商业银行减配地方债，广义基金继续增配中票——2026年7月中债登和上清所托管数据

2026

联系人：谭逸鸣、刘雪、赵悦颖

摘 要

1、银行间杠杆率：环比下降，低于往年同期

7月末银行间债市杠杆率环比下降：7月末银行间市场杠杆率为105.44%，较上月末的106.20%下降0.76pct，总体低于历年同期杠杆率。

2、托管数据总览

2026年7月，中债登、上清所债券总托管规模187.90万亿元，环比增加22634亿元；其中，中债登环比增加12790亿元、上清所环比增加9844亿元。

3、分券种：国债政金债净融资增长，存单净融资缩量

利率债：主要利率债（国债、地方政府债、政策性银行债）合计托管规模127.73万亿元，环比增加14088亿元；商业银行为增持主力，增持5304亿元，广义基金增持1180亿元，信用社、保险机构减持。

信用债：主要信用债（企业债、中票、短融、超短融）合计托管规模17.54万亿元，环比增加1835亿元；广义基金为主要增持机构，增持1258亿元，商业银行增持731亿元，证券公司减持。

同业存单：同业存单托管规模为19.33万亿元，环比增加1871亿元；各机构变动较小，广义基金小幅减持。

4、分机构：商业银行减配地方债，广义基金继续增配中票

商业银行：主要券种托管规模95.12万亿元，环比增加6206亿元。其中，商业银行分别增持利率债、信用债、同业存单6206亿元、731亿元、172亿元。

广义基金：主要券种托管规模37.63万亿元，环比增加2161亿元。其中，广义基金增持利率债、信用债1180亿元、1258亿元，减持同业存单276亿元。

境外机构：主要券种托管规模3.07万亿元，环比增加42亿元。其中，境外机构增持利率债123亿元，减持信用债、同业存单24亿元、58亿元。

保险机构：主要券种托管规模4.59万亿元，环比减少121亿元。其中，保险机构分别减持利率债、同业存单125亿元、36亿元，增持信用债40亿元。

证券公司：主要券种托管规模2.71万亿元，环比减少177亿元。其中，证券公司减持利率债84亿元、信用债155亿元，增持同业存单62亿元。

信用社：主要券种托管规模1.76万亿元，环比减少526亿元。其中，信用社分别减持利率债714亿元，增持信用债、同业存单1.5亿元、186亿元。

核心图表（完整图表详见正文）

风险提示：经济增长不及预期；政策不确定性；信用事件超预期。

报告目录

1

银行间杠杆率：环比下降，低于同年往期

7月末银行间债市杠杆率环比下降：7月末银行间市场杠杆率为105.44%，较上月末的106.20%下降0.76pct，总体低于历年同期杠杆率。

2

托管数据总览

2026年7月，中债登、上清所债券总托管规模187.90万亿元，环比增加22634亿元；其中，中债登环比增加12790亿元、上清所环比增加9844亿元。

分券种看，同业存单、地方政府债、国债、中期票据、政策性银行债、短融超短融贡献增量，环比分别增加1871亿元、6721亿元、6455亿元、1607亿元、912亿元、509亿元，企业债、定向工具贡献减量，环比分别减少281亿元、94亿元。

3

分券种：国债政金债净融资增长，存单净融资缩量

1、利率债：商业银行增持国债政金债、减持地方政府债

2026年7月，国债托管规模为43.71万亿元，环比增加6455亿元。分机构看，商业银行为增持主力，广义基金亦增持，保险机构减持。

政策性银行债托管规模为24.94万亿元，环比增加912亿元。分机构看，商业银行为增持主力，广义基金为减持主力，信用社、证券公司亦减持。

地方债托管规模为 59.08 万亿元，环比增加 6721 亿元。分机构看，广义基金增持，商业银行、证券公司等减持。

2、信用债：商业银行、广义基金继续增持中票

2026年7月，企业债托管规模为13689亿元，环比减少281亿元。分机构看：广义基金、商业银行为主要减持机构，证券公司、保险机构、信用社亦减持。

中期票据托管规模为13.93万亿元，环比增加1607亿元。分机构看：商业银行、广义基金为主要增持机构，证券公司小幅减持。

短融托管规模为5473亿元，环比减少169亿元。分机构看：商业银行为主要减持机构，广义基金小幅增持。

超短融托管规模为1.70万亿元，环比增加678亿元。分机构看：广义基金为主要增持机构，商业银行亦增持。

3、同业存单：各机构变动较小，广义基金小幅减持

2026年7月，同业存单托管规模为19.33万亿元，环比增加1871亿元。分机构看：各机构变动较小，广义基金小幅减持。

总结来看：2026年7月，主要利率债（国债、地方政府债、政策性银行债）合计托管规模127.73万亿元，环比增加14088亿元；商业银行为增持主力，增持5304亿元，广义基金增持1180亿元，信用社、保险机构减持。

主要信用债（企业债、中票、短融、超短融）合计托管规模17.54万亿元，环比增加1835亿元；广义基金为主要增持机构，增持1258亿元，商业银行增持731亿元，证券公司减持。

此外，同业存单托管规模为19.33万亿元，环比增加1871亿元；各机构变动较小，广义基金小幅减持。

4

分机构：商业银行减配地方债，广义基金继续增配中票

商业银行主要券种托管规模95.12万亿元，环比增加6206亿元。其中，商业银行分别增持利率债、信用债、同业存单5304亿元、731亿元、172亿元。细分券种看：利率债方面，商业银行增配国债、政策性银行债，减配地方政府债；信用债方面，商业银行增配中票，其他品种变动较小。

广义基金主要券种托管规模37.63万亿元，环比增加2161亿元。其中，广义基金增持利率债、信用债1180亿元、1258亿元，减持同业存单276亿元。细分券种看：利率债方面，广义基金增配地方政府债、国债，减配政策性银行债；信用债方面，广义基金增配中票、超短融，其他品种变动较小。

境外机构主要券种托管规模3.07万亿元，环比增加42亿元。其中，境外机构增持利率债123亿元，减持信用债、同业存单24亿元、58亿元。细分券种看：利率债方面，境外机构增配国债、地方政府债、政策性银行债；信用债方面，各品种变动较小。

保险机构主要券种托管规模4.59万亿元，环比减少121亿元。其中，保险机构分别减持利率债、同业存单125亿元、36亿元，增持信用债40亿元。细分券种看：利率债方面，保险机构减配各种利率债；信用债方面，保险机构增配中票、短融，减配企业债、超短融。

证券公司主要券种托管规模2.71万亿元，环比减少177亿元。其中，证券公司减持利率债84亿元、信用债155亿元，增持同业存单62亿元。细分券种看：利率债方面，证券公司减配政策性银行债，增配国债；信用债方面，证券公司增配中票，其他品种变动较小。

信用社主要券种托管规模1.76万亿元，环比减少526亿元。其中，信用社分别减持利率债714亿元，增持信用债、同业存单1.5亿元、186亿元。细分券种看：利率债方面，信用社减配国债、地方政府债、政策性银行债；信用债方面，各品种变动较小。

※风险提示

1、经济增长不及预期。

2、政策不确定性。货币政策、财政政策超预期变化。

3、信用事件超预期。超预期信用事件演绎将影响机构行为。

※研究报告信息

证券研究报告：《2026年7月中债登和上清所托管数据：商业银行减配地方债，广义基金继续增配中票》

对外发布时间：2026年08月26日

报告发布机构：天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）

本报告分析师：谭逸鸣S111 0525050005 ； 刘雪 S1110525060001；赵悦颖S1110525070008