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编辑｜蓝猫
投顾支持 | 于晓明
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2026年以来，全球人工智能（AI）算力基础设施建设速度加快，带动铜、铝、锡、钽、铟、钼等多种有色金属市场需求集中释放，相关品类价格出现大幅上涨，市场开启“算力金属”行情。数据显示，2026年上半年，锡、钽、铟价格分别上涨40%、158%、60%；铜、铝价格同比分别上涨31.4%、18.8%。今天带来一只算力金属细分龙头，一起看看背后的起爆逻辑。
投资亮点：
1、近15个月上涨148%。
公司于2026年8月25日发布半年报，上半年实现营业收入3071.55亿元，同比增长19.53%，归母净利润86.32亿元，同比大增106.77%，扣非净利润75.56亿元，同比上涨73.73%，业绩大幅超出市场此前预期。
3、公司是我国铜产业核心标杆企业，深度绑定国内铜行业的周期兴衰。公司处在铜产业链的核心枢纽位置，上游开展铜矿勘探、开采选矿业务；中游为行业最大的阴极铜冶炼加工基地，是国内铜原料转化成成品铜最重要的载体之一，下游延伸铜材深加工，产品流向基建、电网、新能源、电子制造等终端市场。
4、公司是国内阴极铜冶炼板块绝对龙头，阴极铜年产量稳居全国第一，旗下贵溪冶炼厂属于全球单体规模最大的铜冶炼基地，也是国内极少数打通勘探‑采矿‑选矿‑冶炼‑深加工完整全产业链的铜企。
算力金属行业产业链解析
算力金属作为 AI 算力产业链上游关键刚需材料，覆盖铜、铝、银、锡、钼、钨、镓、铟等品种，贯穿从矿产开采、冶炼加工、新材料制备到算力终端应用的完整链条。上游为矿产资源开采与初级冶炼，提供基础金属原料，资源储量、开采成本与海外供给格局直接决定原材料价格稳定性；中游是深加工环节，主要生产高纯铜箔、铝散热型材、银钯导电浆料、钼靶材、钨基热沉材料、铟锡靶材等核心元器件材料，供给数据中心服务器、GPU 芯片、光模块、高速连接器、液冷散热系统，是算力金属产业链价值最高的环节，技术壁垒集中在高纯提纯、精密轧制、镀膜工艺；下游面向 AI 服务器、云计算数据中心、算力交换机、光通信设备厂商，最终受益于大模型训练、智算中心建设带来的算力扩容需求。整体产业链呈现下游算力需求传导向上游金属，中游材料加工企业赚取主要溢价，资源端具备长期成本优势，行业发展同时受芯片迭代、液冷技术普及、国产替代进度等多重因素驱动。
算力金属行业未来发展趋势
算力金属行业将长期受益于全球智算中心、AI服务器扩容红利，需求增长确定性较强，行业发展呈现多重清晰趋势，稀散小金属因伴生矿属性供给弹性偏弱，供需缺口或将持续存在，价格中枢逐步抬升。产业链重心由初级冶炼转向高端深加工，高纯靶材、散热材料、先进封装焊料等高附加值产品成为企业竞争主战场，国产替代进程加速，上下游将建立长期协同机制，减少供需错配与价格大幅波动风险。供应链安全上升至战略高度，资源端加速海内外权益矿布局，再生回收循环利用成为重要补充增量，以此对冲海外出口管控、地缘扰动带来的供给风险。液冷散热、先进封装、高速光模块等新技术迭代将持续催生新型材料需求，行业定价逻辑逐步由传统地产周期切换至AI算力周期，企业分化加剧，掌握资源与高端材料技术的龙头企业优势将持续扩大，同时行业也要警惕短期投机炒作带来的行情震荡风险。
算力硬件升级重构算力金属需求曲线
天风证券认为，AI产业加速从训练走向大规模推理部署，算力硬件升级重构算力金属需求曲线。锡受益AI服务器、高速光模块焊料增量，海外主产区供给扰动支撑锡价走强；钨作为半导体前驱材料原料，HBM堆叠带动六氟化钨需求快速抬升。铜、铝作为机房配电、液冷散热大宗材料，长周期矿山投产滞后于算力建设节奏，供需缺口逐步拉大。行情后续分化概率较大，优先推荐上游资源自给率高、深度切入算力供应链的标的。
东吴证券认为，全球AI资本开支进入加速周期，算力建设带动上游有色金属迎来全新增量市场。服务器单机功耗提升，先进封装、高速互联、光模块迭代，打开锡、铟、钽等小金属成长空间。传统工业需求构成需求基本盘，AI带来额外增量而非替代原有市场。供给端矿产扩产周期漫长，短期新增产能有限，供需错配有望拉长本轮景气周期。选股层面优先布局资源端企业，谨慎看待纯冶炼加工企业，提示技术迭代带来金属需求下滑风险。
