上海
Anthropic旗下最强模型在市场上碰壁，暴露出AI前沿竞赛商业模式的深层裂缝。
据支付公司Ramp对7万家企业消费数据的追踪，Fable 5发布逾两个月后，其支出占Anthropic旗下产品总开销的比例仅稳定在约11%，远低于此前高端模型上市后通常引发的抢购热潮。与此同时，竞争对手OpenAI正加速反扑——据知情人士透露，随着7月GPT 5.6上线，OpenAI当季年化营收已较上季跳升35%，突破400亿美元。
Anthropic同样保持高速增长，7月年化营收达650亿美元，较5月的470亿美元大幅攀升，公司还录得今年第二季度首个经调整后的运营利润。但这一速度仍低于部分投资者此前预期的800亿美元门槛，令公司备受瞩目的IPO前景蒙上不确定性。
高价成瓶颈，企业转向平价替代品
Fable 5定价高昂，是其遭遇市场冷遇的核心原因。企业正普遍转向更经济实惠的选项——不论是Anthropic自家较小但功能强劲的Opus 5，还是来自中国及其他市场的开源低价模型。
根据Ramp数据，Opus 5自7月底上市以来，企业支出已超过Fable 5，成为Anthropic产品线中的实际主力。OpenAI的GPT 5.6定价亦显著低于Fable 5，进一步压缩了后者的市场空间。
Accel合伙人、Anthropic近10亿美元投资方Miles Clements表示，"大多数人并不需要在最前沿运行。"他指出，客户倾向于只选择最顶级模型的阶段"并非一个可持续的时代"。
Ramp首席经济学家Ara Kharazian也指出，数据保留规定的监管要求同样拖累了Fable 5的普及。
政策干扰退为次因，价格与性能主导选择
Fable 5的上市过程并不顺利。6月初发布后，特朗普政府以国家安全为由迫使Anthropic暂停该模型的推广，直至7月1日才获准重新上线。受此影响，Anthropic 6月营收增速明显受挫。
不过，分析师和投资者表示，政治不确定性对客户模型选择的影响已降至次要地位，价格与性能才是当前的核心驱动因素。
Kharazian坦言，预测Anthropic未来走势极为困难。"如果按照过去趋势推算，预计Anthropic会主导市场。但由于OpenAI最新模型表现出色而Fable未达预期，结果恰恰相反。"
IPO前景承压，增长叙事面临考验
Fable 5的滞销，令Anthropic正在筹备的IPO增添变数。据投资者预期，此次上市估值可能达2万亿美元或更高，最快或于下月启动，有望成为史上规模最大的IPO之一。
就基本面而言，Anthropic仍维持强劲增势——年初至今营收增幅接近七倍，企业客户中年均支出超10万美元的已达6000家，第三季度盈利同样有望延续。
但Fable 5未能复制前代产品"一出即爆"的市场节奏，打破了外界对前沿模型必然引领消费的预设逻辑。若企业客户持续将性价比置于算力极限之上，AI头部实验室依赖顶级模型拉动营收的商业模式，将面临系统性重估。
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