债市早报：资金面改善，债市震荡调整

【内容摘要】8月26日，资金面改善，主要回购利率大幅下行；债市震荡调整；转债市场主要指数集体跟涨，转债个券多数上涨；各期限美债收益率普遍上行，主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍上行。

一、债市要闻

（一）国内要闻

【工信部详解“十五五”新型工业化路线图】 8月26日，国新办举行“开局起步‘十五五’”系列主题新闻发布会，介绍全力抓好“十五五”规划实施，加快推进新型工业化有关情况。“十五五”时期，我国将锚定基本实现新型工业化目标任务，以发展新质生产力为重点，多维度夯实制造业根基，推动制造强国、网络强国建设迈上新台阶。工业和信息化部副部长辛国斌在发布会上介绍，将着力优化产业结构，统筹推进传统产业改造升级、新兴产业培育壮大、未来产业前瞻布局。加快打造集成电路、航空航天、生物医药、低空经济、新型储能、智能机器人等新兴支柱产业，推动量子科技、生物制造、氢能和核聚变能、脑机接口、具身智能、第六代移动通信（6G）等未来产业成为新的经济增长点。同时加强关键核心技术攻关、提升先进制造能力、梯度培育优质企业、提速算力与新一代通信网络建设，综合整治“内卷式”竞争，打造市场化、法治化、国际化营商环境。

【年内超20城发文 房贷贴息政策有望加速落地】8月25日，成都市四部门联合发文，优化楼市政策。新政包含4大类，共10条稳楼市措施，其中有关公积金贷款贴息的内容颇受关注。按照政策，购买成都市新建商品住房并申请住房公积金贷款的，最低首付款比例为15%，购房者可获得一年期限、20%的利息补贴，补贴金额最高不超过2.5万元。此前的8月20日，上海发布调控楼市的“沪八条”，也有贷款补贴的内容。“居民家庭在外环外购买新房完成网签备案，且网签备案日前后一年内出售二手房的，可按新房贷款总额的1%申领补贴，单套住房最高补贴5万元。”

【公募基金发行“冰火两重天”】8月，公募基金发行市场骤然降温。Wind数据显示，截至8月25日，本月以来新成立基金的发行份额较7月同期明显缩水。同时，延长募集期的基金数量不断增加。仅8月20日以来，就有平安瑞升、摩根新能源、鑫元中证绿色电力ETF等10只产品相继延长募集期。不过，市场并非全面冰封。受访人士向21世纪经济报道记者指出，当前基金发行市场已呈现冷热并存格局，优质产品依然具备快速募满的条件。未来，新基金发行的成败将更多依赖管理人在赛道研判、产品定位和渠道精准营销等方面的能力。

（二）国际要闻

【美国7月核心PCE同比涨3.3%符合预期，实际个人消费支出环比持平】8月26日，美国商务部经济分析局公布的数据显示，美国7月个人消费支出（PCE）物价指数环比上涨0.2%，高于市场预期的0.1%，同比增幅维持在3.7%；剔除食品和能源的核心PCE指数环比同样上涨0.2%，同比增速持平于3.3%，符合市场预期。7月名义个人消费支出环比上涨0.2%，个人收入环比增长0.4%，两项数据均略超预期。不过，经通胀调整后的实际消费支出环比持平，反映出价格压力对实际购买力的侵蚀，此前5月和6月均录得强劲增长。

【美国7月耐用品订单环比初值1.1%超预期，核心资本支出走软】8月26日，美国商务部公布的数据显示，美国7月耐用品订单环比增长1.1%，显著高于预期值和前值0.5%，显示出制造业需求的一定韧性。不过，细项数据有所分化。7月扣除运输类的耐用品订单环比增长0.4%，低于预期的0.6%，也低于前值的0.7%；被视为企业资本支出先行指标的“扣除飞机非国防资本耐用品订单”环比仅增0.2%，同样不及预期的0.7%，较前值1.2%大幅回落。这表明，整体订单的超预期增长主要受部分波动性较大的类别拉动，企业实际投资意愿有所降温。

（三）大宗商品

【国际原油期货价格继续下跌，NYMEX天然气期货价格继续上涨】8月26日，WTI 9月原油期货价格收跌0.16%，报82.23美元/桶；布伦特9月原油期货价格收跌0.84%，报87.84美元/桶，创近三周最大单日跌幅。；NYMEX 9月天然气期货收涨0.83%，报2.930美元/百万英热单位。

二、资金面

（一）公开市场操作

8月26日，央行以固定利率、数量招标方式开展了2395亿元7天期逆回购操作，全额满足了一级交易商需求，操作利率1.40%，投标量2395亿元，中标量2395亿元。当日无逆回购到期，因此净投放资金2395亿元。

资金利率

8月26日，资金面出现改善，主要回购利率均大幅下行。当日DR001下行3.25bp至1.411%，DR007下行2.49bp至1.428%。

数据来源：Choice，东方金诚

三、债市动态

（一）利率债

1.现券收益率走势

8月26日，受止盈盘和股市上涨压制，债市震荡调整。截至北京时间20:00,10年期国债活跃券260010收益率上行0.60bp至1.6890%，10年期国开债活跃券260205收益率上行0.35bp至1.7700%。

数据来源：Choice，东方金诚

债券招标情况

数据来源：Choice，东方金诚

（二）信用债

1. 二级市场成交异动

8月26日，1只产业债成交价格偏离幅度超10%，为“H1龙控01”涨超27%。

2. 信用债事件

力高集团：公司公告，接获法定要求偿债书，要求三周内支付8260万美元债务本息。

正源地产：公司公告，公司仍积极推进整体债务重组，因经营业务停滞、存在重大不确定性，无审计机构承接审计工作，无法按期披露2026年中期报告。

世茂建设：公司公告，相关主体因非本公司事项收到纪律处分决定书。

正荣地产：公司公告，附属公司清盘呈请聆讯押后至9月30日。

融创房地产：天眼查显示，融创房地产集团新增7则被执行人信息，被执行标的合计19亿。

贵州国资运营：公司公告，公司涉及2.27亿元重大诉讼，被诉请判令对遵义道桥债务承担连带保证责任。

遵义交旅投资：公司公告，子公司遵义铁路建设投资被列为失信被执行人。

湖北科投：公司公告，“19鄂科01”持有人会议未通过重大资产重组议案。

华谊兄弟：公司公告，法院决定对子公司华谊电影启动预重整并确定临时管理人。

隆鑫控股：公司公告，法院裁定终止隆鑫集团有限公司、隆鑫控股有限公司等十三家公司实质合并重整程序。

温氏股份：公司公告，公司上半年实现营业收入467.47亿元，同比下降6.23%；净亏损43.66亿元，同比盈转亏，主因生猪销售价格同比大幅下降，导致生猪业务利润同比大降。

碧桂园服务：公司公告，上半年股东应占利润9.5亿元，同比下降4.6%。

双箭股份：公司公告，2026年上半年营业收入12.41亿元，同比下降6.93%；归母净利润1738.56万元，同比下降60.41%。

（三）可转债

1. 权益及转债指数

【权益市场三大股指集体收涨】 8月26日，A股震荡攀升，金融、有色金属板块领涨，创新药、电机板块走弱，上证指数、深证成指、创业板指分别收涨0.59%、0.69%、0.51%，全天成交额1.82万亿元。当日申万一级行业多数上涨，上涨行业中，非银金融涨超2%，有色金属、钢铁、房地产、环保涨超1%；下跌行业中，综合跌逾0.5%，传媒、机械设备等6个行业小幅收跌。

【转债市场主要指数集体跟涨】 8月26日，转债市场跟随权益市场延续反弹，中证转债、上证转债、深证转债分别收涨0.33%、0.37%、0.27%，转债市场成交额521.97元，较前一交易日缩量57.98亿元。当日转债市场个券多数上涨，314只转债中，210只收涨，94只下跌，10只持平。当日上涨个券中，新上市先锋转债涨停57.3%，存量个券中合金转债涨超7%；下跌个券中，万讯转债跌逾3%，盛德转债、国微转债等5支转债跌逾2%。

数据来源：Choice，东方金诚

2. 转债跟踪

8月26日，百畅转债公告董事会提议下修转股价格。

（四）海外债市

1. 美债市场

8月26日，各期限美债收益率普遍上行。其中，2年期美债收益率上行2bp至4.19%，10年期美债收益率上行2bp至4.66%。

数据来源：Choice，东方金诚

8月26日，2/10年期美债收益率利差保持在47bp不变；5/30年期美债收益率利差收窄1bp至81bp。

8月26日，美国10年期通胀保值国债（TIPS）损益平衡通胀率保持在2.32%不变。

2. 欧债市场

8月26日，主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍上行。其中，德国10年期国债收益率上行3bp至3.23%，法国、意大利、西班牙、英国10年期国债收益率分别上行3bp、4bp、5bp和5bp。

数据来源：Choice，东方金诚

3. 中资美元债每日价格变动（截至8月26日收盘）

数据来源：Bloomberg，东方金诚整理