腾讯礼来亚洲重注！现金剩1.66亿的Biotech再冲IPO

撰稿｜姚敬

8月21日，泰励生物重新向港交所递交招股书。

这家公司成立于2017年，没有产品获批、没有商业化收入，处于持续亏损状态，可它获得了礼来亚洲基金（LAV USD）和腾讯（Tencent Mobility）等机构合计约1.1亿美元的投资。

它的核心资产是一款处于2期临床的KRAS G12D抑制剂TSN1611。全球至今还没有任何一款针对这个靶点的药物获批上市，但赛道的竞争异常激烈。这些机构愿意投入真金白银下注，要么是看好这个靶点的前景，要么是看好这个从礼来走出来的创始团队。

01

两个礼来同事，决定自己干

对Biotech来说，创始人的经历，往往决定了公司会走向哪条路。

张彦涛和仲伯禹的故事，要从礼来制药说起。

张彦涛是那种把化学当信仰的人。1983年从山东大学毕业后远赴普渡大学，师从后来的诺贝尔化学奖得主根岸英一，博士阶段完成的研究工作，也为导师后续斩获诺奖做出部分贡献。

1988年毕业后进入礼来，一干就是25年。从实验室做到首席科学家，2008年被派回上海搭研发中心，后来管整个亚洲区的外部研发。2018年退休前，他拿到了礼来内部的董事长杰出贡献奖。

另一位创始人仲伯禹加入礼来后，长期深耕抗肿瘤激酶抑制剂研发，手里推过好几个化合物进全球临床。已经商业化的伯瑞替尼，他主导了开发。现在作为泰励生物的首席科学官，主导公司所有管线的科学设计。

两个在礼来共事过的同事共同创立了泰励生物，张彦涛管战略和全局，仲伯禹掌研发和科学。

招股书显示，公司成立至今完成了5轮融资，累计拿到约1.1亿美元。礼来亚洲基金、腾讯、上海礼哲等机构出现在股东名单里。

产业资本和财务资本愿意下注，赌的是这两人能再成功一次。

02

一把锁，卡住两种状态

泰励生物手里，一共有4款候选药物，其中最关键的是TSN1611。

它的技术路线有点特别。目前市面上的KRAS抑制剂大多只瞄准蛋白的某一种状态，要么开，要么关。KRAS G12D突变有个特点，它大部分时间会卡在开的状态，可偶尔会切换。

企业管线布局，图源招股书

单状态抑制剂容易漏掉这个转换瞬间，癌细胞就可能找到空隙继续生长。

TSN1611的做法是两头堵。不管蛋白在开还是在关，它都能贴上去把信号掐断。就像一把锁，两种形状的钥匙孔都能卡住。

早期临床数据显示，在600到1200毫克每日两次的剂量下，非小细胞肺癌患者的客观缓解率达到44.4%，疾病控制率88.9%。在胰腺导管腺癌（PDAC）患者里，客观缓解率34.8%，疾病控制率82.6%。

安全性数据也不错。3级以上的副作用发生率6.3%，比不少竞品低。肿瘤药要长期吃，副作用太大，病人很难坚持。

现在这款药物已经完成中国和美国的1a、1b期临床，正在两地推进2期临床试验。

除了TSN1611，泰励还做了两款ADC，用的是自己的T3LP和DATIA平台，其中TSNA3339靶向EGFR和KRAS G12D、TSNA1789搭载STING激动剂。它们都还在临床前阶段，计划2027年提交IND申请。

剩下的管线里，TSN222属于STING激动剂，处在1期临床阶段。

03

赛道很挤，但还没人撞线

泰励生物押注的KRAS G12D，至今还未有产品获批。

KRAS是一种调控细胞生长的蛋白，像人体细胞里的一个开关。一旦发生G12D突变，这个开关就会失效，持续发出让细胞疯长的信号。胰腺癌、结直肠癌、肺癌，都常见这个突变。

KRAS突变占所有RAS突变的75%，G12D又是其中最常见的亚型，约占30%。在胰腺导管腺癌里，这个突变比例高达38%，结直肠癌12%，非小细胞肺癌4%。

过去40年，业界觉得KRAS根本没法成药。直到近几年G12C抑制剂跑通了，大家才转头去啃G12D这块更硬的骨头。

全球至今没有一款KRAS G12D抑制剂上市，所有企业处于同一条起跑线，都在黑夜里摸索。

沙利文的预测数字，给了这片空白市场一个大致的坐标。

全球KRAS G12D抑制剂市场预计2027年才开始产生收入，规模约8180万美元，到2030年增至4.6亿美元，2035年可能达到34.8亿美元。中国市场的增速更快，2027年到2030年的复合增长率约为77.6%。

KRAS G12D抑制剂市场规模，据招股书数据制图

泰励选的这条路，市场够大，难度很高，但是这个赛道的竞争已经相当激烈。

招股书披露，全球获批IND及处于临床阶段的KRAS G12D抑制剂候选药物中，恒瑞医药的HRS-4642、GenFleet的GFH375、Incyte的INCB161734、Revolution Medicines的Zoldonrasib和De Novo Pharmatech的DN022150都已进入3期临床。

泰励的TSN1611目前处于1/2期。从进度上看，它不在第一梯队。

进度落后并不代表没有机会。药物安全性、联合用药效果、目标患者人群选择，都会在后期临床中改变产品的竞争力。而TSN1611这套双状态抑制思路，能不能兑现潜在优势，还要等待规模更大的3期临床来验证。

只是泰励还有一个更头疼的对手：泛RAS抑制剂。

这类药物不会细分KRAS具体突变亚型，可以作用于多种突变类型。如果泛RAS抑制剂抢先获批，成为临床主流方案，会削弱临床做G12D专项基因检测的动力，进而压缩这款药物对应的潜在患者群体。

目前进度最快的泛RAS抑制剂daraxonrasib，已经走到NDA阶段。

TSN1611的进度，直接决定它能不能在泛RAS药物获批前，先切入市场。

由于没有产品商业化，泰励收入仅靠对外承接的研发服务及联合开发获得，2024年营收785.6万元、2025年营收2632万元，2026年H1营收405.8万元。

泰励近期财务状况，据招股书数据制图

而研发端，随着管线的推进资金投入在大幅增加。2026年H1研发投入9583万元，单单TSN1611就花掉6680万元，占到当期研发总投入的69.7%。截至2026年6月30日，泰励生物账上的现金及等价物约为1.66亿元人民币，不上市，很难支撑3期临床的展开。

募集来的资金会优先供给TSN1611，用于推进单药针对非小细胞肺癌的3期国际多中心试验，以及中国和美国的新药申报工作，还有胰腺癌、结直肠癌方向的联合治疗临床试验。

*封面图片来源：123rf

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