业绩会实录｜瑞声科技(02018)：散热业务爆发式增长，多领域新方向布局将迎集中放量

智通财经APP获悉，8月20日，瑞声科技（02018）发布2026年中期业绩报告。上半年，瑞声科技收入再创新高至人民币145.1亿元，同比增长8.9%；毛利率为22.4%，同比提升1.7个百分点；呈报净利润为人民币9.01亿元，同比增长2.9%（剔除与公允价值损益相关的其他收益及损失后，净利润同比增长37.4%）；经营活动产生的现金净流入为人民币19.1亿元。

公司管理层表示，尽管上半年受内存价格变动等宏观因素影响，公司仍实现营业收入同比8.9%的增长，毛利率同比提升1.7个百分点。下半年随着旺季到来及AI相关业务逐步放量，全年有信心实现双位数营收增长并进一步提升毛利率。

未来，公司在散热VC、主动散热、AI设备与云台、CDU液冷、机器人核心部件、AR光学及WLG通信模块等新方向布局深化，公司在多个新方向上的布局将迎来集中放量，预计到2027年新方向业务贡献有望达到80亿至90亿元人民币规模，具体预期如下：

散热VC + 主动散热：预计明年收入规模达到50亿元人民币左右或更高；AI设备 + 云台：预计收入规模达到15亿元人民币左右；CDU液冷：预计收入规模达到10亿元人民币左右；机器人及桌面设备核心零件：预计实现4亿至7亿元人民币规模；车载声学新布局业务：预计达到5亿元人民币规模；WLG光通信业务：预计至少实现1亿元人民币规模。

以下为智通财经APP整理的瑞声科技业绩会问答实录：

问：关于散热业务，有投行预测2026年散热相关收入同比增长110%至35亿元。请问管理层如何看待这一预测？此外，上半年散热业务收入中，消费电子和服务器液冷的占比分别是多少？

答：公司在散热端持续布局新的发展方向。2026年整个精密板块预计将实现超过30%的同比增长，其中散热业务的驱动力非常强劲。特别是在未来新方向的布局上，包括主动散热产品在手机领域的渗透率提升，预计未来几年均将保持持续的高增长。此前公司完成了对远地科技的收购，涵盖CDU及液冷相关业务。今年液冷业务预计实现约2亿元的营收规模，明年预计将增长至近10亿元规模，这是一个增长非常迅速的赛道。

问：关注到公司在AR领域主要布局光引擎及光波导，公司出于何种考虑做此布局？相关项目进展如何？未来是否会考虑布局AR整机业务？

答：公司收购了来自芬兰的光波导设计公司Dispelix，随后快速切入该领域。同时，在海外主要头部客户的促进下，公司近期完成了一支全球领先的Light Engine研发团队的整合。通过该交易，公司有效且直接地切入到了海外核心客户资源，未来的研发路线图与项目资源均具备较高的确定性。通过融合全球领先的光波导技术、光引擎光机技术以及基于WLG（晶圆级玻璃）生产的棱镜技术，公司具备了生产整个显示模组的能力。

在AR眼镜中，显示模组（含光波导、光机等）占BOM成本高达40%至50%。结合AAC原有的声学、马达等强项能力，公司已具备AR眼镜大部分BOM的生产制造能力。未来是否主动进入整机组装领域，公司将综合评估客户需求、生产制造工艺、组装业务的毛利率水平以及整体资产投入产出比后再行决策。

问：请问公司在光通信领域的具体布局是什么？相比其他公司具备哪些独特优势？

答：在光通信领域，公司正在与海外一家头部光通信企业开展相关的技术交流与合作。AAC本身在消费电子领域积累了雄厚的光学生产制造能力，同时凭借多年积累的WLG技术布局与精密制造优势（尤其WLG在精度方面的制造优势），相关能力已获得海外客户的认可。因此，公司在透镜、FAU（光纤阵列）等业务方向均具备巨大的市场潜力。

问：远地科技并表后，目前美国云厂商的认证进度如何？另外，主动散热片预计2027年量产，单机价值量大概处于什么量级？

答：整体而言，公司在液冷板块机头以及Manifold器件领域均具备良好的市场增长机会。今年该业务的目标收入指引为2亿元，明年预计增长至约10亿元，未来几年在这一领域看到的增长潜力相当巨大。目前公司正积极与海外客户进行认证，并展开了深入的讨论与推进，后续如有确定的进展将及时沟通。单机价值量目前尚不方便具体分享。

问：关于车载声学业务，上半年汽车市场销售承压，但车载声学收入取得很大增长，原因是什么？主要增量来自哪里？整个车载光学的进展情况如何，是否已进入特斯拉等海外客户？

答：在车载声学领域，公司不仅提供车载扬声器，还通过并购方式成功实现了声学整体系统的出货，涵盖品牌、调音、扬声器、功放以及车内MEMS等全套能力。今年车载整体生产线预计实现15%至20%的提升，在车载市场竞争激烈的环境下增幅非常明显。毛利率方面，在品牌与系统的带动下，除功放外整体毛利率稳中有升，为下一步车载领域的进一步放量提供了丰富机会，尤其是陆续布局多个车企Tier-1后将带来更多市场机遇。出于商业保密要求，一般不针对具体项目或具体客户进行讨论。但在车载光学领域，目前进展非常顺利，已获得重要客户认证，预计今年年内可实现量产出货。

问：消费电子行业上半年通常为淡季，公司上半年业绩占全年的比重及过往规律如何？今年是否有变化？关于公司的“第二增长曲线”，哪些业务会率先对公司业绩产生显著贡献？

答：受内存价格上涨等因素影响，上半年安卓端与海外客户之间的营收比例有一定调整，这也反映了手机出货量端安卓厂商与海外主要客户的市场指引变化。从上半年手机消费形态来看，通常下半年为行业旺季，密集发布的新机（特别是海外主要机型）将带动集中放量。上半年集团整体营收实现了同比8.9%的增长，全年来看，公司非常有信心实现双位数的营收增长。下半年，精密散热VC等新产品将提供更高的营收增幅。毛利率方面，上半年毛利率同比提升了约1.7个百分点，下半年毛利率将在上半年的基础上进一步提升。

关于第二增长曲线，除了在传统消费电子（声学、电磁传动、精密组件、光学）的深厚布局外，公司牢牢把握了AI带来的端侧机会。无论是主动散热、机器人、AI服务器液冷散热，还是AR/VR产品及光通信领域，公司均进行了长线布局。短期内虽受内存价格对手机市场带来的调整影响，但随着内存价格回调，BOM预算将重新分配至其他部件。在AI引领下手机部件性能持续升级，未来公司在传统及新兴领域均将迎来稳健且快速的提升。

问：了解到公司正在向“AI感知基础设施供应商”转型，目前落地进度如何？是否有明确的客户合作项目可以分享？

答：AI基础设施方面，在AI服务器液冷领域今年已实现约2亿元营收，覆盖了国内头部客户，今年还将有新项目在东南亚落地，同时正积极推动海外头部客户的认证。此外，AI硬件端在服务器散热及光通信领域带来了丰富机会，公司在手机端已布局“VC+主动散热”解决方案，未来将扩展至服务器端应用；光通信方面，公司也将充分发挥在手机端积累的WLG经验与高精度玻璃制造工艺，在光通信领域持续发力。

问：今年上半年传感器及半导体业务实现了高速增长，具体原因是什么？高信噪比MEMS麦克风未来在AI领域的渗透展望如何？

答：今年上半年，海外核心客户因AI手机应用场景的需求，需要更高信噪比及低功耗的MEMS麦克风产品，以更好地服务于实时语音交互场景。预计今年传感器及半导体板块营收同比提升15%至20%，未来几年仍将保持较高增速。随着AI硬件应用场景由消费电子手机端扩展至可穿戴设备、桌面应用场景等，实时交互对高信噪比与低功耗提出了极高要求。AAC具备行业顶尖的研发与生产制造能力，随着AI多形态可穿戴设备及桌面机器人等落地，将迎来更广泛的应用空间。

问：第一，从核心零部件供应商角度看，具身智能行业目前发展到了哪一步，哪些技术开始收敛？第二，公司与海外头部桌面AI机器人的合作进展如何？第三，机器人相关收入要从1亿元跨越到10亿元，最关键的变量是什么？

答：目前具身机器人的形态尚不能下一个定论，因为其应用场景极其丰富且具体，例如专业场景下的专用机器人等。未来将呈现小型机器人、桌面机器人及各种新形态机器人并行发展的态势。公司目前与海外多家头部机器人厂商开展了深度合作，凭借在马达、转轴、云台等领域的制造能力进行全面布局。随着多形态AI设备的落地，公司预计明年机器人及桌面AI设备相关业务规模将初步达到4亿至7亿元。未来几年，随着产品多元化发展及大模型公司的推动，行业将迎来百花齐放的场景落地，公司也将实现更快速的增量。

问：请管理层总结一下上半年各业务板块的增速表现以及全年的指引情况

答：综合来看，尽管大环境存在挑战，公司上半年财务表现稳健，各板块毛利率稳中有升，下半年及中长期各类AI端侧产品放量将支撑公司健康发展。 全年集团将实现双位数营收增长，毛利率将在去年及今年上半年的基础上进一步提升。