主品牌失速，索康尼能撑起特步吗？

一边是营收、利润双双下滑，一边是毛利率和现金流改善。两组看似相反的数据背后，是特步正在经历的一轮增长换挡。

作者丨陈文健

图片丨来自网络

在已经发布半年报的几家主要国产运动品牌中，特步成为少数收入出现下滑的公司之一。

2026年上半年，特步实现收入67.95亿元，同比下降0.6%；权益持有人应占利润8.18亿元，同比下降10.5%。同期，安踏、361度和李宁的收入分别增长12.9%、8%和2.8%。

不过，只看营收和利润的下降，还不足以概括特步这份半年报。

报告期内，特步毛利率同比提升1.4个百分点至46.4%，经营现金流增长9.5%至8.47亿元，净现金达到23.26亿元，较2025年底增长36.3%。

一边是营收、利润双双下滑，一边是毛利率和现金流改善。两组看似相反的数据背后，是特步正在经历的一轮增长换挡。

上半年，以特步主品牌为核心的大众运动业务收入59.20亿元，同比下降2.2%，占集团收入的87.1%。

终端表现同样不算理想。第一季度，特步主品牌零售流水尚有低单位数增长，第二季度则转为中单位数下滑，上半年整体录得低单位数下降。

分品类来看，鞋履收入同比增长2.8%，服装和配饰收入则分别下降5.9%和7.8%。

这样的结构并不意外。

过去几年，特步不断强化跑步定位。160X系列帮助品牌进入专业跑者圈层，特步在厦门、武汉、无锡等国内主要马拉松的穿着率也长期处于领先位置。2026年上半年，丰配友穿着特步跑鞋跑出2小时05分58秒，刷新男子马拉松全国纪录。

在国产运动品牌中，特步的跑步标签已经足够鲜明。但专业心智并不必然等于整个品牌的增长。

跑鞋仍然能够依靠技术升级和专业口碑带动销售，服装、生活方式产品和大众消费市场面对的竞争却更加复杂。当消费趋于谨慎，消费者愿意为一双功能明确的跑鞋买单，却未必会同步购买同品牌的服装和日常产品。

特步还需要把跑步建立起来的影响力，转化为更广泛的消费。

当然，主品牌并非没有亮点。上半年，电商贡献了特步主品牌超过三分之一的收入，抖音和京东渠道收入增速均超过20%；主打耐用和大众跑步市场的2000KM系列，销量增长超过70%；海外业务收入也实现翻倍。

只是这些增量，暂时还不足以抵消传统线下渠道和服装业务的压力。

截至6月底，特步成人门店由2025年底的6357家减少至6308家，特步儿童门店由1488家减少至1455家。特步一边优化低效门店，一边继续推进购物中心和DTC转型，同时上线面向奥莱市场的“特步优选”。

与此同时，渠道转型也在短期内推高了特步的经营成本。

特步在财报中提到，电商物流费用、平台费用以及DTC转型相关成本均有所增加。对特步来说，这是一笔不得不付的转型成本。

尤其是在行业进入存量竞争之后，单纯向经销商发货已经很难保证长期增长。品牌需要更准确地判断消费需求，也需要解决线上低价、线下库存和渠道之间的冲突。

问题在于，DTC只有带来更好的店效、更快的库存周转和更高的全价销售，才能真正体现价值。如果成本率持续上升，收入却没有同步增长，渠道转型反而可能进一步挤压利润。

可以说，特步主品牌接下来的任务已经不是开更多门店，而是要提高每一家门店的经营效率。

与主品牌相比，索康尼和迈乐所在的专业运动分部依然保持增长。

上半年，该分部收入达到8.75亿元，同比增长11.4%；经营利润增长15.5%至9080万元，经营利润率由10%提高至10.4%，收入占集团的比例也由11.5%升至12.9%。

如果拆开来看，特步大众运动业务上半年减少了约1.33亿元收入，专业运动业务则增加了约9000万元。后者已经成为集团最明确的增量来源，却还不足以完全填补前者留下的缺口。

索康尼过去几年的发展速度不可谓不快。

2021年至2025年，专业运动分部收入由2.01亿元增长至16.36亿元，2022年和2023年连续接近翻倍，2024年增长57.2%，2025年仍增长30.8%。2024年，索康尼单品牌收入首次突破10亿元。

但进入2026年，索康尼也开始告别低基数下的高速扩张。

上半年，索康尼零售流水增长低十位数，其中第二季度只录得低单位数增长；截至6月底，索康尼在中国拥有180家门店，较2025年底仅增加约5家。

对于一个已经从32家门店扩张至180家、收入迈过十亿元门槛的品牌来说，增速放缓并不完全意外。索康尼正在从依靠开店和低基数增长的培育期，进入依靠产品与服务的规模化阶段。

因此，特步为索康尼规划了一个更大的故事。

2026年，特步“二公主”丁佳敏出任索康尼事业部总经理，品牌正式进入所谓的“2.0时代”。

一方面，索康尼继续围绕胜利、菁华等专业跑步产品构建技术心智。另一方面，品牌开始增加服装、复古跑鞋和生活方式产品，并通过代言人蔡徐坤、KINVARA 1复刻系列以及高端商场旗舰店，扩大在年轻人和城市精英人群中的影响力。

从香港K11 Art Mall到上海西岸梦中心，索康尼正在进入更核心的商圈，也在尝试从“跑者的头等舱”，拓展为一个高端运动生活方式品牌。专业跑者毕竟是一个相对有限的群体，索康尼想继续做大，就不能只依靠专业跑步。

但当HOKA、On昂跑等国际品牌都在争夺相似的城市中产消费者，康尼想要进一步突围并不容易。

过去几年，特步主品牌依靠跑步强化专业标签，索康尼承接高端市场，两者共同覆盖大众跑者和高消费人群。

如今，这套模式进入了深水区。

特步主品牌面临的问题，是如何把马拉松赛场上的领先转化为更广泛的营收增长。而索康尼需要解决的，则是如何在保持专业跑步底色的同时，完成向高端运动生活方式品牌的扩张。

好消息是，特步目前的财务基础仍然稳健。上半年经营现金流达到8.47亿元，渠道库存周转维持在4.5至5个月，净现金超过23亿元。这意味着公司仍有充足的转型空间。

但这份财报也说明，过去依靠跑步红利和索康尼高速增长形成的惯性正在减弱。跑步让特步找到了自己的赛道，但下一程，它必须把专业优势变成一门更大的生意。