广东
8月24日晚间，佩蒂股份（300673.SZ）披露2026年半年度报告。报告期内，公司实现营业收入7.35亿元，同比增长0.96%，业务规模保持平稳；归属于上市公司股东的净利润2432.07万元。尽管短期利润出现阶段性波动，但公司核心经营指标表现稳健，主业基本面扎实，海外产能布局、客户拓展与产品迭代等中长期战略有序落地，长期成长逻辑并未发生变化。
净利润下滑主要受三方面因素影响，均属于短期扰动而非基本面恶化。
首先是汇率波动因素，报告期内人民币持续升值导致汇兑净损失大幅增加，财务费用同比增加2638.16万元，增幅达728.77%，这是利润下滑的最主要原因。
其次是原材料价格阶段性上涨，报告期内鸡肉采购价格整体上扬，使得营业成本同比增长6.30%，综合毛利率有所下降。
第三是研发投入持续加码，报告期研发费用同比增长20.80%，主要系随着宠物主粮业务推进，公司增加主粮产品研发人员投入及相关试验材料消耗。
这些扰动因素均不具备持续性，汇率波动具有周期性，原材料价格已呈先涨后降趋势，研发投入则是为未来增长蓄力。公司亦在财报中明确表示，预计本次原材料价格阶段性波动不会对全年营业成本构成重大影响。
从业务结构来看，公司海外ODM业务依然稳健。作为全球宠物功能性咀嚼食品的龙头企业，佩蒂股份已跻身多家国际头部品牌的核心供应商行列。公司在越南和柬埔寨的工厂产能合计超3万吨，以ODM模式向欧美客户提供宠物零食供应链服务。
更具战略意义的是新西兰年产4万吨高品质宠物主粮产线，该产线已建成，正处于产能爬坡阶段，生产的部分主粮产品已通过天猫国际和京东正式进入国内市场销售，市场反馈良好。
据公司披露，新西兰工厂产能利用率进入30%至40%区间即可实现盈利。随着产能利用率持续提升，新西兰业务的亏损有望持续收窄，逐步为整体业绩贡献正向收益。
自主品牌是佩蒂股份确立的战略优先方向。报告期内，公司核心品牌爵宴保持良好发展势头。今年618大促期间，爵宴全渠道GMV突破5000万元，成功登顶天猫狗零食品牌成交榜第一名，风干粮在京东和抖音相关榜单均位列第一。
在战略层面，爵宴正在完成从“零食驱动”向“主粮+零食+湿粮”全品类驱动的跃迁。品牌重点布局烘焙粮、风干粮、冻干粮等新型主粮品类，定位中高端市场。线下渠道方面，爵宴已成功入驻山姆会员店、Costco开市客等高端商超。
公司已构建起覆盖不同价格带、不同细分市场的多层次自主品牌矩阵，包括好适嘉、齿能、Smart Balance（悦佰思）、Vivaland（鲜乐之野）等，品牌定位清晰、协同互补。
此外，公司在2026年亚宠展上推出了全新B端代工服务平台“贝家”，依托本土成熟工厂资源面向商超、线下宠物门店及创业群体开放合作。这标志着佩蒂正在从单一的品牌运营向“C端品牌+B端服务”双轮驱动的新模式演进。
从行业维度看，宠物食品是宠物消费的核心品类，据多家第三方机构预测，全球宠物食品市场规模预计2030年将达到2025亿美元。国内宠物消费市场同样景气度持续攀升，第三方电商监测机构星图数据显示，2026年618宠物板块全网销售84亿元，同比增长12%。
佩蒂股份作为行业龙头，海外代工基本盘稳固，自主品牌进入成长期，新西兰高端主粮产能逐步释放，多条增长曲线正在交汇。
东方财富证券预计公司2026至2028年收入分别为16.83亿元、19.64亿元和23.44亿元，给予“增持”评级。短期利润的波动不应掩盖公司长期战略布局的价值。当汇率回归常态、原材料价格企稳、新西兰产能放量、自主品牌规模化效应显现，佩蒂股份的业绩弹性值得期待。
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