四川
封面新闻记者 姚瑞鹏
8月26日，乖宝宠物披露2026年半年度报告。报告期内，公司实现营业收入35.43亿元，同比增长10.01%；归属于上市公司股东的净利润1.91亿元，同比下降49.57%；扣非净利润1.90亿元，同比下降48.17%。基本每股收益0.48元，同比下降48.94%。公司同时披露分红方案，拟每10股派发现金红利2.5元（含税）。截至26日收盘，乖宝宠物报38.30元一股。
作为国内宠物食品行业头部企业，乖宝宠物旗下拥有麦富迪、弗列加特、乖宝等多个自主品牌，产品覆盖犬猫主粮、零食及保健品。其中，麦富迪为公司核心品牌，定位中高端市场；弗列加特则瞄准高端赛道，2025年完成2.0升级后增速显著。此外，公司境外业务以ODM代工为主，客户遍布全球多个市场。
营收仍保持双位数增长，净利润却近乎腰斩，“增收不增利”成为这份半年报最醒目的标签。
行业分析师表示，多重因素叠加导致利润大幅承压，首当其冲的是外销业务受相关政策冲击。公司境外业务以ODM代工为主，2025年外销收入增速已从15.7%回落至4.46%，毛利率环比收窄约3个百分点。其次，国内市场竞争日趋白热化，抖音、私域等渠道新品牌不断涌入并掀起价格战，乖宝为维持市场份额持续加码营销投放——2025年公司销售费用达15.27亿元，同比增长44.79%，费用率增幅明显超过毛利率增幅。此外，人民币汇率波动、上游肉类及油脂等原材料价格阶段性上涨，叠加大型生产基地转固后折旧摊销增加、股份支付费用集中计提，进一步侵蚀了利润空间。从季度节奏看，二季度压力更为突出。一季度公司归母净利润为1.24亿元，同比下降39.5%；以此推算，二季度单季归母净利润仅约0.67亿元，利润降幅呈扩大趋势。
一位消费行业分析师向记者表示，乖宝宠物当前正处于战略升级的关键阶段，自主品牌高端化和市占率提升仍是长期主线，短期利润波动更多是外部关税环境变化与公司主动调整客户结构、渠道结构叠加的结果。据多家券商研报预测，公司2026至2028年归母净利润有望分别达到7.1亿元、9.1亿元和11.3亿元，维持“买入”评级。
董事长秦华此前在股东信中亦将业绩波动定性为“战略升级的正常阵痛”。目前，公司正从产品端推进麦富迪、弗列加特品牌升级，聚焦基于大数据的"精准营养"功能粮赛道；海外端则主动优化关税政策下的外销客户结构和经营团队，以期在阵痛之后重回增长轨道。
（本文不构成任何投资建议，股市有风险入市需谨慎）
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