毛利率回升至11%，L系列换代立大功！理想汽车的“赚钱机器”又转起来了？

本文来源：时代周报 作者：刘学

8月26日，理想汽车（02015.HK；LI.NASDAQ）亮出2026年第二季度及上半年成绩单。

二季度营收256.7亿元，环比增长11.7%，略超市场预期的249.6亿元。车辆销售贡献240.67亿元，占总营收比重93.8%，结构基本没变。净亏损17.05亿元，环比收窄四分之一。

理想汽车上半年主要财务业绩 图源：第二季度业绩报告

营收之外，另一个关键数字是毛利率。理想汽车二季度整体毛利率11.0%，比一季度的7.9%提升3.1个百分点，车辆毛利率也同步改善至9.4%。

理想汽车首席财务官李铁表示，二季度毛利率环比改善主要得益于全新理想L9的上市交付。随着产品结构持续优化，包括更高售价的Livis车型销量占比提升，以及焕新纯电车型和理想i9的陆续推出，预计下半年毛利率将进一步提升。

现金流方面，二季度公司经营活动现金流已基本转正（约1500万元）。不过，由于资本开支等因素，自由现金流仍为负13亿元，较一季度的负74亿元大幅收窄。截至二季度末公司现金储备875亿元。

对此，李铁补充道，目前公司在手现金仍较为充足，为持续进行的产品创新、技术突破和国际化扩张提供有利支持。全年来看，经营现金流和自由现金流的转正更多取决于Q4的销量规模，但可以确定，今年的现金流表现会比去年更佳。

此外，理想汽车今年3月启动的10亿美元股份回购计划，截至8月26日已执行超6.3亿美元，完成计划金额的63%。

2026年上半年整体来看，理想汽车实现营业收入486.5亿元，归母净利润为-39.94亿元。其中，车辆销售收入456亿元，同比减少14.9%。

对于上半年销售收入的减少，理想汽车在财报中解释为主要由于不同产品组合导致的平均售价下降及车辆交付量减少。

在同日举行的第二季度业绩会上，理想汽车董事长兼CEO李想表示，“随着今年新车型的陆续上市，毛利率正在逐步改善，但也必须正视今年芯片、PCB等半导体成本上涨带来的影响。我们不会把成本上涨转嫁给消费者，而是会通过一体化设计和供应链能力，包括对电池的进一步自研和搭载，补齐三电领域的自研和供应能力。”

同时，李想也给出了下半年的明确目标，“随着下半年几款车的上市及爬坡，我们有信心在20万元以上中国乘用车市场所有品牌中做到销量前三。”

二季度营收环比回升，毛利率升至11%

据李想介绍，目前理想汽车增程与纯电车型订单结构均衡，已经接近对半。

交付层面，2026年上半年理想汽车累计交付193472辆，在20万元及以上中国新能源汽车市场中位居中国汽车品牌销量第一。其中第一季度交付95142辆，同比增长2.5%；第二季度交付98330辆，环比提升3.4%。7月单月交付30468辆，与去年同期基本持平。

单车收入（ASP）的变化往往比总量更能反映经营质量。

按车辆销售口径推算，理想汽车二季度单车收入约为24.5万元，比一季度的22.6万元环比提升了约1.9万元。单车均价的环比回升，主要得益于二季度全新理想L9等高ASP车型的上市交付，带动产品结构优化、均价上行，这也与公司毛利率环比改善相互印证。

全新L9 图源：理想汽车

管理层也在电话会上给出预期，随着售价更高的Livis车型占比提升，加上焕新纯电车型和理想i9陆续就位，下半年毛利率还有向上空间。

进入二季度，理想的新车投放节奏明显加快。

5月到7月，理想密集完成了全新L9、全新L8和新一代L6的换代上市，三款车型覆盖20万元至50万元的价格区间。

据理想汽车介绍，纯电车型理想i6截至8月累计下线超18万辆，连续6个月挤进20万元以上车型销量前三；而理想L6累计交付量已突破40万辆。

综合来看，理想汽车当前处于新旧产品切换与动力路线并轨的调整期。

上半年盈利承压，主要受产品组合变动、老款车型清库、原材料成本上行及行业价格竞争等因素叠加影响。二季度毛利率环比回升，高价新车型对盈利结构的改善已开始兑现。

进入下半年，全新L8、L9的产能爬坡节奏，以及纯电车型在规模放量后的成本摊薄空间，这两项指标将是决定公司盈利拐点的重要因素。

自研芯片交付超5万颗

在销量结构切换与毛利率承压的背景下，理想汽车在二季度继续加码研发。研发投入推高至28亿元，研发费用率升至10.8%，集中于AI智能化与自研芯片两大方向；而销售、一般及管理费用则压缩至23亿元，同比降幅达16.2%。

对此，李想表示，我们坚定地认为，长期来看，电池和芯片会是具身智能行业最重要的技术壁垒和护城河。

今年5月，自研马赫M100芯片及整套智驾体系启动交付，目前芯片交付已超5万颗。芯片之外，模型、控制器、软件系统的研发同步推进，逐步向产品体验转化。

7月底，OTA 9.1推送。9月，VLA将推送至Thor和Orin-X平台用户。10月OTA 9.2版本中，VLA将全面搭载3D ViT感知架构；年底OTA 9.3版本，模型参数将成倍提升。

李想将今年VLA的迭代方向归结为三项指标：反应更快、看得更准、推理更强。

二季度以来，理想汽车自研电池已在全新理想L8、新一代理想L6和理想i8正式上车。理想汽车表示，目前公司已具备覆盖材料、电芯、PACK（电池包）与BMS（电池管理系统）的完整自研能力。

新车型方面，9月2日新一代理想MEGA上市，理想i9计划于9月中旬正式发布。

海外市场布局同步推进。理想汽车总裁马东辉表示，欧洲市场将优先导入纯电产品，理想i6计划借10月巴黎车展完成海外首秀，并于第四季度启动欧洲市场布局。右舵市场方面，除年内推进理想MEGA在中国香港、新加坡等区域落地外，还将推出右舵版理想i6。