圣元环保半年报：主业质效持续提升，归母净利润同比增长71.18%，牛磺酸产业打造第二增长曲线

2026年上半年，环保产业正在从过去依赖规模扩张，逐步转向更加注重运营效率、资源循环利用和产业价值挖掘。与此同时，居民健康消费需求持续升级，功能性食品、营养健康产品等市场不断拓展，为传统环保企业寻找新的增长空间提供了新的产业机会。

圣元环保日前发布的2026年半年报显示，报告期内实现营业收入7.91亿元，同比增长6.18%；归属于上市公司股东的净利润1.96亿元，同比增长71.18%；扣非后归母净利润1.38亿元，同比增长30.74%。2023年以来公司的半年及全年业绩均表现优秀，归母净利润和扣非净利润均保持增长趋势。

业绩大幅增长主要系公司通过精细化管理运营、炉渣资源化利用等实现主营业务收入增加及降本增效。此外，公司作为有限合伙人（LP）参与投资的中原前海股权投资基金近年来取得较好的投资收益，进一步增厚公司利润。

主业基本盘持续夯实，精细化运营释放存量价值

在传统环保行业进入存量运营阶段之后，圣元环保凭借数字化改造等方式，持续提升运营效率。公司已经完成旗下13座电厂27条生产线AI智慧燃烧控制系统的招标，在漳州圣元、汶上圣元的试点已经取得预期效果。

目前，公司已经形成13座垃圾焚烧发电厂的运营规模，同时拥有5个生活污水处理项目和1个生活垃圾渗滤液处理项目。2026年上半年，公司垃圾焚烧发电业务累计接收垃圾进厂量280.35万吨，累计发电9.94亿度，上网电量8.53亿度，其中发电量同比增长2.09%，上网电量同比增长3.05%。

国务院2025年底印发的《固体废物综合治理行动计划》提出，到2030年大宗固体废弃物年综合利用量达到45亿吨，并要求提高生活垃圾分类和资源化利用水平。行业竞争逻辑因此变化：未来环保企业比拼的不仅是项目规模，更是运营效率和资源价值挖掘能力。圣元环保正在围绕这一方向持续释放存量资产价值。

其中，供汽供热正在成为传统主业的重要增量。2026年上半年，圣元环保8个垃圾发电厂对外供蒸汽7.82万吨、对外供热54.26万GJ。供汽供热业务主要采用现金结算，也有利于改善业务现金流结构。

另一方面随着金属提炼回收技术不断成熟，垃圾焚烧炉渣可以进一步提炼金属，并用于环保砖、路基材料等，炉渣资源化也带来新的价值空间。公司从2025年上半年开始对旗下各电厂炉渣重新招标或重新签约，新签合同的炉渣处置收入价格较此前明显提升。

总体来看，圣元环保主业增长正在从过去依靠项目扩张，转向依靠精细化运营、供汽供热、炉渣资源化和智能化改造释放存量资产价值，盈利基础也更加扎实。

从4万吨原料基地到终端产品，牛磺酸产业链加速成形

如果说垃圾焚烧发电构成圣元环保当前业绩增长的基本盘，那么牛磺酸大健康产业则是公司未来最值得关注的第二增长曲线。牛磺酸应用范围广泛，目前已应用于饮料、饲料、宠物食品及医药等领域。行业研究显示，2025年中国牛磺酸市场规模达到11.14亿元，同比增长14.4%，功能性食品饮料、宠物食品、饲料和医药等多元应用正在成为需求增长的重要来源。

圣元环保年产4万吨牛磺酸原料项目已经完成主体及配套建筑封顶，正在进行设备安装调试，下一步将推进联动调试、专项验收以及试生产条件审查和备案。同时，公司还在积极申请牛磺酸原料二期工程，未来将聚焦精制药用级牛磺酸、表面活性剂等高附加值产品。公司在这个领域的规划是按照“原料供应+终端产品”一体化模式打造产业链，以原料项目为上游基础，进一步向食品、特膳食品、保健品、宠物食品及饲料等领域延伸，通过原料与终端产品协同，培育新的业务增长点。

报告期内，公司向牛磺酸产业链下游的延伸计划不断落实：在厦门设立生物科学研究院，建成并投产两条牛磺酸衍生品中试产线，围绕产品配方和工艺持续优化；下游食品药品健康产业一期工程投产两条中试生产线开展产品孵化，未来建成后将提供OEM/ODM一站式服务。

对于食品和健康消费业务而言，产能之外，品牌、渠道和终端触达同样重要。圣元环保在原料项目尚未正式投产之前就同步推进产品研发和渠道建设，公司开发并生产多款“牛磺酸+”产品，实现线上线下联动销售。截至目前，全国范围内已签约并开设品牌专营店超过50家。“元气小树”牛磺酸咖啡因饮料也正在推进全国招商，为后续产能释放提前储备市场空间。

这意味着，公司的牛磺酸业务已经从单一原料项目逐步向“原料—研发—中试—产品—渠道”产业链延伸。原料端强化供应链保障，下游则通过产品和品牌提升附加值，两端协同有望进一步放大产业价值。

环保+大健康双轮驱动，潜在国补释放打开业绩空间

从更长周期看，圣元环保当前的发展路径与绿色低碳、资源循环利用以及健康消费升级等产业趋势形成了一定契合。

在环保主业方面，公司正在从单纯的垃圾处理向资源化利用延伸，探索垃圾焚烧绿电与IDC直供协同模式，于2026年4月成立厦门圣元智算科技有限公司，6月与泉州移动签订共建南安绿色智算中心的战略合作协议。这些探索的核心逻辑，是进一步拓宽传统环保资产的价值边界。垃圾处理产生的不只是处理服务收入，也可以通过能源、资源以及绿色电力等多种形式释放价值。当环保基础设施与能源、算力等新兴产业结合，存量资产的利用效率和价值空间也有望进一步提升。

此外国补目录的推进也为公司未来业绩带来潜在增量。截至目前，公司尚有8个项目，垃圾处理规模合计5450吨/日，均满足纳入国补目录清单的主要条件和审核要点要求，并已按照规定完成申报。一旦上述项目进入国补目录，公司将一次性确认自项目运营以来至进入补贴目录期间的国补收入。由于相关成本已在项目前期计提，新增国补收入在扣除相应因素后有望对当期利润形成较为明显的增厚，后续国补收入也将持续确认，为公司业绩提供进一步支撑。

牛磺酸则代表了公司向新产业延伸的另一条路径。公司一方面通过4万吨原料项目强化上游能力，另一方面通过生物科学研究院、中试产线和终端产品研发向下游延伸，再通过专营店和代理渠道逐步建立市场网络。公司已明确将牛磺酸大健康产业定位为未来重点培育和打造的新兴核心主业。

硬科技项目投资助力业绩再上新台阶

除主营业务外，圣元环保近年来的股权投资布局也正在成为公司业绩的重要补充。2021年，公司通过认购中原前海股权投资基金（有限合伙）基金份额3亿元人民币，以有限合伙人身份参与投资，持有该基金5.3191%的份额。

从投资项目来看，中原前海股权投资基金所参与的项目覆盖半导体、人工智能、航空航天、高端制造等多个硬科技领域。其中，代表性项目包括2025年已上市的摩尔线程-U（688795.SH）、沐曦股份-U（688802.SH）、恒坤新材（688727.SH），以及2026年上市的盛龙矿业（001257.SZ）、长鑫科技（688825.SH），另有部分企业已经申报上市，包括蓝箭航天、北京乐自天成、北京奕斯伟、上海超硅半导体、山东临工重机、江苏中润光能等。

对于圣元环保而言，这项投资的价值不仅在于分享基金投资项目的成长收益，也使公司能够通过专业投资机构间接参与硬科技产业的发展。近年来，国内资本市场持续加大对科技创新企业的支持力度，随着基金部分被投企业陆续登陆资本市场，其投资价值也有望进一步得到市场检验。

从业务布局来看，圣元环保当前已经形成了较为多元的业绩来源：环保主业通过精细化运营提升经营质量，国补目录有望释放潜在业绩增量，牛磺酸大健康产业正在培育新的增长曲线，同时硬科技股权投资也为公司带来潜在的投资收益。随着这些业务和投资项目逐步兑现价值，公司的业绩增长空间也有望进一步打开。