天津
8月20日晚间，长春高新发布2026年半年报：上半年实现营收55.43亿元。其中，金赛药业实现收入45.04亿元，约占上市公司总收入的八成。另两家主要医药子公司中，百克生物收入3.05亿元，华康药业收入3.38亿元。
金赛药业仍是长春高新的基本盘，而生长激素短期内仍是金赛药业的核心支柱。长春高新的业绩要看生长激素的“脸色”。不过今年1月1日起，金赛药业长效生长激素执行新版医保价格：9mg规格“金赛增”由约3500元降至900元左右。与此同时，特宝生物、诺和诺德、维昇药业几款长效生长激素相继进入市场。
在这样的竞争环境下，长春高新依然保持了业绩稳定，没有出现大的滑坡。上半年，长春高新体系总共新获得15个国内IND批件和3个美国临床批件，公司研发投入达到10.61亿元，相当于同期营收的约19%。
大单品时代结束后，长春高新选择的不是退守，而是同时打响两场正面战役：一场守住生长激素基本盘，一场寻找新的增长支点。
用规模和产品迭代守住基本盘
2026年，长效生长激素进入医保，金赛首先要做的是将既有优势转化为更大的患者规模。
由于医保价格大幅下降，降低了患者支付门槛，一定程度上扩充了产品的覆盖面。过去因为价格原因选择短效制剂、缩短疗程甚至放弃治疗的患者，有机会转向每周注射一次的长效产品。因此，虽然长效水针价格大幅调整，但公司营收稳定。
长效水针的收入占长春高新整体的约30%，在定价大幅下降的情况下，公司依然维持了营收的稳定，表明降价进医保的策略一定程度上提升了产品销量。
值得注意的是，2026年金赛药业营收考核目标是98亿元，如今上半年完成了45.04亿元，以价换量能否在下半年补足缺口，是当前最大的悬念。
半年报中，金赛明确表示将继续加大市场推广力度、拓展市场覆盖范围，进一步提升渗透率和市场占有率。金赛药业推广生长激素有近30年的经验，医院渠道和商业化网络十分完善。利用已有的医院覆盖、医生资源和患者口碑，推动市场转向长效剂型，这个过程不会在一朝一夕实现。这两年应当能持续看到长春高新运营效率提升的趋势。
金赛药业下一代生长激素管线中，GenSci134是一款超长效生长激素样药物，目标是实现每月一次注射，目前处于Ⅰ期临床阶段；GenSci073则是口服剂型，更加提升患者依从性，目前已经进入临床。
短期内，生长激素依然会是长春高新业绩的主要来源。百克生物的疫苗，金赛药业的自免、抗肿瘤等产品还有待市场培养。长春高新处在这个转型期中，外界是有预期的。眼下长春高新的业绩表现，近看长效激素持续放量，远看创新品种的推出。
近90条管线等待接力
半年报显示，截至报告披露日，长春高新已经构建近90条不同阶段管线，其中包括40个1类新药。近50条重点管线已进入临床或申报阶段，其中28个处于Ⅰ期临床、8个进入Ⅱ期、8个进入Ⅲ期，另有4个项目提交上市申请。
这批管线已经形成不同梯队。进度靠前的金妥昔单抗已经提交上市申请，拟联合紫杉醇治疗既往一线系统治疗失败的晚期胃癌或胃食管结合部腺癌；亮丙瑞林注射乳剂针对前列腺癌和绝经前乳腺癌的两个适应症也进入上市申请阶段。
女性健康可能是最先形成规模化产品矩阵的领域。目前，金赛已经拥有促卵泡激素粉针、水针、长效制剂及黄体酮产品，覆盖辅助生殖多个治疗环节。针对更年期潮热的非激素口服药GenSci074已经进入中国Ⅲ期临床，并准备启动欧洲Ⅲ期临床。
在肿瘤领域，长春高新开始押注更前沿的技术路线。GenSci139、GenSci140和GenSci143三款ADC分别瞄准尿路上皮癌、卵巢癌和前列腺癌；GenSci128针对TP53 Y220C突变实体瘤，已经进入中国Ⅰ期临床并获得FDA孤儿药资格认定；GenSci145瞄准PI3Kα突变肿瘤，已获得中美临床许可。
而且，长春高新还有很强的BD预期。2025年，金赛将GenSci098大中华区以外权益授权给美国Yarrow，交易总额最高可达13.65亿美元，并保留超过净销售额10%的销售提成。2026年上半年，7000万美元首付款已经到账，长春高新确认相关授权收入4.84亿元。未来不排除会有更多BD收益。
除金赛药业外，百克生物也在推进人二倍体细胞狂犬病疫苗、重组带状疱疹疫苗、Ⅱ型单纯疱疹病毒mRNA疫苗以及百白破联合疫苗等项目。
长春高新的未来，可能不再依赖某一支药，而是由创新药、疫苗和对外授权共同构成。只是新的产品结构走向成熟还有待时日，就看资本市场愿不愿意等来长春高新的第二春了。
撰稿丨王丽
编辑丨江芸 贾亭
运营｜廿十三
插图｜视觉中国
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