北京
来源：中信建投证券
这一轮市场调整，让不少投资者开始重新审视自己的基金组合。
两个月前，还有人在纠结要不要把债基全部换成权益基金，生怕错过上涨；调整一来，又有人开始犹豫要不要赎回权益、躲回债基。更常见的情况是：手里明明买了十几只基金，自以为做足了分散，跌下来却发现账户步调一致地回撤。
问题到底出在哪？今天我们就来聊聊，普通投资者的基金组合，该怎么搭、怎么调。
01
当下该激进，还是保守？
仓位没有标准答案，但有参照系。
回顾这几年的市场：在连跌多年、无人问津的时候，反而应该更激进，敢于逢低布局；趋势走出来之后，要"踏浪前行"，在波动中保持信心。
而今年的关键词，或许可以概括为一句话——"踏浪前行，赚了钱存红利"。
如果上半年在科技类资产上有所收获，并兑现一部分到红利类资产，这轮调整中的持仓体验，大概率会好受一些。
立足当下，或不宜过于激进，但也完全没必要转向保守。比仓位更重要的，是把"高抛低吸"从口号变成规则。举例来说，可以给自己设定：指数每上涨一定幅度，就降低一点仓位，或把一部分资产切换到防御类品种；每下跌一定幅度，就增加一部分仓位。具体的刻度因人而异，重要的是提前设定、严格执行，而不是临盘跟着情绪走。
还有一点需要提醒：不要对任何一类资产产生执念。历史上，日本国债泡沫、持续多年的房地产信仰，最终都经历过深度调整。如果持仓已经高度集中于单一赛道，当下或许正是做一次风格再平衡的窗口。
02
你的分散，是真分散吗？
买了十几只基金，不等于分散。
判断方法其实很简单：穿透到底层。把自己持有的基金前十大重仓股拿出来对比，如果重合度超过40%甚至50%，或者行业高度扎堆在同一赛道、风格上全是成长或全是价值，那这种分散大概率是无效的——名义上持有一篮子基金，实际上押的是同一个方向。
真正的分散，是三个维度的分散：
一是跨资产，权益、固收、商品等大类资产都有所覆盖；
二是跨风格，成长、价值、均衡形成搭配；
三是跨行业，科技、消费、金融、周期等均有涉及，避免重仓单一赛道带来的净值大幅波动。
03
核心+卫星：一套能落地的框架
一套完整的组合，可以考虑用"核心+卫星"来搭建。
核心资产做底仓：均衡类基金、宽基指数基金、指数增强基金、红利类基金，都可以考虑作为组合的压舱石，目标是稳定与长期。
卫星资产博弹性：行业主题基金、商品类基金、海外基金等，用来争取超额收益，但比例要克制，不宜喧宾夺主。
至于数量，4到8只对多数普通投资者来说可能是比较合理的区间。太少，风格和行业容易集中；太多，跟踪不过来，管理成本上升，分散效果反而被稀释。
不少投资者买基金的方式，是按收益率排名选一只，或者看名字里有自己关注的方向就买。这样一路买下来，看似分散，实则同向。
如果对自己的组合结构拿不准，也可以咨询专业的投资顾问，结合自己的风险偏好做一次梳理。
04
比方法更重要的，是边界
中国传统文化里有一个词，叫"中庸"。很多人以为中庸是躺平、不作为，其实它的深意是"恰如其分"。
恰如其分不是自然长出来的，是修炼出来的，因为它反人性。人性是什么？是涨了想追，看到近一年翻倍的基金就心动；是跌了想跑，连续大跌几天就想清仓。
恰如其分的追涨杀跌存在吗？存在——前提是它落在你事先设定的框架之内：什么位置加仓、什么位置减仓、什么情况下止盈止损，都提前固定好。框架之内的操作叫纪律，框架之外的操作才叫情绪。
对普通投资者来说，有两个边界值得认真想一想。
第一，资金的边界。假如极端调整真的发生，对你家庭生活的影响有多大？这道底线要想清楚，它是从容投资的心理防线。防线一旦被击穿，不理智的操作就会接踵而来。
第二，方法论的边界。核心与卫星的比例，就是组合的边界。不能因为某类资产涨得好，就把核心仓位也全部换成它。
有一句话值得记住：牛市是用来赔钱的——因为牛市里最容易做的事，就是不断加仓涨得最多的那类资产；等行情转冷，受伤最重的往往也是同一批人。
05
市场大幅震荡的时候，恰恰是最需要冷静的时候。组合的意义，不是让你每天都跑赢，而是让你在任何一种行情里，都不至于被迫离场。
作者：刘雨淇 S1440623080022
本文源自：券商研报精选
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