贵州茅台涨近3%，大消费逆市走强！消费ETF汇添富(159928)、港股通消费ETF汇添富(159268)双双飘红！7月社零数据如何点评？

今日，A股主要指数集体下挫，大消费逆市走强！全市场规模领先的消费ETF汇添富（159928）标的指数涨0.49%，资金交投活跃，消费ETF汇添富（159928）最新规模近152亿元！热门成分股多数飘红：白酒再度发力，贵州茅台涨近3%，泸州老窖、山西汾酒涨超1%，五粮液微涨；海南橡胶涨超6%，中粮糖业涨近3%，伊利股份、北大荒涨超1%（成分股仅做展示，不作为个股推介）。

港股消费今日受大盘拖累飘绿，聚焦新消费的港股通消费ETF汇添富（159268）标的指数跌0.63%。标的指数热门股涨跌互现：蜜雪集团涨超7%，中烟香港涨近6%，泡泡玛特、思摩尔国际涨超3%，老铺黄金涨超2%；李宁跌超5%，安踏体育、百胜中国跌超2%（成分股仅做展示，不作为个股推介）。

业绩方面，泡泡玛特上半年营收171.7亿元，同比增长23.8%，不及市场预期。创始人王宁在业绩会上表示，今年大概率完不成年初定的20%的业绩目标。此外，泡泡玛特计划未来6月份之内会推出不低于20亿元人民币、不高于50亿人民币的回购计划。

针对泡泡玛特，段永平8月20日表示：“其实每个公司都不是线性增长的，泡泡玛特规模还不够大，所以比较容易看出来而已。nvda也不是线性增长的啊，苹果也不是的。”有网友针对泡泡玛特最新业绩，询问段永平“什么样的事实会重新评估买入逻辑”，段永平表示：“从你的问题看，你显然不是一个打算长期持有的股东”。此外，段永平在8月20日还表示，王宁对领导力的理解“比我强”，此前，王宁表示领导力来自做正确的事。

资料显示，港股通消费ETF汇添富(159268)50只成份股中有90%仅在港股上市，与A股消费不重叠，是组成完整“中国消费拼图”不可或缺的“稀缺资产”。重仓潮玩、珠宝、美妆等顶流新消费赛道，一笔描绘未来“Z时代”的新消费蓝图！

【7月社零同比+1%，服务消费韧性延续】

7月社零总额增速小幅回落，服务消费韧性仍强。1）据国家统计局，1-7月社会消费商品和服务零售总额增长2.6%，其中服务零售额增长5.0%、商品零售额增长1.1%；1-7月社零总额28.77万亿元/+1.2%，受极端天气等因素影响，其中7月社零总额同比+0.6%、较6月+1%回落0.4pct，除汽车外的社零总额增长2.5%、同样较6月3%回落0.5pct。2）按消费类型，7月商品零售同比增长0.5%、环比-0.4pct，增速放缓，餐饮收入同比增长1.4%、环比+0.2pct，服务消费延续韧性。3）7月网上商品零售额增速3.3%、环比-0.6pct，快于商品零售额增速2.8pct；网上服务零售额增速1.2%、环比+2.7pct，由负转正。4)7月限额以上企业消费品零售额增速-3.4%、较6月-2%降幅扩大1.4pct，仍明显弱于整体社零；其中1-7月便利店/超市/专业店/百货店/专卖店增速分别为+6.1%/+3.8%/-1.8%/-2.4%/-9.3%。

具体来看，通讯器材类增速居前，必选可选消费普遍放缓。1)必选消费增速回落：粮油食品同比增长5.3%、烟酒6.0%、饮料3.5%均较6月明显回落，中西药品6.7%、环比+2.3pct。2)高频可选走弱：化妆品6.8%、文化办公用品7.4%较6月618大促后回落，服装-1.0%由正转负、日用品1.8%亦走弱。3)低频可选持续分化：通讯器材20.4%继续高增，我们认为与“以旧换新”补贴持续发力有关；家电音像-1.9%较6月-8.7%明显收窄；但金银珠宝-10.1%、体育娱乐用品-10.6%、建筑装潢材料-14.2%降幅扩大，金价高位与地产后周期压制仍存；汽车-17.0%降幅进一步扩大。

扩内需政策加快推进，下沉市场与服务消费双线发力。1)7月30日高层重要会议部署“有效扩大国内需求”，坚持惠民生和促消费紧密结合；高层7月31日表示下半年以更大力度扩大内需，正抓紧研究制定《扩大内需战略实施方案(2026-2030年)》，围绕提升居民消费能力、挖掘服务消费潜力、推动智能产品消费三大方向发力。2)8月13日九部门印发《关于进一步激发下沉市场活力活跃县域消费的意见》(8月18日刊发)，首次以专项文件将县域消费定位为内需增量引擎，提出18条措施，聚焦渠道下沉、商品下乡、流通现代化；此前7月20日九部门印发家政服务业高质量发展19条。财政金融协同扩内需方面，中央财政安排1000亿元、推出6项政策。东方证券表示，看好政策加力下消费企稳回升。

（东方证券20260822《7月社零同比+1%，服务消费韧性延续》）

【茅台改革持续落地，继续强调关注乳制品β】

白酒方面，今世缘/金徽酒业绩超预期，茅台改革稳步落地。上周，贵州茅台收入增速放缓叠加资金因素导致白酒板块回调。上周部分酒企（今世缘/金徽酒/珍酒/舍得）发布Q2财报，其中大众价位韧性尽显，今世缘/金徽酒业绩超预期。另外，贵州茅台在业绩交流会上提出：市场化改革“四梁八柱”搭建完毕，1935渠道商合同执行计划已近80%，26H1精品销售计划已过半，公司正系统制订未来三年（27-29年）市值管理整体方案。考虑到26Q2白酒持仓位居历史底部+Q2业绩加速出清/Q3有望迎拐点，板块高切低下优势明显，继续重点推荐贵州茅台+区域酒。

大众品方面，26Q2业绩整体符合预期，继续强调关注乳制品β。港股方面，牧场主线突出，8.13数据生鲜乳平均价3.06元(+1.3%），原奶周期逻辑持续演绎。从近期披露的大众品财报看，业绩大多基本符合预期，其中啤酒高端化趋势延续；高势能渠道占比提升推升零食品牌收入/略影响利润率表现；中炬主业延续较快增长。浙商证券认为，业绩/股息催化行情仍将延续，“均衡配置”方向不改，业绩超预期/股息超预期/赛道强α龙头均值得重点聚焦关注。

（浙商证券20260823《浙商证券食品饮料：周报，茅台改革持续落地，继续强调关注乳制品β》）

消费ETF汇添富（159928）标的指数作为消费大板块中的刚需、内需属性板块，具有明显的穿越经济周期的盈利韧性。前十大成分股权重占比超67%，其中4只白酒龙头股共占比超30%，养猪大户占比近16%，其他权重股还包括：伊利股份（10%）、海天味业（5%）、海大集团（3%）和东鹏饮料（3%）（数据截至：2025/8/14）。关注大消费板块，相关产品消费ETF汇添富（159928），场外联接（A类：000248；C类：012857）。

差异化配置“新消费”，认准更“纯粹”的港股通消费ETF汇添富(159268)，其50只成份股中有90%仅在港股上市，与A股消费不重叠，是组成完整“中国消费拼图”不可或缺的“稀缺资产”，更有4成仓位重仓潮玩、珠宝、美妆等顶流新消费赛道，低配白酒！港股通消费ETF汇添富（159268）还支持T+0交易、不占用QDII额度，是投资港股通消费赛道更为高效便捷的选择，一笔描绘未来“Z时代”的新消费蓝图！

数据：截至2026/6/30

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