特步，质变

8月25日，特步国际（以下简称“特步”）发布2026年中期业绩。特步收入为67.95亿元，毛利率逆势提升1.4个百分点至46.4%，经营现金净流入增长9.5%至8.47亿元，净现金大幅增长36.3%至23.26亿元。这份以“质量优先”为底色的成绩单，正是当下特步的缩影。

就在业绩发布前四天，特步举办2026全场景跑步新品发布会，推出“顶碳+顶缓”双旗舰产品矩阵。市场分析指出，从财务数据的结构性改善到产品矩阵的战略性升级，特步正在完成一场从规模驱动到质量驱动的深层蜕变。

经营质量持续夯实

整体来看，2026年上半年，特步最突出的财务特征并非规模，而是质量——特步整体毛利率从去年同期的45%提升至46.4%。特步国际控股有限公司主席兼行政总裁丁水波称：“面对复杂多变的宏观环境与持续的行业竞争，集团始终以战略聚焦为核心，专注提升运营质量。”

这一改善是双轮驱动的结果。一方面，随着索康尼迈入品牌发展的2.0时代，特步高毛利的专业运动分部收入占比由去年同期的约11%提升至12.9%，该分部毛利率高达55.5%，远高于特步平均水平，产品结构上移有效拉动了整体毛利率。

另一方面，特步主品牌毛利率同样提升了1.5个百分点至45.1%，主要受电商及童装业务带动，同时功能性产品占比提升也带来了产品结构优化。分品类来看，特步鞋履品类毛利率达到48.7%，同比提升2.2个百分点，进一步印证了核心品类的盈利能力改善。

从渠道结构来看，电子商务业务继续成为特步的核心增长引擎，占特步主品牌收入超过三分之一，其中抖音及京东平台收入增长均超过20%。线下方面，特步加速布局购物中心并持续深化DTC战略，截至6月30日共有6308家特步成人品牌店铺。

丁水波对此总结称，特步主品牌深耕大众市场，索康尼则精准对标高端细分市场。未来将继续以多品牌矩阵精准锚定不同的客群需求，配合持续领先的研发创新加强产品竞争力，以及渠道优化与直面消费者（DTC）的战略转型，推动运营效率与市场份额同步提升。

值得注意的是，盈利质量的提升不止于毛利率。报告期内，特步经营现金净流入同比增长9.5%至8.47亿元，净现金较2025年末大幅增长36.3%至23.26亿元。与此同时，董事会宣派中期股息每股18.0港仙，派息比率上升至53.8%，连续18年保持不低于50%的派息比率。这不仅是对股东长期回报的承诺，更是特步经营质量与现金流健康度的有力佐证。

毛利率逆势提升、现金流大幅改善、派息比率持续走高——三个指标共同指向一个事实：在行业增速换挡期，特步的发展重心是质量。

专业定位实现全场景跃迁

这份质量突出的财务成绩，离不开产品战略升级的有力支撑。

8月21日，特步2026全场景跑步新品发布会于上海举行，正式推出“顶碳+顶缓”双旗舰产品矩阵。这场发布会恰逢特步发力顶级竞速跑鞋十周年，集中释放了十年的跑步科研积淀。

特步在专业跑步领域的统治力，首先体现为可量化的赛场数据。报告期内，特步持续位列中国主要马拉松赛事穿着率第一，覆盖厦门、重庆、武汉、无锡及眉山仁寿五大重点马拉松赛事。据专业田径数据平台“98跑”统计，特步跑鞋在中国男子马拉松百强选手中的穿着率已连续四年位居全品牌第一。160X系列冠军版跑鞋累计助力168位中国运动员斩获727个马拉松冠军，连续三年中国马拉松赛事穿着率第一。丰配友于2026东京马拉松以2小时05分58秒刷新中国国家纪录，带领中国马拉松进入“205时代”。

正是基于这样的专业积淀，特步将十年研发成果集中转化为两大旗舰产品。竞速旗舰160X 8代系列包含160X 8.0 ULTRA、160X 8.0 PRO、160X 8.0三款新品，分别面向顶级竞速、精英竞速、进阶马拉松跑者。

160X 8.0 ULTRA搭载全球跑鞋首次应用的T1200级碳纤维，缓震旗舰零云系列则以全新XTEP FLOAT零重力科技与40万国人脚型数据打造的专属鞋楦，将实验室级的舒适体验落地为大众可感知的日常穿着感受。

依托GT1200顶碳竞速科技与XTEP FLOAT零重力缓震科技，特步构建起“精英竞速+专业训练+大众日常”的全梯度产品体系，完整覆盖精英赛场、长距离训练、大众日常慢跑、城市通勤等全场景装备需求。

支撑这一全场景战略的，是特步庞大的跑者生态。报告期内，特步赞助全国38场高势能跑步赛事，连续第18年赞助世界田联白金标赛事厦门马拉松。特跑族已拥有305个分会、270万会员、63家跑步俱乐部；“发光计划”夜跑触达67个城市的大众跑者。正如丁水波所言：“未来，特步要从一双160，拓展到一整个矩阵的跑鞋，满足不同消费者的需求，让更多的中国人跑起来。”

多品牌协同发力

在特步主品牌深耕大众市场的同时，以索康尼为核心的专业运动分部正在成为特步增长的又一重要引擎。

2026年上半年，专业运动分部收入同比增长11.4%至8.75亿元，占特步收入的12.9%。分部经营溢利同比增长15.5%至约9080万元，经营溢利率由10.0%增至10.4%——盈利能力提升速度高于收入增速，印证了品牌高端化战略的成效。毛利率方面，专业运动分部达到55.5%，远高于特步整体水平，持续为特步贡献高质量的利润增量。

作为百年跑鞋世家，索康尼正从“专业跑者的小众选择”走向“高端生活方式品牌”。报告期内，索康尼于重要城市的核心商圈开设旗舰店，并于6月在香港K11 Art Mall开设首家品牌形象店。截至6月30日，索康尼在中国共有180家门店。产品端，“TRIUMPH胜利24”专业跑鞋与“KINVARA 1”系列将经典跑步科技融入都市时尚美学。在厦门、武汉等五大重点马拉松赛事中，索康尼继续领跑国际品牌穿着率，并于厦门及武汉马拉松进入总穿着率前三。

迈乐则迎来品牌成立45周年，聚焦越野跑、徒步及户外生活三大核心系列，以电子商务为核心增长引擎，成功把握户外行业的发展机遇。

多品牌战略的协同效应还体现在海外市场的拓展上。报告期内，受惠于跨境电商的强劲势头以及东南亚市场全新形象店铺的战略布局，特步海外业务收入实现超过翻倍的同比增长。出海战略在东南亚市场展现强劲势头，特步以马来西亚作为重点布局地区，加快开设门店；跨境电商业务在Shopee、TikTok及Lazada等东南亚主要电商平台的表现尤为突出。

从国内市场的多品牌全客群覆盖到海外市场的快速扩张，特步正在构建一个立体化的增长格局——特步主品牌深耕大众跑步市场，索康尼精准卡位高端细分人群，迈乐专注户外运动场景，三者形成差异化定位与品牌协同。

市场分析指出，这一格局的深层价值在于：当行业从“普涨”走向结构性分化时，多品牌矩阵能够帮助特步在不同细分赛道捕捉增长机会，降低单一品牌的周期风险。