CXO业绩全面修复

来源：21世纪经济报道

8月24日晚间，凯莱英、美迪西、益诺思等多家CXO（医药外包服务）上市公司披露2026年半年度报告。从业绩表现来看，企业营收普遍实现稳健增长，盈利水平持续修复，行业回暖趋势进一步明确。

其中，CDMO（医药研发生产外包）企业凯莱英2026年上半年实现营业收入36.07亿元，同比增长13.13%；归母净利润5.2亿元，同比下滑15.71%，主要受汇率波动影响。

CRO（医药研发外包）企业中，美迪西实现营业收入7.61亿元，同比增长40.91%，实现扭亏为盈，归母净利润录得0.52亿元；同期，益诺思实现营业收入4.65亿元，同比增加23.92%，归母净利润为3917.27万元，实现扭亏为盈。

业绩上涨背后，是国内创新药产业投融资与BD（商务合作）热度持续攀升，为上游CXO服务需求筑牢基本面。公开数据显示，2026年上半年国内创新药一级市场融资总额达58.1亿美元，同比大幅增长79.1%；创新药海外授权交易约100起，首付款规模50亿美元，交易总金额达997亿美元。

下游研发需求持续释放带动CXO企业新签订单放量，叠加实验动物等关键稀缺资源供给紧张，推动服务报价修复，行业呈现量价齐升格局。订单规模扩张与服务价格回暖共振，推动CXO企业盈利能力持续改善。

梳理各家半年报可以发现，传统业务稳住基本盘、新兴业务高速扩张，成为共同发展特征。

凯莱英半年报显示，报告期内小分子CDMO服务实现收入22.97亿元，交付商业化项目48个，临床及临床前项目337个。同期，服务减重相关小分子GLP-1项目5个，其中商业化项目1个，临床后期项目1个。

新兴业务成为凯莱英重要增长极。报告期内新兴业务服务实现收入13.04亿元，同比增长72.49%，恒定汇率下同比增长75.10%，其中境外收入4.40亿元，同比增长56.20%，恒定汇率下同比增长63.21%。

从细分新兴板块来看，化学大分子CDMO业务板块收入7.36亿元，同比增长94.14%，服务多肽药物60个；生物大分子CDMO业务板块收入2.00亿元，同比增长122.82%，其中境外收入占比26.61%；制剂CDMO业务板块收入1.78亿元，同比增长50.93%；临床研究服务板块收入1.43亿元，同比增长2.73%；合成生物技术业务板块收入同比增长60.42%。

有业内人士向21世纪经济报道记者表示，当前CXO板块上行的核心驱动力来自多肽、ADC（抗体药物偶联物）、XDC（各类偶联药物）等新分子实体的研发需求爆发，其持续带动CDMO订单扩容与业务升级，成为行业增长的核心引擎。

CRO端企业同样向前沿技术领域延伸。同期美迪西药物发现和药学研究服务实现营业收入3.47亿元，同比增长29.42%；临床前研究板块发展势头强劲，营业收入4.14亿元，同比增长52.26%。

美迪西在半年报中提及，药物发现方面已具备现代合成化学和药物化学领域的技术能力，例如在抗体及ADC、多肽偶联药物（PDC）、小核酸偶联药物（XOC）、抗体寡核苷酸偶联物（AOC）、核苷/核苷酸药物以及寡核苷酸药物（ASO）等方面有成熟的经验和扎实的技术平台。

同期，益诺思90%以上收入均来自I类创新药物非临床研究服务。在创新药物研发领域，益诺思也在布局小核酸、双/多特异性抗体、多肽、CAR-T和ADC等新兴赛道。

受益于全球生物医药研发需求回暖，国内CXO企业新签订单大幅增长，在手订单储备充足，为2026年下半年及中长期业绩增长筑牢底盘。

今年上半年，凯莱英在手订单总额16.73亿美元，较去年同期增长53.77%。2026年初至半年报披露日，新签订单同比增长54.59%，化学大分子和生物大分子业务订单增长迅猛。公司预计2026年全年营业收入将增长19%-22%。

在投资者调研中，凯莱英表示对新兴业务中长期发展态势保持乐观，尤其看好两个大分子业务的市场拓展空间。公司坦言，新兴业务不同板块毛利率情况不同，多肽业务板块未来有机会超过小分子业务；其他业务板块毛利率超过小分子业务有难度和挑战，小分子毛利率在行业内已处较高水平。最终的稳态毛利率仍将取决于整体业务结构、各板块占比和海外市场开拓情况。

今年上半年，凯莱英毛利率42.27%，恒定汇率下同比提升0.31个百分点。分板块来看，小分子CDMO服务实现毛利率47.83%，恒定汇率下同比提升1.76个百分点；新兴业务整体毛利率32.50%，恒定汇率下同比提升3.72个百分点。

同期，美迪西海内外订单同步高增。公司上半年新签订单金额12.33亿元，同比增长104.74%。其中，药物发现与药学研究服务新签订单4.14亿元，同比增长57.19%。临床前研究板块新签订单金额达到8.20亿元，同比增长141.63%，订单价格稳步回升。从区域结构来看，美迪西境内新签订单金额同比增长148.22%，境外新签订单同比增长45.96%。

此外，益诺思上半年新签订单金额为14.66亿元，同比增长175.56%。截至2026年上半年末，在手订单金额为22.47亿元，较2025年年底增长80.09%。

从销售端来看，益诺思核心业务IND（新药临床试验申请）和NDA（新药上市申请）的新签项目个数合计同比增长33.03%。公司海外业务实现大幅增长，境外新签合同金额同比增长38.08%。