转型受阻？众生药业上半年归母净利润降超40%！公司：受季节性波动等因素影响

本文来源：时代周报 作者：林昀肖

8月24日，众生药业（002317.SZ）公布2026年半年报，公司营收、净利双双下滑，归母净利润下滑超过40%。

据2026年半年报数据，众生药业营业收入为10.00亿元，同比下降23.0%；归母净利润为1.11亿元，同比下降40.7%；扣非归母净利润为1.21亿元，同比下降35.3%；经营现金流净额为5.42亿元，同比增长1265.8%。

其中第二季度，众生药业营业收入为3.76亿元，同比下降43.5%；归母净利润为1160万元，同比下降89.0%；扣非归母净利润为1811万元，同比下降83.2%。

对于2026年上半年公司营收、归母净利润阶段性同比下滑，众生药业方面在接受时代周报记者采访时指出，归母净利润短期下降，系行业政策环境如集采持续落地、医保价格规范化调整；市场周期如解热、镇痛、抗生素类产品销售受季节性波动影响；业务结构阶段性特征及非经营性因素叠加导致，属于医药行业转型阶段的正常波动。

众生药业2010年以来启动创新转型，从传统中药企业逐步向创新型企业发展，中成药业务仍是众生药业核心的业务基础，同时公司也在代谢性疾病、呼吸系统疾病等治疗领域进行创新药研发。

众生药业旗下治疗甲型流感一类创新药昂拉地韦片（安睿威®）已于2025年获国家药品监督管理局（NMPA）批准上市，多个项目处于临床试验的不同阶段。另一款备受市场关注的创新药产品RAY1225注射液是一款GLP-1药物，RAY1225注射液减重和降糖适应症合计三项III期临床试验正在推进中。

但值得注意的是，众生药业所布局的流感药和减肥药市场均是日趋内卷的红海赛道。

众生药业方面向时代周报记者表示，针对阶段性经营压力，公司坚持“中药为基、创新引领，聚焦特色”的发展战略。其中在创新药板块方面，持续推进创新药院内准入、院外连锁药店、线上购药平台等渠道全覆盖，完善全渠道商业化体系。公司加速昂拉地韦儿童颗粒剂、青少年适应症的落地，拓宽适用人群与市场空间。

8月25日，众生药业股价报收25.49元/股，上涨0.59%。

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中药、化药营收均下滑

从众生药业营业收入构成来看，2026年上半年，众生药业中成药和化学药两大板块业务均出现下滑，化学药收入下滑幅度大于中成药。

据半年报，2026年上半年，众生药业中成药营业收入5.23亿元，同比下滑24.11%，占营业收入比重为52.29%；化学药营业收入3.61亿元，同比下滑27.10%，占比36.11%。

众生药业方面向时代周报记者指出，公司中成药为公司稳健基本盘，整体经营可控，阶段性压力主要来自行业共性因素，如集采接续中选后以价换量的传导存在周期错配，价格先行下调、销量放量及渠道补库存效果尚未完全释放，短期拖累板块营收规模。

创新药方面，众生药业指出，公司两大一类创新药已顺利实现上市并纳入2025年版《国家医保目录》。本报告期阶段性压力主要为疾病周期特征所致，去年新冠病毒感染二季度高发，今年于三季度高发。

众生药业方面也表示，创新药商业化存在准入、上量、医患教育的完整培育周期，流感创新药昂拉地韦、新冠创新药来瑞特韦上市时间较短，渠道铺设、终端准入仍在持续推进中；创新药前期以学术建设、循证医学积累、适应症拓展为核心，短期学术投入大，长期增长逻辑清晰。

近期，众生药业再次回购了其创新平台子公司众生睿创股权。8月17日，众生药业宣布，以超2826万美元向Southern Orchard、Snow Owl、BioTrack三家境外机构收购其合计持有的众生睿创12.06%股权。

本次收购完成后，公司对众生睿创的持股比例由77.12%提升至89.18%，众生睿创仍为公司控股子公司。

众生药业方面向时代周报记者指出，本次交易是股权收购，与前期守诺履约赎回存在本质区别，属于公司主动战略布局，并非被动履约延续。本次出让股权的三家境外机构均为众生睿创早期A轮投资方，本次退出系机构基于自身投资周期、资金规划及退出策略作出的市场化自主决策，属于正常的股权投资退出行为。

众生药业方面表示，公司借此契机主动协商收购，是基于对众生睿创创新管线价值、长期发展前景的高度认可，属于前瞻性、主动性的战略行为，旨在进一步收拢创新核心资产控制权，强化上市公司创新研发主导能力。

鏖战创新药红海赛道

在研发投入方面，2026年上半年，众生药业研发投入9483.19万元，同比增长8.35%。众生药业在半年报中介绍，公司近4年每年研发投入均超过营业收入10%，建立了创新药、中药、改良型新药、化学仿制药及原料药的研发矩阵。

众生药业在创新药方面的布局主要聚焦呼吸、代谢药等创新药核心赛道。其中，在呼吸系统疾病用药赛道，治疗轻中度新冠病毒感染药物来瑞特韦片（乐睿灵®）已于2023年由国家药监局（NMPA）按照药品特别审批程序附条件批准上市，2026年8月获得NMPA常规批准。

2025年5月，众生药业抗流感药物昂拉地韦片（安睿威®）获批上市，成为其备受市场关注的核心产品，已纳入2025年版《国家医保目录》。

半年报中介绍，公司已递交昂拉地韦颗粒治疗2～11岁儿童单纯性甲型流感适应症的新药上市申请和昂拉地韦片12～17岁治疗青少年单纯性甲型流感适应症的补充申请，均已获得NMPA受理，其中昂拉地韦颗粒被国家药品监督管理局药品审评中心（CDE）纳入优先审评品种名单。

从抗流感药物市场来看，2025年以前，中国市场抗流感药物主要有罗氏旗下新型流感药物速福达（玛巴洛沙韦），以及传统药物奥司他韦。

而2025年被业内称为“国产流感创新药元年”，除昂拉地韦片外，在2025年，还有伊速达、济可舒（玛硒洛沙韦片）、玛帕西沙韦胶囊（壹立康®）等国产流感创新药获批上市。因此，除市场认可度较高的奥司他韦、玛巴洛沙韦外，众生药业还要与众多国产流感创新药争夺市场，面临的竞争环境日趋激烈。

除流感药物赛道外，众生药业也入局火热的代谢疾病用药赛道。众生药业半年报介绍，RAY1225注射液是具有全球自主知识产权的创新结构多肽药物，具备每两周注射一次的超长效药物潜力。

研发进展方面，半年报介绍，RAY1225注射液用于治疗中国肥胖/超重患者的安全性和有效性III期临床试验；该药物与口服降糖药物联合治疗2型糖尿病患者的安全性和有效性、司美格鲁肽注射液对照的III期临床试验；该药物单药治疗2型糖尿病患者的安全性和有效性、安慰剂对照III期临床试验，上述三项III期临床试验已完成全部参与者的入组。

除RAY1225注射液外，在代谢性疾病研发管线中，众生药业还有一款ZSP1601片治疗代谢功能障碍相关脂肪性肝炎（MASH）的IIb期临床试验获得积极的顶线分析数据结果。

但与此同时，2型糖尿病和减肥药市场是竞争更为激烈的红海赛道，诺和诺德和礼来两家国际巨头凭借先发优势构建壁垒，并在今年年初率先在国内市场降价。

在国内企业中，GLP-1药物研发竞争也日趋白热化。信达生物的双靶点激动剂玛仕度肽注射液已于2025年8月上市，先为达生物的埃诺格鲁肽也在2026年初进入市场。同时，石药集团、恒瑞医药、翰森制药、三生国健等企业的GLP-1类药物也处于III期临床或上市申请阶段。

值得注意的是，在今年年初，众生药业选择出售RAY1225注射液的国内权益。2026年1月16日，众生药业就RAY1225注射液减重和降糖适应症在中国地区的生产与商业化销售与齐鲁制药达成许可授权合作。

对此，众生药业方面向时代周报记者表示，齐鲁制药成熟的产业化、渠道与品牌优势，有利于稳步推进RAY1225产品国内商业化布局；海外权益方面，公司持续推进国际化布局，探索RAY1225注射液海外授权与临床开发机会。