北京
来源：新浪基金
上周市场主流指数震荡调整，港股方面表现较优。从申万一级行业来看，石油石化、有色金属、银行表现较好，传媒、计算机、国防军工表现较一般。
宏观分析：7月财政收入持续改善，支出有望追赶
据国家统计局2026年8月17日公布的数据，中国7月规模以上工业增加值同比实际增速为4.5%，6月为5.3%，1-7月为5.3%；7月社会消费品零售总额同比增速为0.6%，6月为1.0%，1-7月为1.2%，；1-7月全国固定资产投资累计同比增速为-6.7%，前值为-5.7%。
整体而言，7月我国生产、消费与出口增速有所放缓，宏观经济内生修复仍处于温和修复阶段。在全球半导体周期回升与“两新两重”政策驱动下，高技术产业与装备制造业维持高景气，对生产形成核心支撑；社零消费在大促效应消退后出现边际承压；固定资产投资仍待提振。
财政数据方面，7月狭义财政收入持续改善，但央地分化格局未改，中央受外需及高端制造支撑而高增，地方仍受地产端影响。支出端增速放缓，债务付息一定程度上挤压了有效投资，基建支出承压，但民生兜底支出维持韧性。往后展望，存量政策或将提速，专项债与政策性金融工具有望加快投放，整体看，财政节奏或由克制转向追赶。
投资策略：关注科技、制造与大金融
上周市场冲高回落，长端美债利率高企的扰动有望触峰，市场有望迎来“金秋行情”。主要支撑逻辑如下：
一是北美CSP云业务加速扩张，资本开支再度上修。光通信、算力租赁等AI硬件厂商中报业绩与指引超预期，验证算力供不应求格局有望延续，指向A股科技硬件公司中报高景气可期。此外，近期北美算力硬件股价给予财报正反馈，表明市场对此前AI资本开支能否持续的疑虑有所缓和。
二是7月政治局会议将宏观政策基调从“用好用足”改为“发力提效”，并强调“逆周期”调节，显示当前更为积极的宏观政策取向。后续加快财政支出和债券资金使用进度有望稳定传统增长预期。
三是风险释放后交易结构正逐步出清，电子、通信融资余额较前期高点回落超24%，电子、通信ETF净流出显著放缓，在筹码结构换手与出清后，市场价值发现功能有望逐步恢复。
方向上，科技融资盘筹码出清已较为充分，股价对盈利改善的敏感度正逐步回升，科技主线有望迎来反攻机会。可关注以下方向：
（1）新兴科技：企业端AI加速渗透，叠加国产开源模型能力提升，AI产业和算力投资迎来增长长坡，可关注半导体设备/国产芯片/通信设备/有色金属/非金属新材料等。
（2）优势制造：中国机电制造与医药产业全球竞争优势凸显，出海势能增强，可关注医药生物/电网等。
（3）大金融：关注微观结构出清、业绩韧性较强的券商/银行等。
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