半年报发布后连涨4天，市值重返万亿，聊聊中国平安的胜率和赔率

撰文|蜜姐

这是@闺蜜财经的第1811篇原创

这一周中国平安A股走势相当凌厉。

从8月19日开始，其股价已经连涨6个交易日，累计涨幅超9%。

尤其在半年报披露之后，市场没有出现“利好兑现见光死”现象，中国平安次日股价反而跳空高开，继续上行，跑赢保险同业，也大幅跑赢大盘。

图表来源｜东方财富（特此感谢！）

资金正用真金白银投票，重新审视这家金融巨头的价值。

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先从中国平安的这一波股价暴走说起。

8月20日晚，中国平安半年报披露，接着8月21日至8月26日，短短四个交易日，其股价累计涨幅就达7.61%。

对比其余四家A股上市险企：中国人寿4.57%、中国太保6.04%、新华保险5.19%、中国人保4.60%，平安的涨幅位居第一。

对比大盘表现中国平安更是大幅跑赢，同期上证指数四个交易日累计仅上涨 0.23%，创业板指累计下跌2.24%，强弱分化格外明显。

在蜜姐看来，股价变动只是表象，这背后是资金态度的转变。

如下表东方财富统计的数据显示，保险Ⅱ行业四个交易日主力资金持续净流入，而中国平安的资金表现尤为突出。

8月26日单日，平安主力净流入7.23 亿元，超大单净流入5.98 亿元，大资金大举进场。再往前回溯，除8月25日小幅流出外，其余三个交易日主力资金均为净流入，超大单资金也于8月19、20日开始布局。

与此同时，中国平安的中单、小单主要为净流出。说明这一轮行情，以机构、大资金主导。

市场往往是最聪明的，大资金尤其如此。

财报落地后，中国平安股价持续攀升，足以说明其上半年业绩的含金量。一切的不确定性，就此消除。

所以说在价值板块整体蛰伏的市场环境下，平安这一波连续上涨，不是短期题材炒作，是基本面兑现之后的估值修复开端。

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中国平安的这份半年报含金量到底有多高？

接下来我们就具体来看看。

财务层面，上半年中国平安营业收入5751.38亿元，同比增长15.0%；归母净利润925.85 亿元，同比大增36.1%；归母营运利润841.96亿元，同比增长8.3%。中期每股股息0.98 元，同比增长3.2%，创下四年以来分红最高增幅。

如此大的体量还能做到营收和利润均两位数的同比涨幅，非常难得。

拆解后蜜姐看到，上半年中国平安的寿险及健康险营运利润558.72亿元，新业务价值248.47亿元，同比增长11.2%，连续14个季度实现双位数增长。

代理人渠道人均新业务价值同比增长14.1%；银保渠道NBV同比增长18%，非代理人渠道贡献接近四成，渠道均衡化转型持续落地。

产险这边继续维持高质量经营。原保险保费收入1787.51亿元，新能源车保费同比增长21.5%，承保车辆678万辆；综合成本率优化至95.1%，如今新能源车赔付压力上升，中国平安却依旧做到规模与盈利双向提升。

银行这边也重回增长轨道，净利润256.96亿元，同比增长3.3%，资产质量保持稳健。大资管板块迎来爆发，利润同比大增237%，平安证券净利润创成立35年以来同期新高。

比财务数字更重要的，是中国平安“服务+”战略已经从成本中心，转变为价值引擎。如董事长马明哲所言：增长向高值，服务创价值。

上半年，使用平安医疗养老服务的客户，客均资产同比提升39%，客均保费同比提升53.9%。服务越深，客户黏性越强，综合金融价值释放越多，如此形成完整正向循环。

落地层面，可以用“三个一”来简单概括。

第一个“一”：一句话能办事。中国平安的AI服务已经覆盖集团88%业务场景，上半年4700万人次体验，报案、救援可以做到几秒、几十秒办结；

第二个“一”：一个按钮能应急。全球急难救援覆盖233个国家和地区，7500万客户，上半年受理救援案件超1500笔，完成87例跨境医疗转运，从中东护送36名同胞平安归国。

第三个“一”：一生尊严有守护。“平安居家”居家养老服务落地，累计超32万客户拿到服务资格，智能守护覆盖13万户家庭，挽救不少独居老人的生命险情。

这里就不得不提到AI。在蜜姐看来，AI技术是中国平安服务高效升级的底层底座。半年报里平安首次披露了日均Token消耗量：从2025年12月的300亿，飙升到2026年6月的1200亿，断层式领先国内金融业。

数据能说明一切，可见在AI应用方面，中国平安已走在行业前列。值得注意的是，AI不仅能做客服，还实现了辅助销售。半年报数据显示，中国平安的AI智能体上半年辅助销售额573亿元。

如此来看，中国平安的护城河正慢慢加深。过去市场看平安，更多盯着投资端波动；现在有了综合金融+医疗养老服务。这才是穿越周期的终极底气。

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站在营、利双增，股价连续上涨之后，最后我们用胜率、赔率的框架再来看看中国平安如今的投资价值。

先看胜率。胜率代表上涨的确定性，核心看基本面支撑、底部还有估值保护、催化剂兑现等。

在蜜姐看来，中国平安目前的估值处在历史深度折价区间，其动态PEV仅0.6倍附近，处在近十年极低位置，PB接近破净。从历史来看，到了这个区间其估值继续大幅压缩的空间已经不大。

另外中国平安还有中期分红每股0.98元，A股静态股息率超过5%，已经处在A股上市公司里的较高水平，更是远高于十年期国债收益率。高股息意味着长线资金更愿意托底。

基本面就不多说了，前面蜜姐已经分析过，营收、利润均实现两位数增长已经很能说明问题。

最后就是潜在催化。这方面主要看中国平安的“服务+”战略效果是否会持续在财报中兑现。另外客户客均资产、客均保费是否持续提升。

目前看得见的是，现阶段的市场权益市场回暖，是利好资管板块的。另外行业政策同样存在边际催化的可能。

当然赔率也是存在的。比如银保渠道价值率偏低，或对整体NBV价值率形成拖累；此外长端的利率下行会持续考验固收再投资收益；另外如果市场大幅回调，也会对投资收益形成扰动。

对比之下，在蜜姐看来，中长期维度里中国平安目前的胜率偏高。主要因为向下有估值底，叠加高股息保护，基本面改善。当然修复不会一蹴而就，大概率是波动的。

券商这边，近期已有多家头部券商给出目标价，集中于70-75元的区间，中金、招银国际、中泰、光大等机构维持买入评级，乐观情景下目标价更高。

综上，中国平安近期股价连续上涨，是市场对其基本面的一次重新定价。这位金融巨头正朝着一次模式跃迁大步走去。未来兑现可期，我们拭目以待！