鸿星科技给富士康供货冲IPO，80岁实控人遭妻弟起诉索赔千万美元

公司分红5.76亿。

你在地铁里刷短视频，手机通过Wi-Fi把画面送进云端；你家门口的智能网联汽车在毫秒间完成一次自动紧急制动；千里之外的数据中心里，一台AI服务器正昼夜不停地训练大模型。

这些看似毫不相干的动作，背后都依赖同一枚比米粒还小的元件在"打拍子"：石英晶体谐振器与振荡器，业内统称"晶振"。它利用石英晶体的压电效应产生稳定脉冲，为电路提供基准频率信号，被工程师称为"数字电路的心脏"。

做出这枚"心脏"的，是一家总部位于杭州余杭的企业，即鸿星科技（集团）股份有限公司。2026年5月12日，深交所官网披露，鸿星科技创业板IPO获受理，保荐机构为国投证券，拟募资6.5亿元。8月21日完成一轮问询。

值得注意的是，这已是它第二次叩门A股。2023年3月，它曾冲刺上交所主板，历经两轮问询后于2025年9月主动撤单。一家以晶振为主业的企业，如何成长为全球市占率第九？它又因何在上市路上屡遭监管追问？

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富士康为客户，2025年增收不增利

鸿星科技成立于1993年，专业从事石英晶体谐振器、石英晶体振荡器等频率控制元器件的研发、生产和销售，是全球前十大石英晶体频率元器件品牌制造商。

据QYResearch数据，2024年全球前十大厂商合计市场份额达67.92%，产业集中度较高；鸿星科技凭借3.19%的全球市场占有率位居全球第九，在中国企业中位列第三，仅次于中国台湾晶技和泰晶科技。

这门生意怎么赚钱？本质上，鸿星科技赚的是”频率“的钱：向上游采购石英晶片、基座、芯片等原材料，经过切割、镀膜、封装等精密工序制成晶振，再卖给下游电子产业链。

其商业模式呈现”研发制造加销售“的两端特征：研发制造端自主可控，销售端则以直销为主、经销为辅。《招股书》显示，2023至2025年，公司直销收入占比分别为79.51%、76.18%和76.14%。

公司主要客户包括富士康、伟创力、广达等知名电子制造服务商（EMS），以及长虹、创维、中磊电子等品牌商，产品最终进入惠普、戴尔、思科、索尼、金士顿、希捷等终端电子产品。公司还取得了高通、联发科、瑞昱等数十家全球主流芯片平台的认证。

营收板块高度集中于两大品类。公司产品分为石英晶体谐振器、石英晶体振荡器两大核心品类，其中谐振器是绝对主力。

整体营业收入从2023年的5.42亿元增至2025年的6.32亿元，三年增长约16.7%。值得注意的是，增长主要靠”以价换量“：谐振器单价从0.37元/只降至0.31元/只，振荡器从2.11元/只降至1.43元/只，而销量持续攀升，谐振器销量由11.62亿只增至15.43亿只，振荡器由0.4亿只增至0.69亿只。

单价连年下滑、成本却刚性上行。营业成本从2.98亿元增至3.95亿元，直接材料从1.32亿元增至1.78亿元，持续挤压利润空间。

这使得公司出现”增收不增利“情况。在2025年营收同比增长11.4%的同时，归母净利润反而同比下滑18.58%，降至1.08亿元（2023、2024年均为1.33亿元）。

海外市场对鸿星科技举足轻重。报告期内，公司境外销售收入占主营业务收入比例均超过50%（分别为55.25%、51.86%、52.54%），境内占比则在45%至48%之间。

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第二大客户是“自己人”，毛利率高于第三方被问询

如果仅看毛利率，鸿星科技的表现相当亮眼：2023至2025年，公司主营业务毛利率分别为45.06%、42.01%和37.54%，虽逐年走低，却长期显著高于可比公司。同期，同行业可比公司主营业务毛利率均值仅为9.84%、11.22%和10.50%，鸿星科技的毛利率高出同行约27至35个百分点。

即便分渠道看，公司境内市场毛利率（40.98%、37.17%、33.96%）和经销毛利率（37.86%、34.96%、31.10%）也远超行业均值。

对于这一高毛利表现，上交所曾专门提出问询，要求公司说明关键因素。鸿星科技在回复中将原因归结为三点：优先承接高单价、高毛利率订单，直销占比高，以及境外销售占比高（可比公司境外收入占比不足15%）。

真正引发监管重点关注的，是关联交易。鸿星科技的第二大客户，是一家名为”台湾鸿星“的关联方。

它现为公司台湾地区经销商，董事长由实控人之一林瑞堂担任，实控人林洪河、林毓湘亦间接持股。

值得关注的是，台湾鸿星贡献的收入，远高于公司自台湾地区确认的收入：2023至2025年，台湾鸿星分别为鸿星科技带来3528.28万元、3604.09万元、4561.59万元销售，始终为第二大客户。

图源：《招股书》

而公司来自台湾地区的收入仅分别为2317.58万元、1754.05万元、2424.01万元。这意味着，关联方把相当数量的货卖到了台湾以外的市场。

更早期，台湾鸿星还曾深度嵌入公司的供应链。2019至2021年，它连续位列公司第一、第一、第二大供应商，采购金额占比高达55.1%、44.94%、14.08%；此后才退出五大供应商之列。

并且《招股书》同时披露，公司向台湾鸿星销售产品的单价与毛利率，曾低于非关联第三方经销商。

图源：《问询函》

围绕台湾鸿星，上交所在两轮问询中连续发问：公司未将其注销或整合进体内的原因是什么？对其销售渠道是否存在重大依赖？是否存在利益输送或其他利益安排？

鸿星科技回应称，台湾鸿星拥有较多台湾地区客户资源并负责后续服务，短期内仍需其维系客户；未整合则是因为”当前收购审批难度较大“。

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公司分红5.76亿，实控人被妻弟起诉

鸿星科技的控制权结构，源于其跨越海峡的创业史。

鸿星科技的创始团队来自中国台湾。创始人林洪河1946年出生，中国台湾籍，是电子元器件领域的老兵，创业前曾在台湾通用器材、日本株式会社TTK、亚波罗电子担任工程师、厂长。

1979年在台湾创办”台湾鸿星“，核心业务正是石英晶振（QCO）的研发与生产。随着大陆市场开放，1993年12月，林洪河将业务重心转向大陆，与杭州本地人江潮联合成立合资企业”鸿星有限“（公司前身）：台湾鸿星代洪福电子持股80%，江潮通过华瑞电子持股20%，注册资本125万美元。

2001年7月，H-TEC受让台湾鸿星所持股权，转让完成后H-TEC持有鸿星有限94.04%。2022年，鸿星有限整体变更为股份有限公司，林洪河及其子女通过FORTUNE持有H-TEC约64.87%股份，奠定今日控制权结构。

业务走上正轨后，公司便开启了资本之路，至今两度闯关A股，从上交所主板撤回，转道深交所创业板。

2023年3月3日，鸿星科技向上交所主板递交IPO申请，原计划募资12.14亿元，用于德清生产基地、微型化晶振产业化、总部运营中心及补充流动资金。

审核期间，公司经历了两轮问询，监管焦点集中于经营业绩变动、毛利率合理性、关联交易、供应商集中度以及股权纠纷诉讼等30余个问题。2025年9月29日，鸿星科技及保荐人撤回申请，主板IPO终止。

时隔仅7个多月，2026年5月12日，公司改道深交所创业板重新申报，保荐机构为国投证券，拟募资6.5亿元，投向新增7亿只频率控制元件产能扩建、新增5亿只微型化高精度晶振、MEMS光刻新技术研发及数智化平台升级四大项目。

鸿星科技是典型的家族企业。林洪河与子女林瑞堂（子，台籍）、林毓馨（女，港籍）、林毓湘（女，台籍、董事兼副总经理）四人，合计控制公司87.92%的表决权；林洪河妻子林张玉珍为一致行动人，间接持股8.13%。

在高度集中的控制下，公司报告期内分红慷慨。2020至2022年现金分红分别达2.05亿元、2.2亿元、5500万元，累计4.8亿元；2025年12月，公司再度决议分红8873.63万元，占当年归母净利润的81.92%。累计为5.76亿元。

虽说是家族企业，但家族成员之间也会出现纷争乃至告到法庭。实控人妻弟就提起民事诉讼，索赔1748.67万美元。

这起纠纷，源于上世纪90年代，林洪河妻子林张玉珍的弟弟张进兴，母亲游查某及其兄张进沛，以自有资金间接投资于鸿星体系。

2004年张进沛去世，其股权由配偶洪秀珍及子女继承；2019年起公司启动股权还原，游查某、张家玮放弃持股并赠与张进兴，张进兴、洪秀珍、张千惠（张进沛之女）的权益经GOLD HARVEST、NICE等平台登记至H-TEC、LYH。

争议由此而起。张进兴主张，其兄张进沛名下、穿透后对应鸿星科技1.94%的H-TEC股份，应归属自己；他认为林洪河在未经其同意的情况下，将相关权益分配给了洪秀珍与张千惠。

2023年4月，张进兴以”背信罪“等事由在台湾对林洪河提起刑事告诉，地方检察机构作出”不起诉“决定后，张进兴声请再议。2026年4月，张进兴诉林洪河、林毓湘的民事诉讼获中国台湾地区法院立案。他援引1997年投资人名册，据此索赔1748.67万美元及利息。

目前案件还未有判决，鸿星科技在《招股书》中强调，张进兴的诉求仅为现金赔偿，诉讼结果不会引起公司股权结构变动，且相关主张获得支持的可能性较低。

从1979年台湾的一间晶振作坊，到1993年落地余杭，再到今天冲刺创业板，鸿星科技用一枚晶振敲开了全球前十的大门。但高毛利背后的关联交易、家族高度集中的控制权，以及悬而未决的家属诉讼，仍将是审核问询与投资者判断的焦点。鸿星科技能否在创业板闯关成功，仍有待监管审核与市场的检验。你对此有何看法？欢迎下方留言讨论。