上市一个月市值腰斩！泰诺麦博上半年减亏，一款破伤风针支撑主要营收

本文来源：时代周报 作者：林昀肖

8月25日，在科创板上市仅一个月的疫苗创新药企业泰诺麦博（688806.SH）发布2026年半年报，公司仍持续亏损，但上半年亏损有所收窄。

据泰诺麦博半年报，2026年上半年公司营业收入7624.1万元，同比增长623.41%；归母净利润亏损1.99亿元，去年同期亏损2.9亿元；扣非净利润亏损2.07亿元，去年同期亏损3.07亿元。经营活动产生的现金流量净额-1.88亿元。

对于营收增长的原因，半年报中介绍，主要系公司首款商业化产品斯泰度塔单抗注射液于2025年2月获批上市，同年3月开始实现商业化销售收入，2025年12月纳入国家医保目录，2026年1月1日正式执行医保价格，在报告期内快速放量，营业收入较上年同期显著增长。

在研发管线方面，半年报介绍，截至报告期末，公司已开发多款抗体药物及候选抗体药物，除已获批上市的斯泰度塔单抗注射液外，芮特韦拜单抗注射液以非高危及高危婴儿为适应症人群已递交NDA并获受理、同时已纳入优先审评程序，2款候选药物抗神经生长因子NGF单抗TNM009及抗水痘-带状疱疹病毒VZV单抗TNM005已完成临床I期试验。

2026年7月21日，泰诺麦博于上海证券交易所科创板挂牌上市。上市当天，泰诺麦博股价最高达到52.52元/股，但此后3日股价迅速下跌，如今已不足25元/股，一个月来股价和市值缩水了一半。

关于公司上市后股价快速下跌的原因、如何应对市场竞争等问题，时代周报记者电话及邮件联系泰诺麦博方面，截至发稿未收到有效回复。

8月26日，泰诺麦博股价报收24.30元/股，上涨0.79%。

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新型破伤风针挑战成熟产品

泰诺麦博正处于一款产品商业化运营、多款候选药物同步开展临床开发的发展阶段。半年报介绍，2026年上半年，公司首款产品斯泰度塔单抗注射液依托2026年医保乙类目录落地红利，拓宽终端市场，产品累计覆盖1800余家医疗机构，渗透率提升。上半年公司营业收入均来自斯泰度塔单抗注射液销售收入。

据半年报介绍，斯泰度塔单抗注射液是泰诺麦博自主开发的重组抗破伤风毒素单抗药物，通过靶向破伤风毒素达到中和毒素预防发病的效果，用于外伤暴露后破伤风的紧急预防。2025年2月，斯泰度塔单抗注射液实现中国获批上市。

在海外市场布局方面，据半年报，斯泰度塔单抗注射液于2022年8月被FDA纳入快速通道资格。斯泰度塔单抗注射液已获批美国IND，并已与欧洲EMA、美国FDA就上市路径保持沟通和探讨。

半年报介绍，EMA已正式回复根据泰诺麦博目前已完成的临床研究和结果，并补充相关分析，药物的有效性和安全性研究结果可支持药物申请上市，但最终斯泰度塔单抗注射液能否在欧洲上市仍取决于EMA审评结果。

从破伤风疫苗市场前景来看，《中国破伤风疫苗行业发展深度研究与投资前景分析报告（2026-2033年）》（以下简称《分析报告》）介绍，我国每年新增创伤患者过亿，高风险人群规模庞大，但吸附破伤风疫苗全人群渗透率仍处于低位，市场远未饱和。

据《分析报告》测算显示，未来3-5年国内破伤风疫苗市场规模有望突破30亿元，是非免疫规划疫苗赛道确定性极强的增量市场。

从市场竞争格局来看，《分析报告》指出，我国破伤风疫苗行业已形成三大竞争阵营，以武汉生物为代表的国企老牌供应商，牢牢占据基层市场；以欧林生物、华兰生物、科兴中维为代表的先发市场化玩家，掌握非免疫规划市场核心份额，其中欧林生物吸附破伤风疫苗国内批签发市场份额超80%；康泰生物作为新晋企业、加速入局，使赛道竞争进入白热化阶段。

因此，泰诺麦博需面对众多老牌疫苗企业成熟产品的激烈竞争。泰诺麦博在半年报中也表示，在药品市场竞争方面，相较于临床应用多年、市场教育成熟、临床知晓度较高且价格更低的传统破伤风被动免疫制剂竞品，斯泰度塔单抗注射液为全新作用机制的破伤风单克隆抗体药物，医患认知仍需依托长期学术推广逐步建立。

泰诺麦博指出，若产品临床应用优势未能充分彰显或公司商业化推广效果不及预期，将可能导致产品市场渗透率提升缓慢、市场竞争承压。同时，同类在研产品进展较快，若后续顺利获批上市并完成市场推广，将可能对本品市场份额形成冲击。

RSV疫苗赛道竞争同样激烈

在研发投入方面，据半年报数据，泰诺麦博2026年上半年研发投入8954.6万元，同比减少50.58%，研发投入总额占营业收入比例为117.45%。

泰诺麦博在半年报中指出，公司本期研发费用相较上年同期降低，主要系公司主要管线斯泰度塔单抗注射液已于2025年2月成功实现国内获批上市、芮特韦拜单抗注射液于2025年末基本完成临床III期试验所致。

除斯泰度塔单抗注射液外，泰诺麦博的在研产品还有芮特韦拜单抗注射液（TNM001）已处于上市前阶段，此外还有TNM009、TNM005、TNM035三款处于临床早期和临床前阶段产品。

半年报介绍，芮特韦拜单抗注射液是泰诺麦博自主研发的全人源单抗药物，通过靶向呼吸道合胞病毒（RSV）Pre-F蛋白，阻断病毒入侵宿主细胞，用于预防0-12个月婴幼儿因呼吸道合胞病毒引起的下呼吸道疾病。

芮特韦拜单抗注射液以非高危及高危婴儿为适应症人群已递交NDA并获受理，同时已纳入优先审评程序，目前处于CDE审评阶段。据半年报数据，芮特韦拜单抗注射液累计投入金额达8.04亿元，高于斯泰度塔单抗注射液的5.79亿元。

从国内RSV疫苗市场竞争情况来看，当前已有两款进口产品获批，也有众多国内药企入局研发。进口产品中，赛诺菲/阿斯利康的尼塞韦单抗已于2023年12月在国内获批上市，默沙东的克莱罗韦单抗也在2026年6月获批上市。此外，葛兰素史克的Arexvy于2026年2月获国家药监局受理。

从国内药企在研产品来看，泰诺麦博芮特韦拜单抗注射液的直接竞争者或是瑞阳生物的库莱韦拜单抗，二者同为RSV预防单抗。库莱韦拜单抗的NDA也已获CDE受理，并被纳入优先审评审批程序。8月20日，先声药业与瑞阳生物就库莱韦拜单抗注射液达成战略合作，先声药业获得该产品在大中华区的独家商业化权益。

除此之外，布局RSV疫苗研发的国内药企中，迈科康生物、艾棣维欣、三叶草生物、万泰生物等企业布局RSV重组蛋白疫苗研发，阿法纳生物、深信生物、石药集团、科兴生物等企业布局RSV的mRNA疫苗。

泰诺麦博在半年报中也指出，公司NDA阶段在研品种芮特韦拜单抗注射液所处RSV防治领域竞争格局激烈，面临多款海外已上市产品及国内处于NDA阶段的在研竞品竞争，若竞品在安全性、有效性、审批进度及市场布局方面具备先发优势，或公司候选药物无法在临床获益、治疗成本、商业化能力等方面形成显著差异化优势，将可能难以获得医患充分认可，对公司管线商业化落地及整体经营业绩产生不利影响。