雍禾医疗：2026年上半年营收达9.81亿元，净利润同比+170.9%，经营质效双升迎价值重估

2026年8月21日，雍禾医疗集团有限公司（以下简称“雍禾医疗”，股票代码：02279.HK）发布2026年中期业绩公告。报告期内，公司延续2025年全年扭亏为盈后的改善趋势，核心财务指标持续向好，盈利能力加速释放，业绩拐点进一步得到验证。集团实现收入人民币9.81亿元，同比增长13.8%；实现毛利人民币6.77亿元，同比增长23.0%；毛利率达69.0%，较2025年同期提升5.1个百分点；净利润人民币7,546万元，同比大幅增长170.9%，盈利增速显著高于收入增速，利润释放效应持续显现。EBITDA达人民币2.20亿元，同比增长29.2%。现金及现金等价物及定期存款达人民币8.84亿元，无银行借款，资本负债率为零，财务结构稳健。

从行业视角看，毛发医疗正处于从粗放扩张向质量增长的关键转型期。随着消费医疗渗透率提升及颜值经济驱动，毛发健康需求从单一手术治疗向“诊、治、养”全周期管理延伸，行业集中度有望向具备规模化网络与标准化服务能力的头部平台加速集中。作为覆盖61城、拥有63家植发医疗机构及7家史云逊健发机构的行业龙头，雍禾医疗凭借精细化运营能力、植养固一体化生态及数智化赋能体系，在行业规范化进程中展现出扎实的经营韧性与可持续增长逻辑，基本面拐点确认后正迎来价值重估窗口。

基本面数据扎实展现韧性，业绩拐点趋势持续巩固

2026年上半年，雍禾医疗持续推进经营模式优化与精细化管理，围绕消费者需求提升医疗服务能力，优化诊疗流程及资源配置效率，盈利拐点的底层逻辑从“收入扩张”向“利润释放”深化。

报告期内，公司净利润人民币7,546万元，同比大幅增长170.9%，毛利率从上年同期的63.9%提升至69.0%，增幅达5.1个百分点，核心驱动来自四大方面：其一，精细化运营推动门店结构优化，成熟院部由55家增加至58家，发展期院部由8家收缩至5家，成熟院部产能释放带动整体毛利率改善；其二，营销端深化“品效合一”策略，在稳定获客成本基础上进一步提升投入产出效率；其三，销售及服务成本同比下降2.4%至人民币3.04亿元，费用端降本增效成效凸显；其四，植发业务毛利率提升至69.5%，较上年同期提升3.1个百分点，高附加值的女性植发及不剃发业务占比提升，推动产品结构持续优化，医疗养固业务毛利率提升至68.8%，较上年同期大幅提升12.6个百分点，双业务线毛利率同步改善构成利润释放的核心支撑。

植养固一体化生态深化，毛发龙头价值重估窗口已至

从产业视角看，中国毛发医疗市场正经历结构性变革。据弗若斯特沙利文联合头豹研究院数据，中国毛发健康市场规模从2020年的582.9亿元增长至2023年的795.5亿元，预计2028年将达到1,165.4亿元。脱发低龄化、颜值经济及健康管理意识提升，推动行业需求从单一手术治疗向诊、治、养全周期管理升级。在这一趋势下，具备全产业链服务能力的平台型企业将获得结构性增长红利，而监管趋严与规范化程度提升，进一步加速了行业出清，龙头企业的市场份额扩张逻辑清晰。

作为中国覆盖城市最广的连锁毛发医疗集团，雍禾医疗已构建起以“雍禾植发”为核心，由“史云逊”（医疗养固）、“雍禾发之初”（女性美学植发）及“哈发达”（医学假发）组成的全产业链品牌矩阵。截至2026年6月30日，公司在全国61个城市拥有63家植发医疗机构及7家史云逊健发机构，网络密度与品牌协同效应构筑起显著的竞争壁垒。

报告期内，植发业务持续发挥营收压舱石作用，实现收入人民币7.43亿元，同比增长12.3%，占集团总收入的75.8%；接受植发手术消费者达40,793人，同比增长21.8%，核心业务基本盘稳固。公司将美学设计融入“好医生”体系，精准匹配消费者从功能修复到美学导向的需求升级。其中，女性植发手术数量超过14,000例，女性植发消费者占比约34.4%，女性业务收入同比增长约40%，高附加值的不剃发植发占比同比提升18%，推动客户结构与产品结构同步优化。公司持续完善女性专科服务体系，在重点区域配备专业团队，优化标准化接待流程及专属服务空间。

医疗养固业务作为第二增长曲线的价值持续凸显。报告期内，医疗养固业务实现收入人民币2.27亿元，同比增长20.7%，占集团总收入的23.1%。公司依托植发机构“店中店”模式设立的“史云逊医学健发中心”，精准承接术后养护需求，搭建起“植发+养固”的服务闭环。随着长期毛发健康管理需求提升，养固业务逐渐成为连接诊断、治疗、养护及会员管理的关键环节。报告期内，接受医疗养固服务的消费者人数达56,757人，同比增长26.4%，客户粘性持续强化，业务模式从单次医疗服务向长期健康管理转型深化，与植发业务形成显著的协同效应与交叉销售潜力，推动客户生命周期价值（LTV）不断提升。

精细化运营兑现增长质效，可持续盈利逻辑持续验证

雍禾医疗基本面实现质效增长的背后是其在医疗人才、客户运营与数智化能力构建三维护城河，叠加精细化运营全链路落地，共同构成可持续盈利的核心护城河。

医疗人才与质控方面，公司建立1,410人专业医疗团队（其中医生241人、护士1,068人、其他医疗专业人员101人），通过“培训、考核、认证”机制提升团队能力，报告期内开展专项培训超过十场，覆盖约500人次，推动业务从单一获客驱动向专业服务及品牌价值驱动转型，标准化质控体系为连锁扩张奠定医疗本质基础。

客户运营层面，雍禾医疗在营销端深化“品效合一”，稳定获客成本并提升投入产出效率，联合芒果TV等开展品牌活动，提升年轻群体认知，同时拓展海外及细分市场需求。客户运营端依托互联网医院及数字化工具扩大私域规模，通过消费者分层管理及精准运营延长活跃周期，建立覆盖广告投放、客户咨询到院部服务的质量管理体系，形成“需求识别、专业咨询、方案制定、服务履约”一体化链路，LTV管理能力显著增强，业务转化效率持续提升。

数智化赋能方面，公司以AI为核心推进数字化战略，精准获客端“AI脱发自测”及“AI美学自测”累计吸引超100,000名消费者；医疗服务端AI智能检测报告单月生成量超50,000份，AI图像识别实现全国院部覆盖，并完善诊前方案设计、诊中手术质控及诊后智能随访的全流程AI诊疗体系，形成“质检、复盘、优化”管理闭环。同时，自研图像采集设备已逐步应用于医疗服务场景，3D智能采集合成设备完成预研，为诊疗标准化提供技术支撑，进一步提升植发设计及诊疗服务能力。

从扭亏为盈到持续增长，从规模扩张到质量提升，雍禾医疗2026年上半年的业绩表现进一步验证了可持续盈利逻辑的有效性。在行业规范化与消费升级的双重驱动下，公司凭借精细化运营能力、植养固一体化生态及数智化赋能体系，已构筑起结构性竞争优势。随着单店模型持续优化、以医疗养固为核心的第二增长曲线加速成长及运营效率不断提升，雍禾医疗作为毛发医疗龙头的长期价值正迎来市场重新认知与估值重构的重要窗口。

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