上市首亏后，老牌日化暴力反弹？

拉芳家化上半年归母净利润大增484%。

作者| 水 金

责编 | Age

来源| 聚美丽

2025年，拉芳家化股份有限公司(股票代码：603630.SH，以下简称：拉芳家化)交出了上市以来最惨淡的一份成绩，全年归母净利润亏损3115万元，系上市以来首次出现年度亏损。

时隔半年，8月24日晚间，拉芳家化发布2026年半年度业绩报告。上半年拉芳家化实现营业收入4.40亿元，同比增长7.23%；归母净利润3718万元，同比增长484.49%；扣非归母净利润飙升1474.49%，达到3620万元。对于业绩回升，拉芳家化表示，主要得益于上半年持续推进业务及品类结构的优化和品质升级，深化精细化运营和成本费用管控工作，提升了资源配置能力和运营效率。

△图源：拉芳家化财报

此外，经营质量的改善同样值得关注。拉芳家化上半年经营活动产生的现金流量净额为4380万元，同比增长85.11%。该公司同步披露的中期分红预案中，拟每10股派发现金红利0.7元(含税)，合计派现1559.62万元，占归母净利润的41.95%，这是拉芳家化时隔两年再次推出中期分红方案[1]。

拉芳微增守盘，雨洁骤降三成

公开资料显示，拉芳家化旗下主营业务涵盖洗护类、护肤类、彩妆类产品的研发、生产和销售，自主洗护品牌主要有“拉芳”、“雨洁”和“美多丝”，并独家代理海外护肤品牌“瑞铂希”。

△图源：拉芳家化品牌图

本次业绩从品牌结构上看，2026年上半年拉芳与雨洁仍是公司的两大支柱，合计贡献营收3.74亿元，占营业收入的84.99%。

具体先看核心品牌“拉芳”，2026年上半年其实现营收3.35亿元，同比增长1.71%。拉长时间轴来看，2023年至2025年，拉芳品牌全年营收从5.88亿元增至6.57亿元，三年间保持持续增长，但同比增速却从2023年的7.43% 升至2024年的9.11%后，2025年又骤降至2.47%，增长动能较为不稳定。

另一支柱品牌“雨洁”的情况也不容乐观。从近三年的走势来看，该品牌呈现出持续萎缩的态势。2024年雨洁品牌全年收入尚维持在约1.2亿元规模，2025年已下滑至约8500万元，而到了2026年上半年，雨洁销售收入为3829万元，同比大幅下降30.32%。拉芳家化在财报中称，系该品牌正处于线上线下产品全面升级、核心配方优化与品类布局调整期所致。

值得注意的是，2026年新增并表的专业美发品牌“美涛”，其上半年贡献销售收入3795万元，占营业收入的8.63%，接近雨洁规模。

△图源：拉芳家化专业美发品牌“美涛”

除了拉芳和雨洁，代理的德国高端院线护肤品牌“瑞铂希”则延续了其增长态势。2024年全年，瑞铂希营收约3200万元，同比增长约28%；2025年全年进一步增至约3700万元，同比增长约16%；2026年上半年实现营收2061万元，同比增长28.66%。

渠道转型，还在进行中

拉芳家化的渠道结构主要分为经销渠道和电商及其他渠道两大类。报告期内，拉芳家化明确提出将全面实现线上、线下全方位深入融合的全渠道立体化协同发展的营销策略，以适应市场变化、应对营销模式转型风险。

目前，从渠道结构来看，经销渠道仍是主力。财报显示，2026年上半年经销渠道实现营收2.78亿元，占总营收的63.20%，同比增长3.09%；电商及其他渠道实现营收1.61亿元，占比提升至36.73%，同比增长15.93%。两大渠道增速差距明显，线上或正在成为拉动增长的主要引擎，但传统经销渠道的体量优势尚未被撼动。

线上增量中，抖音渠道被拉芳家化定位为“增长核心引擎”。其采取“聚焦抖音自播及短视频内容驱动”策略，尝试跑通“内容种草—自播成交—用户沉淀”的闭环模型。但从数据来看，电商渠道整体增速不足16%，线上转型仍处于爬坡期，距离成为真正的增长支柱还有一定距离。

△图源：拉芳家化财报

线下方面，拉芳品牌2月入驻WOWCOLOUR，截至6月底已进驻超120家门店，三福系统进驻约500家门店，据财报指出，线下新零售渠道的拓展仍在早期阶段。

与渠道转型同步推进的，还有产能端的布局。财报显示，拉芳家化的在建工程期末余额为4.11亿元，较上年末增长35.44%，该增长主要系“产供销一体化产业基地建设项目”投入增加。

但值得关注的是，产能的布局并未伴随研发的同步加码。2026年上半年，拉芳家化研发费用为1502万元，同比微降0.46%，而同期销售费用为1.37亿元，约为研发投入的九倍。

拉长时间轴来看，这种“重营销、轻研发”的结构性失衡并非2026年上半年独有。从2023年到2025年，拉芳家化的销售费用从2.14亿元逐年攀升至3.01亿元，累计增长约40.7%，销售费用率从24.89%升至36.73%。

而研发投入则走出了一条截然不同的曲线，2023年和2024年分别投入3479万元和4161万元，2025年却大幅回落至3219万元，甚至低于三年前的水平。

回到这份半年报来看，拉芳家化在经历2025年的低谷后，业绩出现显著回升。但这一回升的成色如何，仍需观察，雨洁品牌的持续下滑、新品牌美涛能否保持增长势能、抖音自播的闭环能否规模化复制等，都是摆在拉芳家化面前的现实考题。在行业竞争持续加剧的背景下，这家老牌日化企业的转型之路，仍任重道远。

消息来源：

[1]中证网报道

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