三友化工（600409）2026年中报简析：营收净利润同比双双增长，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期三友化工（600409）发布2026年中报。截至本报告期末，公司营业总收入98.02亿元，同比上升2.51%，归母净利润1.68亿元，同比上升129.15%。按单季度数据看，第二季度营业总收入52.94亿元，同比上升10.37%，第二季度归母净利润2.59亿元，同比上升181.11%。本报告期三友化工公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达402.53%。

本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。其中，毛利率12.65%，同比减2.1%，净利率1.44%，同比增107.63%，销售费用、管理费用、财务费用总计7.78亿元，三费占营收比7.94%，同比减6.52%，每股净资产6.78元，同比增1.18%，每股经营性现金流-0.0元，同比增90.55%，每股收益0.08元，同比增129.01%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 交易性金融资产变动幅度为60.42%,原因:本期公司开展现金流量套期保值规模较期初增加。
2. 应收款项融资变动幅度为43.34%,原因:本期粘胶产品销售回款中收取银行承兑汇票增多。
3. 预付款项变动幅度为176.41%,原因:本期根据合同约定预付浆粕款较期初增加。
4. 在建工程变动幅度为-36.01%,原因:本期部分重点在建工程项目达到预定可使用状态，转为固定资产。
5. 其他非流动资产变动幅度为-36.63%,原因:本期预付设备款较期初减少。
6. 短期借款变动幅度为63.97%,原因:本期根据生产经营需要，适时增加短期借款。
7. 应付票据变动幅度为56.0%,原因:本期办理承兑汇票付款增加。
8. 一年内到期的非流动负债变动幅度为-39.37%,原因:本期部分长期借款及公司债“23三友01”到期偿还。
9. 应付债券变动幅度为90.17%,原因:本期公司发行8亿元中期票据“26三友化工MTN001”。
10. 其他非流动负债变动幅度为-90.84%,原因:本期账龄为一年以上的合同负债较期初减少。
11. 其他综合收益变动幅度为45.4%,原因:本期开展套期保值业务，公允价值变动影响。
12. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为90.55%,原因:本期营业收入总额同比增加，到期承兑汇票托收规模上升，叠加部分子公司回现比率同比上涨。
13. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为31.09%,原因:公司部分重点在建工程项目陆续转固，工程项目支出同比减少。
14. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为-102.36%,原因:本期偿还有息债务较同期增加，以及上期控股子公司三友硅业收到少数股东增资款1亿元等影响。
15. 归属于上市公司股东的净利润变动幅度为129.15%,原因:2026年上半年，外部宏观形势依旧严峻，公司主导产品市场供给充裕，需求刚需为主，市场走势差异化行情明显。其中化纤板块及有机硅板块受市场行情带动产品销售价格同比上涨，盈利能力明显改善，纯碱板块、氯碱板块受市场影响价格下滑，盈利能力较同期下降；大宗原材料原盐、浆粕、电石及硅块等受市场波动影响价格呈现不同程度下滑，对公司利润形成正向支撑；同时，公司常态化开展效益攻坚工作，提升经营创效能力，严格落实节支降费各项措施，本期期间费用同比下降，多重因素共同推动本报告期归属于母公司所有者的净利润同比上涨。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为0.75%，资本回报率不强。去年的净利率为0.28%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为6.31%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2025年的ROIC为0.75%，投资回报一般。公司历史上的财报相对一般。
• 融资分红：公司上市23年以来，累计融资总额50.00亿元，累计分红总额44.38亿元，分红融资比为0.89。公司去年借的钱比分红的多，需注意观察公司经营状况和分红持续性。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发及营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为6%/3.9%/0.3%，净经营利润分别为9.32亿/6.54亿/5188.11万元，净经营资产分别为156.19亿/168.34亿/180.4亿元。公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为-0.07/-0.07/-0.07，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为-14.36亿/-15.78亿/-13.02亿元，营收分别为219.2亿/213.61亿/188.31亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达23.53%）
2. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达402.53%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2026年业绩在8.66亿元，每股收益均值在0.42元。

持有三友化工最多的基金为宏利高端装备股票A，目前规模为8.41亿元，最新净值1.6371（8月26日），较上一交易日上涨0.87%，近一年上涨32.05%。该基金现任基金经理为孟杰。

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：公司主导产品市场情况
答：纯碱当前纯碱行业开工维持78%水平，纯碱企业库存约175万吨，行业供给充裕，下游需求延续弱势表现，随着期货阶段性反弹向好，碱企出货顺畅，下游拿货积极，市场以稳为主。后期纯碱行业供需矛盾仍占据主导，但经营承压下，碱企挺价意愿较强，供需博弈下，纯碱价格或以弱势窄幅整理为主。
粘胶短纤目前粘胶行业开工维持92%水平，行业库存天数处在7天低位水平，粘胶企业预售良好，下游刚需补货，市场以稳为主。后期随着传统旺季逐步临近，供需紧平衡状态下，市场有调涨预期，但进入四季度后，需求淡季，不确定性增强，不排除小幅落风险。
PVC目前PVC行业开工维持71%水平，行业库存保持100万吨以上高位水平，虽较前期有所降低，但仍处高位水平，下游型材、管材等需求持续低迷，供强需弱下，市场窄幅震荡整理为主。后期供强需弱格局仍占据主导，虽传统旺季有望提振市场行情，但高库存拖累下，恐反弹有限，市场整体延续震荡整理行情。
烧碱目前烧碱行业开工维持82-83%水平，行业库存不高，下游氧化铝需求表现不佳，非铝需求保持刚需，供需博弈下市场窄幅震荡整理为主。后期行业检修与复工并存，需求难有明显起色，供需错配下，市场或延续震荡整理为主，波动幅度有限。
有机硅目前有机硅行业开工维持在6-7成水平，库存约6万吨水平，下游需求正值淡季，经历前期阶段性触底反弹后，下游补货偏谨慎，但单体厂依托预售及稳定发货，挺价积极，市场以稳为主。后期反内卷错峰限产政策延续，供给保持低位水平，需求淡旺季分化效应仍存，预计有机硅市场先扬后抑，整体价格重心波动有限。

本文数据来源于三友化工2026年中报，仅供参考不构成投资建议。