特步营收净利双降，索康尼第二增长曲线仍待验证

界面新闻记者 | 秦李欣
界面新闻编辑 | 任雪松

8月25日，特步国际控股有限公司（下称“特步”）发布2026年中期财报。财报显示，2026年上半年，特步实现营收67.95亿元，同比下降0.6%；公司普通股股权持有人应占溢利8.18亿元，同比下降10.5%。同期，集团毛利率提升1.4个百分点至46.4%，但整体经营溢利率下降2个百分点至17.1%，净利润率则由去年同期的13.4%下降至12%。

从收入结构来看，特步正在尝试依靠专业运动业务托住增长。

目前，特步形成了以特步主品牌为核心、索康尼（Saucony）和迈乐（Merrell）品牌组成的专业运动分部。2026年上半年，大众运动分部收入59.20亿元，同比下降2.2%；专业运动分部收入8.75亿元，同比增长11.4%。专业运动分部在集团收入中的占比已经从2022年上半年的3.1%，逐步提升至2026年上半年的12.9%，而大众运动分部占比则为87.1%。

这意味着，经过数年的品牌和业务调整后，专业运动已经从特步原本规模较小的补充业务，逐渐成为集团重要的增长来源。2025年全年，特步专业运动分部收入同比增长30.8%至16.36亿元，占集团收入的11.6%；经营溢利则同比增长46.4%至1.15亿元。

其中，索康尼是专业运动分部增长的主要驱动力之一。特步在中报中将其定位为集团的“第二增长引擎”，并继续推进索康尼的高端化及产品、渠道调整。不过，从整体规模来看，这条“第二增长曲线”目前仍难以完全抵消主品牌的压力。

从盈利情况来看，这种分化更加明显。

2026年上半年，大众运动分部经营溢利为11.20亿元，同比下降7.3%，经营溢利率由20.0%下降至18.9%。相比之下，专业运动分部经营溢利同比增长15.5%至90.8百万元，经营溢利率由10.0%提升至10.4%。

也就是说，专业运动业务不仅收入保持两位数增长，利润增速也高于收入增速。但由于体量仍然有限，其对集团整体盈利的拉动尚不足以抵消大众运动业务利润下滑带来的影响。

特步方面称，大众运动分部经营溢利率下降，主要与电商业务持续增长带来的物流成本、线上平台费用增加，以及DTC渠道改革相关成本上升有关。

与此同时，特步的毛利表现其实并不差。上半年大众运动分部毛利同比增长1.1%至26.69亿元，毛利率由43.6%提升至45.1%；专业运动分部毛利同比增长12.0%至4.85亿元，毛利率由55.2%提升至55.5%。前者主要受到电商及童装业务，以及功能性产品占比提升带动；后者则受益于旗舰产品折扣改善和服装、生活休闲产品规模效应扩大。

但问题在于，毛利率的改善并没有完全转化为利润增长。上半年，特步销售及分销费用同比增长13%至16.76亿元，占集团收入由21.7%上升至24.7%。随着线上业务占比提升以及DTC渠道改革推进，物流、平台、折旧和员工等相关费用进一步增加。在收入基本持平甚至略有下降的情况下，费用端的增长进一步挤压了经营利润空间。

这也指向了特步当前的一个经营矛盾：一方面，公司正在通过产品升级、品牌投入和渠道调整提升毛利水平；另一方面，上述改革本身又需要持续投入，使利润短期内承受压力。

而从二季度的经营数据来看，压力并不仅仅来自财务端。

特步此前披露的2026年第二季度及上半年运营数据显示，主品牌零售流水由一季度的低单位数增长转为二季度的中单位数下降；索康尼的零售流水则从一季度超过20%的增长放缓至二季度低单位数增长。

这意味着，专业运动品牌虽然依旧保持增长，但增速也正在放缓。

特步在财报中将消费需求变化、零售市场分化以及细分运动品牌的发展机会作为未来业务判断的一部分。其指出，在当前消费环境下，消费者对于不同价格带、不同运动专业度产品的需求正在进一步分化，专业跑步品牌因此仍存在结构性机会。但品牌能否把这种机会转化成持续增长，最终仍要回到产品、渠道和门店效率。

在这一背景下，特步继续将跑步作为主品牌的重要抓手。

对于主品牌，特步正在扩大跑步产品矩阵，并通过产品细分覆盖更多跑步场景。

近日，界面新闻记者从特步方面了解到，其新推出的“顶碳+顶缓”双旗舰产品矩阵，将产品从专业竞速进一步延伸至竞速、训练、慢跑以及城市生活等场景。相比单纯依靠专业竞速产品，特步更希望通过扩大跑步产品的价格和场景覆盖，触达更广泛的大众跑者。

特步集团董事局主席兼CEO丁水波在特步2026全场景跑步新品发布会上表示，全场景跑步成为特步新阶段的核心战略方向。图：记者 秦李欣/摄

特步集团董事局主席兼CEO丁水波在特步2026全场景跑步新品发布会上指出，随着国内马拉松、路跑赛事蓬勃发展，跑者需求也早已告别“一双鞋跑天下”的阶段，竞速训练、日常慢跑、城市通勤催生出差异化的细分场景。

界面新闻记者从该发布会上了解到，全场景跑步由此成为特步新阶段的核心战略方向。“未来，特步要从一双160，拓展到一整个矩阵的跑鞋，满足不同消费者的需求，让更多的中国人跑起来。”丁水波表示。

此外，特步还在2026年上半年，将目光瞄向了户外市场。界面新闻记者了解到，其推出了“飞石”徒步系列与“追山”越野跑系列，将产品矩阵从路跑拓展至户外领域。

索康尼则采取了不同的路径。

对于这一品牌，特步仍然强调高端化和专业跑步定位，同时补充生活方式产品。今年上半年，索康尼继续拓展高端零售渠道，并在6月于香港K11 Art Mall开设首家形象店。与此同时，截至2026年6月30日，索康尼在中国大陆的门店数量达到180家，相较2025年底的175家进一步增加。

从特步目前的品牌布局来看，两条业务线的定位正在变得更加清晰：主品牌继续依托跑步切入大众运动市场，而索康尼则更多承担专业、高端市场的增长任务。

除了国内市场，特步也在寻找新的增量。

财报显示，2026年上半年，特步海外业务收入实现翻倍以上增长，主要受到跨境电商以及东南亚新形象店拓展带动。2025年全年，特步跨境电商收入同比增长超过220%，Shopee、TikTok和Lazada等东南亚主要电商平台是重要增长来源。

不过，海外业务目前在集团整体收入中的占比仍然较小，因此短期内更多承担的是新增量角色。

在国内市场仍然承压、专业运动增速放缓的情况下，特步也不得不下调全年预期。

管理层在业绩会上表示，由于下半年宏观环境仍存在不确定性，并结合第三季度截至目前的表现，集团将全年收入指引由此前的“中单位数增长”下调至“低单位数下降”；其中，专业运动品牌收入预计仍可实现约10%的增长，集团整体净利润率则预计维持在高单位数水平。

这也意味着，至少从2026年上半年的经营结果来看，特步的改革仍处于投入期。

主品牌需要通过跑步战略和产品升级寻找新的增长空间，索康尼等专业运动品牌则继续承担第二增长曲线的角色；与此同时，DTC渠道改革、品牌升级以及海外扩张仍需要持续投入。

对于特步而言，真正需要验证的并不是专业运动业务能否保持增长，而是当主品牌增速放缓、渠道改革费用上升之后，索康尼等专业品牌能否进一步扩大体量，并变成足以支撑集团增长前景的新引擎。