上海
美国财政部正考虑动用规模接近万亿美元的财政部一般账户（TGA），为其扩大国债回购计划提供资金支持。这一表态若付诸实施，将大幅改变市场对财政部干预长端利率能力的判断。
据CNBC援引两位财政部高级官员透露，TGA已被视为可用资金来源。财政部长贝森特目前已将TGA余额积累至约9500亿美元，远高于拜登政府时期5500亿至6000亿美元的目标水平。上周，财政部宣布将长端非活跃国债（off-the-run securities）的回购规模从每次20亿美元翻倍至至少40亿美元，令市场意外。贝森特在接受CNBC采访时表示，实际操作规模甚至可能超过这一新设下限。
然而，上周的意外公告并未说明资金来源，导致债券市场初步反弹后迅速回落，收益率重新走高。多位市场分析人士质疑财政部的实际干预能力，认为其可调动资源有限。TGA的潜在介入，或将扭转市场对这一操作的悲观判断。
美国国债延续涨势，10年期国债收益率下行近4个基点至4.70%。
TGA的性质与规模
TGA本质上是美国政府存放于美联储的"活期账户"，以既有税收收入为来源，属于一种流动性储备机制。两位高级官员明确表示，TGA被视为可用资金来源，但未透露具体动用规模及时间表，亦未暗示其用途会超出上周公告所界定的非活跃国债回购范畴。
TGA的余额管理具有较大自由裁量空间。前财政部长Janet Yellen任期内，官方目标是保持"满足未来一周现金需求"的余额水平。现任财政部则表示，账户管理遵循"与长期现金余额政策相一致"的原则。官员指出，若动用部分TGA资金后仍希望维持当前近万亿美元的余额水平，财政部届时需通过增发国债予以补充。
动用TGA的空间与风险
官员认为，在一定程度上降低TGA余额不会带来即时风险。削减TGA意味着政府在债务上限僵局出现时手中现金减少，但最新估算显示，新一轮债务上限危机最早要到明年冬季乃至后年初春才可能触发，财政部届时有充足时间重建账户余额。
与此同时，即便TGA仅被小幅动用，甚至仅凭市场认知到财政部有意愿动用这笔资金，也可能对长端收益率产生压制效果。此外，官员表示，TGA的使用还有助于消除部分债券市场参与者的另一担忧，即财政部可能寻求美联储协助干预市场——尽管美联储持有TGA账户，但并不将其视为货币政策工具。
财政部回应"规则性与可预测性"质疑
此次扩大回购公告发布于季度再融资声明后的两周，与市场惯例存在偏差，引发部分机构质疑财政部是否背离了国债发行"规律、可预期"的传统原则，甚至有声音认为此举带有"操弄市场"的意图。
对此，高级官员予以反驳，强调此次公告并未改变正式拍卖日程，且距首次操作执行日（9月9日）尚有近三周时间，市场有充分准备空间。财政部亦于8月19日的公告中同步披露了整个季度的操作计划。
贝森特在接受CNBC采访时表示，财政部的意图是让市场"聚焦于基本面，而非在淡季薄流动性环境下追逐标题新闻"，并称"我们正努力维持市场均衡"。他还表示，随着法院裁定退款被新关税收入所取代，财政赤字将有所改善，且高层官员近期将召开会议，就改善财政状况制定具体方案。
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