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8月25日晚间，农夫山泉（09633.HK）发布2026年上半年未经审阅中期业绩。报告期国内消费市场分化，健康化饮品需求旺盛，公司整体营收、归母净利润实现双位数增长，茶饮料业务成为核心增长引擎，董事会不建议派发2026年中期股息。
8月26日，公司股价放量震荡，买盘相对强劲，截至收盘，涨2.42%，报44.08港元，市值4957亿港元。
根据港交所披露的中期业绩公告，截至2026年6月30日止六个月，集团实现总收益297.18亿元人民币，同比增长16.0%；毛利180.99亿元人民币，同比增长17.1%；母公司拥有人应占溢利88.87亿元人民币，同比增长16.6%；基本及摊薄每股盈利0.79元人民币，同比提升16.7%。
上半年公司综合毛利率60.9%，较去年同期提升0.60个百分点，受益产品结构优化，果汁、糖等原料价格回落，部分抵消PET原材料涨价带来的压力。
上半年公司包装饮用水产品实现收益96.41亿元人民币，占总收益32.4%，同比增长2.1%。公司持续拓展水源地，上半年新增云南轿子雪山、海南雷琼海口火山群两大水源地，全国布局十七大优质水源地，夯实基本盘。
上半年茶饮料产品实现收益131.22亿元人民币，占总收益44.2%，同比大增30.1%，为第一大收入板块。东方树叶持续丰富规格矩阵，推出冷萃龙井低温茶，在山姆渠道热销；茶π完成全线减糖升级，配方健康化迭代，驱动板块高速增长。
上半年功能饮料产品实现收益33.48亿元人民币，占总收益11.3%，同比增长15.5%。公司推出全新电解质饮料系列，适配运动、户外流汗场景，借赛事营销强化市场教育，拓宽产品赛道。
上半年果汁饮料产品实现收益29.22亿元人民币，占总收益9.8%，同比增长14.0%。17.5°NFC、水溶C100持续迭代，农夫果园经典产品回归，覆盖家庭、大众多元消费场景。
截至2026年6月末，农夫山泉长期银行定期存款、受限资金、质押存款、现金及银行结余合计265.34亿元人民币；存货62.14亿元，存货周转天数94.7天；贸易应收款项周转天数4.5天，整体营运周转保持稳健。上半年完成2025年末期股息派发，每股派0.99元，合计111.34亿元；本次不派发中期股息。
整体来看，农夫山泉上半年茶饮料板块高景气增长，东方树叶等大单品持续放量，产品矩阵不断完善，健康化饮品赛道红利充分释放；公司多品类协同发展，毛利率维持高位，现金流充沛，财务结构稳健，长期看仍是港股不可多得的优质消费白马。
不过也有谨慎的机构指出，首先，国内软饮料行业竞争白热化，各大厂商持续加码无糖茶饮、功能饮料赛道，行业价格、营销竞争加剧，或挤压公司未来盈利空间；此外，消费复苏存在不确定性，若居民消费意愿走弱，也将直接影响快消品终端动销，这或许也是公司面临的经营风险之一。
值得一提的是，作为国内软饮料龙头代表企业，农夫山泉能否获港股100强研究中心评委会青睐，入围第十三届港股100强候选榜单，值得市场期待。据了解，第十三届港股100强评选现已进入筹备阶段，各候选榜单报名通道同步开启。
作者|飞鱼
编辑|Danna
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