金经理。

整体来看，整体来看，银河久泰债券A在规模大幅波动的背景下，各周期业绩均跑赢业绩比较基准，体现出基金经理何晶在固收领域的长期配置能力。其基于下半年经济K型分化、债市延续资产荒的判断，锚定利率债核心配置、严控风险的操作思路，兼顾票息与价差收益，也为后续持有人把握震荡债市的稳健收益提供了清晰的参考路径，同时相关潜在市场风险仍需投资者持续留意。

附公告原文节选：

2026 年上半年国内经济呈现“外需强､新动能强”的结构性特征｡一季度经济总量数据较强, GDP 同比增速达到5%,外需拉动特征明显｡二季度由于美伊冲突油价超预期上行,叠加财政支出 节奏较慢,经济修复斜率放缓｡但生产端,新动能表现较强,高技术制造业(如AI 算力､集成电 路､工业机器人)和装备制造业保持两位数高增长,贡献了主要工业增量;而传统制造业､地产 产业链及部分下游消费品行业则持续承压｡ 需求端,外需韧性超预期,出口表现亮眼,机电产品､ 高技术产品出口高增,有效对冲了部分内需不足;而内需方面,社零增速放缓,投资增速下行｡ 此外,能源冲击使得二季度PPI 持续走高,但是内需较弱对CPI 读数形成抑制｡

往后看,三季度在AI 产业链拉动下,出口有望维持景气｡内需方面,地产尾部风险有所降低｡ 并且随着政府债发行提速､财政支出速度的加快,基建项目预计对基本面形成托底｡但是居民消

银河久泰纯债债券型证券投资基金2026 年中期报告

费意愿依然在低位,短期或难以提振｡近期美伊双方升级战事意愿下降,若后续霍尔木兹海峡通 航逐步恢复,能源冲击导致的通胀上行压力预计缓解｡

2026 年上半年,债市表现整体较强｡一季度宽货币与偏强的基本面交替主导债市情绪｡开年 权益市场跨年连涨,压制债市情绪并分流资金,10 年国债收益率上行至1.90%高位｡1 月中旬至2 月末,权益热度降温,央行通过MLF 和买断式逆回购的超额续作,向市场投放了大约一万亿的中 期流动性,叠加PMI 阶段下行,为债市提供支撑｡3 月开始受美伊冲突､CPI 春节错位影响,债市 通胀预期上升,30Y 国债上行幅度较大,但10 年国债整体保持稳定｡二季度在资金的超季节性宽 松下市场出现“资产荒”行情｡4 月DR007 一度持续低于政策利率,叠加信贷投放与政府债券发 行偏慢,银行资产负债增速出现不匹配,机构对于债券配置的诉求加大｡5 月起央行加速回笼中 长期资金,但债牛行情延续,10 债利率日内下破1.70%｡6 月开始资金面显著收敛,流动性对央 行投放的依赖度激增,债市相应调整｡整体来看,债市在流动性宽松延续､经济弱修复､地缘冲 突反复等多重因素交织下,上半年呈现震荡偏强格局,曲线形态整体呈现“牛陡”特征｡

三季度关注7 月政治局会议政策信号,政府债供给压力较二季度有所增加,随着政府财政支 出速度的加快,基建项目预计对基本面形成托底,债市收益率或较二季度低点有所抬升,带来一 定配置机会｡此外,关注基本面若出现持续回落态势,政策端是否有加码托底倾向｡

报告期内,基金配置以利率债为主,适当做波段操作｡组合久期维持4 年以内,组合杠杆维 持在1.4 倍以内｡

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