北京
昨天聊，其实是想跟大伙一起体会一件事情：我们做决策的底层逻辑，到底是交易驱动，还是价值驱动？
如果市场真的关门10年、流动性归零，交易驱动的人自然会迅速离场，抛压会让股市下跌，而价格跌得越多，就能吸引越多的价值驱动的人入场，最终在更合理的估值水位上达成新的平衡。
把这个视角拉回到我们自己的持仓上：如果某个标的我们不愿意锁仓10年，那这里一定掺杂了交易驱动的成分；只有当我们真能心平气和地接受10年无法卖出时，才算建立起了对它价值的信心。
并不是说价值驱动就一定比交易驱动好，重要的是动机和方法要一致才行，如果是奔着交易去的，就不要用价值来麻痹自己，如果是奔着价值去的，就不要总想着交易几下。
比如说，手中拿了某些科技股，想一想自己愿意锁定10年吗？
如果真的相信它们的成长性和价值，那就会愿意拿10年。如果想了想觉得不愿意，那就坦然承认是想借着热点卖更高价。
两者的差别是，如果这几天跌了，要怎么处理？如果是相信价值，跌了应该补更多；如果是想交易热点，热点没了，就可能触发止损。
最怕的是明明是想去交易，跌了又跟自己说是为了价值，等到跌得更多了，才怀疑是不是真的有价值……
再比如说，手中拿了一些老登股，想一想自己愿意锁定10年吗？
如果不愿意，那其实还是想搏反弹，并不是相信企业的长期价值。
只有当答案是肯定时，在面对这些板块不断下跌时，才会愿意继续持有，不会说想着跌了我先退出来看看。
对我来说，即便要做像择时这样的交易，我也希望选择有价值的标的，这样的好处是，当市场出现逆境时我心理会有底，退有下限，进才能去追求更高的上限。
昨天我说如果休市10年，我愿意持有的还是分散化的指数组合，就是因为我觉得10年中国的经济会发展，上市公司会成长，即便部分公司有新陈代谢，指数还是有足够的价值在的，这是我愿意持有的底层逻辑。 在这个基础上，如果有交易的空间，那是锦上添花。
2026年8月24日估值：
股债利差估值分位23.1%；
A股PE分位88.9%，PB分位54.0%，估值处于高位区间；
A股到近15年的最低估值约需-40.0%，到近15年的中位估值约需-11.7%。
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