从情绪反弹到理性回落：当前小麦市场核心逻辑与后市预判！

【市场价格走势】

截止到8月21日，全国面粉加工企业小麦收购价格均值为1.2124元，相比8月15日的1.2138元，下跌0.14分；21日小麦价格高点1.245元，较15日持平，价格低点1.188元，较15日下跌0.2分；山东面粉加工企业小麦收购价格均值为1.2130元，较15日下跌0.04分；21日小麦价格高点1.23元，较15日下跌0.5分，价格低点1.193元，较15日上涨0.3分。

本周小麦价格整体“窄幅震荡、重心微降”，不同企业间涨跌并存，多根据自身库存水平和门前到货量灵活调整收购价格。

自8月11日河南省率先启动2026年小麦最低收购价执行预案以来，市场情绪经历了一轮“由悲转喜再归理性”的心路历程。托市落地之初，市场悲观情绪快速修复，跌破1.19元/斤的企业收购价格重新回到政策红线之上。全国及山东面企收购均价在8月16日至17日前后分别达到阶段性高点1.2142元/斤和1.2145元/斤。然而，这轮反弹并未演变为趋势性行情。自8月17日起，麦价上涨乏力迹象渐显，随后逐日小幅回落。至8月21日，全国面企收购均价已回落至1.2124元/斤，山东面企收购均价同步降至1.2130元/斤，较前期高点分别回落0.18分和0.15分。虽然整体跌幅不大，但价格走势的细微变化已清晰勾勒出当前市场的核心特征：政策托的是底，但推涨乏力。

分产区来看，山东主流粉企挂牌价区间维持在1.193-1.23元/斤；河北主流粉企挂牌价区间维持在1.188-1.212元/斤；河南主流粉企挂牌价区间维持在1.2-1.245元/斤；苏皖主流粉企挂牌价区间维持在1.2-1.23元/斤；陕西主流粉企挂牌价区间维持在1.215-1.227元/斤。

【市场分析及预期展望】

8月11日河南省打响托市收购第一枪！小麦价格迎来一波情绪修复驱动的短暂反弹。经过一周的博弈与消化，小麦价格反弹“点到为止”，行情再度回归僵持之势。局部厂家下调收购价格，试探市场情绪，8月21日河北深州五得利再次跌破政策红线，执行价格1.188元/斤。

政策托市：托得是底，却托“不上天”

河南托市收购的启动，无疑是当前小麦市场最重要的稳定器。截至目前，河南商丘（8月11日起）、驻马店（8月13日起）、新乡和周口（8月18日起）、焦作（8月19日起）等地陆续启动托市收购，收购库点累计达到75家，其余地市库点仍在有序推进当中。收购覆盖面的不断扩大，为达标粮源提供了明确的出口保障，受此提振，基层惜售情绪抬头，河南小麦价格企稳回暖，并带动周边地区小麦价格小幅回温。截至8月15日，河南托市小麦仅收购约7927吨，市场化收购占比超99.9%。

但市场主体也清醒地认识到，托市的核心在于“托底”而非“拉涨”，而且只有达标的小麦才能够入库，大量品质不达标的小麦仍被拒之门外，只能流向市场化渠道。相对于庞大的市场供给而言，政策性收购的消耗能力有限，无法从根本上扭转市场供需宽松的基本格局；尚未启动托市收购的省份，行情整体依然偏弱。

关于最低收购价政策：

政策执行时间2026年6月1日至9月30日，小麦以容重定等，一等1.23元/斤，二等1.21元/斤，三等1.19元/斤。

水分含量：以标准规定的水分（12.5%）限量为基础，实际水分含量高于12.5%的粮食，每高0.5个百分点，扣量0.65%；实际水分含量低12.5%的粮食，每低0.5个百分点，增量0.65%；但低于标准规定指标2.5个百分点及以上的，不再增量。高或低不足0.5个百分点的，不计增扣量。

杂质含量：以标准规定的杂质（1%）限量为基础，实际杂质含量高于1%的粮食，每高0.3个百分点，扣量0.3%；实际杂质含量低于标准规定杂质限量的粮食，每低0.3个百分点，增量0.3%。高或低不足0.3个百分点的，不计增扣量。

不完善粒含量：一等、二等为≤6.0%，三等为≤8.0%。以标准规定的不完善粒限量为基础，每高1个百分点，扣量0.5%。高不足1个百分点的，不计扣量；低于标准规定不完善粒限量的，不增量。且不完善粒不得高于10%(不完善粒不符合粮食质量国家标准5等质量规定的粮食，不得作为最低收购价粮食收购)

此外，根据政策规定，最低收购价粮食应当区分不同等级收购、销售，不得无故升等、降等。

市场压制：供需宽松格局未改，多方因素共同施压

政策底部清晰可见，制约麦价上行的多重因素同样不容回避：

粮源供应充足。根据夏粮产量数据，2026年小麦产量13895.2万吨（2779.0亿斤），比2025年增加78.3万吨（15.7亿斤），增长0.6%。今年小麦整体丰产但品质分化突出，基层余粮尚未完全出清，大量余粮滞留在流通环节。随着新季玉米上市窗口临近，贸易商面临资金回笼与仓容腾挪的双重压力，阶段性集中出库的潜在供给不容忽视。

面粉消费支撑有限。 8月下旬虽已进入开学季备货周期，食堂、团餐等集团性消费逐步恢复，但整体拉动效应尚不显著，面粉终端走货温和，未能形成集中放量。制粉企业加工利润微薄，行业开机率虽有回升但同比偏低，下游多小批量拿货。粉企对后市保持谨慎，多根据订单灵活调整生产；企业采购小麦策略仍以刚需补库为主。截至8月20日当周，主产区部分中小制粉企业平均开机率33.48%，环比上周提升0.99%。

饲用替代需求持续收窄。今年小麦品质分化问题严重，大量低质粮源无法进入托市渠道，只能流入饲料领域。然而，随着玉米价格走弱，小麦的饲用替代优势已明显收窄；加之春玉米陆续上市，性价比优势逐步显现，饲料企业在原料选择上有了更多余地，暂无大规模采购小麦的计划，仍以刚需采购为主。多重因素叠加下，小麦饲用替代空间进一步被压缩。

下周预期展望

综合来看，当前小麦市场供强需弱的核心矛盾依旧突出，政策性收购的确为达标粮源开辟了一条稳定出路，也在一定程度上缓解了集中抛售的压力，但需求端的疲软表现无力支撑小麦价格走出趋势性上涨行情。在面粉消费淡季、饲用替代缩量、品质分化等多重压力之下，政策托底与市场压力之间的博弈仍将延续；预计短期内小麦价格将继续围绕最低收购价窄幅波动。长期来看，结构性分化或进一步加深：优质小麦仍存阶段性反弹的潜力，但兑现程度取决于政策收购力度与需求回暖节奏的配合；而低质小麦因缺乏政策承接渠道，供需矛盾更为突出，后期与优质麦的价差或将进一步拉大。

接下来需要持续关注其他主产区是否会跟进启动托市预案、开学季及中秋备货需求兑现情况、主产区天气变化对玉米产情的影响。当前正值新季玉米关键生长期，若产区天气异常引发减产预期、玉米价格释放走强信号，将在比价层面间接提振小麦市场情绪，并为低质小麦的饲用替代打开空间。