鹰眼预警：中材国际营业收入下降

来源：新浪财经-鹰眼工作室

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

8月25日，中材国际发布2026年半年度报告。

报告显示，公司2026年上半年营业收入为212.62亿元，同比下降1.91%；归母净利润为9.34亿元，同比下降34.3%；扣非归母净利润为9.48亿元，同比下降23.48%；基本每股收益0.36元/股。

公司自2005年4月上市以来，已经现金分红26次，累计已实施现金分红为87.56亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对中材国际2026年半年报进行智能量化分析。

一、业绩质量层面

报告期内，公司营收为212.62亿元，同比下降1.91%；净利润为9.86亿元，同比下降35.81%；经营活动净现金流为-1.57亿元，同比增长74.17%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 营业收入下降。报告期内，营业收入为212.6亿元，同比下降1.91%。

项目202406302025063020260630营业收入（元）208.95亿216.76亿212.62亿营业收入增速1.68%3.74%-1.91%

• 归母净利润增速持续下降。近三期半年报，归母净利润同比变动分别为2.28%，1.56%，-34.3%，变动趋势持续下降。

项目202406302025063020260630归母净利润（元）13.99亿14.21亿9.34亿归母净利润增速2.28%1.56%-34.3%

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 存货增速高于营业成本增速。报告期内，存货较期初增长20.07%，营业成本同比增长-1.98%，存货增速高于营业成本增速。

项目202406302025063020260630存货较期初增速-0.07%30.79%20.07%营业成本增速0.39%7.18%-1.98%

• 存货增速高于营业收入增速。报告期内，存货较期初增长20.07%，营业收入同比增长-1.91%，存货增速高于营业收入增速。

项目202406302025063020260630存货较期初增速-0.07%30.79%20.07%营业收入增速1.68%3.74%-1.91%

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比下降1.91%，经营活动净现金流同比增长74.17%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。

项目202406302025063020260630营业收入（元）208.95亿216.76亿212.62亿经营活动净现金流（元）8.85亿-6.08亿-1.57亿营业收入增速1.68%3.74%-1.91%经营活动净现金流增速194.21%-168.62%74.17%

• 净利润与经营活动净现金流背离。报告期内，净利润为9.9亿元、经营活动净现金流为-1.6亿元，净利润与经营活动净现金流背离。

项目202406302025063020260630经营活动净现金流（元）8.85亿-6.08亿-1.57亿净利润（元）14.86亿15.36亿9.86亿

• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为-0.159低于1，盈利质量较弱。

项目202406302025063020260630经营活动净现金流（元）8.85亿-6.08亿-1.57亿净利润（元）14.86亿15.36亿9.86亿经营活动净现金流/净利润0.6-0.4-0.16

二、盈利能力层面

报告期内，公司毛利率为16.78%，同比增长0.33%；净利率为4.64%，同比下降34.56%；净资产收益率（加权）为4.07%，同比下降38.43%。

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

• 净资产收益率持续下降。近三期半年报，加权平均净资产收益率分别为7.18%，6.61%，4.07%，变动趋势持续下降。

项目202406302025063020260630净资产收益率7.18%6.61%4.07%净资产收益率增速-9.11%-7.94%-38.43%

三、资金压力与安全层面

报告期内，公司资产负债率为62.03%，同比增长0.91%；流动比率为1.32，速动比率为1.23；总债务为97.94亿元，其中短期债务为73.22亿元，短期债务占总债务比为74.75%。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 现金比率小于0.25。报告期内，现金比率为0.22，现金比率低于0.25。

项目202406302025063020260630现金比率0.260.230.22

• 现金比率持续下降。近三期半年报，现金比率分别为0.25、0.23、0.22，持续下降。

项目202406302025063020260630现金比率0.250.230.22

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长22.12%，营业成本同比增长-1.98%，预付账款增速高于营业成本增速。

项目202406302025063020260630预付账款较期初增速19.68%17.41%22.12%营业成本增速0.39%7.18%-1.98%

从资金协调性看，需要重点关注：

• 经营活动无法满足资本性支出资金需求，融资渠道趋紧。报告期内，经营活动净现金流与投资活动净现金流之和为-2.8亿元，筹资活动净现金流为-3.5亿元，经营活动无法覆盖投资资金需求，融资渠道趋紧。

项目20260630经营活动净现金流（元）-1.57亿投资活动净现金流（元）-1.28亿筹资活动净现金流（元）-3.53亿

• CFO、CFI、CFF均为负。报告期内，经营活动净现金流、投资活动净现金流、筹资活动净现金流三者均为负，分别为-1.6亿元、-1.3亿元、-3.5亿元，需关注资金链风险。

项目20260630经营活动净现金流（元）-1.57亿投资活动净现金流（元）-1.28亿筹资活动净现金流（元）-3.53亿

四、运营效率层面

报告期内，公司应收帐款周转率为1.77，同比下降14.82%；存货周转率为5.8，同比下降9.22%；总资产周转率为0.34，同比下降7.19%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收票据持续增长。近三期半年报，应收票据/流动资产比值分别为0.01%、0.32%、0.67%，持续增长，收到其他与经营活动有关的现金/应收票据比值分别为32862.32%、763.89%、225.33%，持续下降。

项目202406302025063020260630应收票据/流动资产0.01%0.32%0.67%收到其他与经营活动有关的现金/应收票据32862.32%763.89%225.33%

从长期性资产看，需要重点关注：

• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期半年报，营业收入/固定资产原值比值分别为3.96、3.61、3.45，持续下降。

项目202406302025063020260630营业收入（元）208.95亿216.76亿212.62亿固定资产（元）52.81亿60.07亿61.6亿营业收入/固定资产原值3.963.613.45

• 在建工程持续持续上涨，固定资产原值不变。近三期半年报，在建工程较期初分别为-1.58%、21.84%、22.64%，持续增长，但是固定资产原值变动不大。

项目202406302025063020260630在建工程较期初增速-1.58%21.84%22.64%固定资产（元）52.81亿60.07亿61.6亿

• 无形资产变动较大。报告期内，无形资产为14.7亿元，较期初增长43.82%。

项目20251231期初无形资产（元）10.23亿本期无形资产（元）14.71亿

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