鹰眼预警：中牧股份应收账款增速高于营业收入增速

来源：新浪财经-鹰眼工作室

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8月26日，中牧股份发布2026年半年度报告。

报告显示，公司2026年上半年营业收入为31.71亿元，同比增长13.54%；归母净利润为4984.61万元，同比下降39.04%；扣非归母净利润为1.02亿元，同比增长24.61%；基本每股收益0.0488元/股。

公司自1999年1月上市以来，已经现金分红26次，累计已实施现金分红为22.57亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对中牧股份2026年半年报进行智能量化分析。

一、业绩质量层面

报告期内，公司营收为31.71亿元，同比增长13.54%；净利润为7224.2万元，同比下降18.95%；经营活动净现金流为-2.42亿元，同比下降4.54%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 归母净利润大幅下降。报告期内，归母净利润为0.5亿元，同比大幅下降39.04%。

项目202406302025063020260630归母净利润（元）6280.45万8176.2万4984.61万归母净利润增速-76.65%30.19%-39.04%

• 营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比增长13.54%，净利润同比下降18.95%，营业收入与净利润变动背离。

项目202406302025063020260630营业收入（元）24.79亿27.93亿31.71亿净利润（元）5824.07万8913.48万7224.2万营业收入增速-1.15%12.63%13.54%净利润增速-76.56%53.05%-18.95%

• 净利润较为波动。近三期半年报，净利润分别为0.6亿元、0.9亿元、0.7亿元，同比变动分别为-76.56%、53.05%、-18.95%，净利润较为波动。

项目202406302025063020260630净利润（元）5824.07万8913.48万7224.2万净利润增速-76.56%53.05%-18.95%

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收账款增速高于营业收入增速。报告期内，应收账款较期初增长50.47%，营业收入同比增长13.54%，应收账款增速高于营业收入增速。

项目202406302025063020260630营业收入增速-1.15%12.63%13.54%应收账款较期初增速48.73%37.24%50.47%

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长13.54%，经营活动净现金流同比下降4.54%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。

项目202406302025063020260630营业收入（元）24.79亿27.93亿31.71亿经营活动净现金流（元）-1.7亿-2.32亿-2.42亿营业收入增速-1.15%12.63%13.54%经营活动净现金流增速-109.58%-36.21%-4.54%

• 经营活动净现金流持续为负。报告期内，经营活动净现金流为-2.4亿元，持续三年为负数。

项目202406302025063020260630经营活动净现金流（元）-1.7亿-2.32亿-2.42亿

• 经营活动净现金流持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流分别为-1.7亿元、-2.3亿元、-2.4亿元，持续下降。

项目202406302025063020260630经营活动净现金流（元）-1.7亿-2.32亿-2.42亿

• 净利润与经营活动净现金流背离。报告期内，净利润为0.7亿元、经营活动净现金流为-2.4亿元，净利润与经营活动净现金流背离。

项目202406302025063020260630经营活动净现金流（元）-1.7亿-2.32亿-2.42亿净利润（元）5824.07万8913.48万7224.2万

• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为-3.351低于1，盈利质量较弱。

项目202406302025063020260630经营活动净现金流（元）-1.7亿-2.32亿-2.42亿净利润（元）5824.07万8913.48万7224.2万经营活动净现金流/净利润-2.92-2.6-3.35

二、盈利能力层面

报告期内，公司毛利率为18.44%，同比增长7.2%；净利率为2.28%，同比下降28.61%；净资产收益率（加权）为0.88%，同比下降40.14%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售净利率大幅下降。报告期内，销售净利率为2.28%，同比大幅下降28.62%。

项目202406302025063020260630销售净利率2.35%3.19%2.28%销售净利率增速-76.29%35.88%-28.62%

• 销售毛利率增长，销售净利率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期17.2%增长至18.44%，销售净利率由去年同期3.19%下降至2.28%。

项目202406302025063020260630销售毛利率17.84%17.2%18.44%销售净利率2.35%3.19%2.28%

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 净资产收益率较大幅下降。报告期内，加权平均净资产收益率为0.88%，同比大幅下降40.14%。

项目202406302025063020260630净资产收益率1.13%1.47%0.88%净资产收益率增速-77.17%30.09%-40.14%

三、资金压力与安全层面

报告期内，公司资产负债率为30.24%，同比增长17.7%；流动比率为1.77，速动比率为1.35；总债务为16.24亿元，其中短期债务为13.57亿元，短期债务占总债务比为83.57%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 流动比率持续下降。近三期半年报，流动比率分别为2.77，2.32，1.77，短期偿债能力趋弱。

项目202406302025063020260630流动比率（倍）2.772.321.77

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 长短债务比持续增长。近三期半年报，短期债务/长期债务比值分别为0.65，0.7，3.14，长短债务比变动趋势增长。

项目202406302025063020260630短期债务（元）6.92亿4.61亿8.44亿长期债务（元）10.7亿6.55亿2.69亿短期债务/长期债务0.650.73.14

• 现金比率持续下降。近三期半年报，现金比率分别为1.29、1.19、0.73，持续下降。

项目202406302025063020260630现金比率1.291.190.73

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为1.7亿元，较期初变动率为472.53%。

项目20251231期初其他应收款（元）3055.1万本期其他应收款（元）1.75亿

从资金协调性看，需要重点关注：

• 短期债务压力持续增长，融资渠道趋紧。近三期半年报，长短期债务比分别为为0.65倍、0.7倍、3.14倍持续增长，筹资活动净现金流分别为2.1亿元、0.9亿元、0.5亿元持续下降。

项目202406302025063020260630筹资活动净现金流（元）2.07亿9464.15万5489.59万长短债务比0.590.532.48

• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期半年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为2.5亿元、1亿元、0.8亿元，公司经营活动净现金流分别-1.7亿元、-2.3亿元、-2.4亿元。

项目202406302025063020260630资本性支出（元）2.51亿1.02亿7728.54万经营活动净现金流（元）-1.7亿-2.32亿-2.42亿

四、运营效率层面

报告期内，公司应收帐款周转率为3.52，同比增长63.98%；存货周转率为2.54，同比下降2.51%；总资产周转率为0.34，同比增长6.78%。

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