矿业大佬Kaplan断言：黄金涨十倍不可避免！不必纠结短期调整

投资者内参丨杨跃滂

Kitco News 8月20日对知名矿业投资人、Electrum集团董事长Thomas Kaplan（托马斯·卡普兰）进行了独家专访。

在接受Kitco News采访时，Kaplan给出了极其激进、斩钉截铁的判断——黄金价格将上涨十倍。“不是仅仅可能，是不可避免”。

这位Electrum董事长认为金价将达到每盎司3万至5万美元，他将之前的回调称为“1987年的时刻”。

“我们可能会迎来1987年那样的时刻，”他说，“那是整个牛市中最佳的买入时机。”他指的是“黑色星期一”，道琼斯指数1987年曾经历过暴跌，短短八周内跌去约36%。但拉长时间看，这一跌幅其实微不足道。

今年早些时候，黄金和白银价格接近高位时，Kaplan曾经公开发声称价格可能会急剧下跌，但这将是一个机会而不是一个警告。

Kaplan对黄金的信心并非一时兴起，他长期投资于贵金属这一领域。在2007年出售Leor Energy后，Kaplan将黄金和白银作为其家族资本的核心资产。Kaplan坦言，“在进入2007年时，我觉得情况好得过头了。从某些方面看，与眼下的情况颇为相似，而且当时对各类资产的看涨情绪太高了。”

Kaplan对矿业资产的地域风险高度警惕。早年他曾在亚非多国大规模布局矿权，后续逐步将业务转移至美洲地区。Kaplan表示，做出这一决定并不是出于地质学上的考量，而是他担心当一座矿山开采的金属成为当地唯一仍在盈利的产业时会带来麻烦。

Kaplan警告称各国政府可能会没收利润丰厚的矿山——“如果全球再陷入衰退，而这个国家唯一能产生现金的东西就只有黄金或白银，你还能保住那座金矿吗？”

正是基于对地域风险的考量，Kaplan逐步将重心收回北美地区。旗下NOVAGOLD公司位于阿拉斯加的Donlin金矿项目储量丰厚，拥有约4000万盎司已探明和控制的黄金储量，品位是行业平均露天矿品位的两倍以上，矿山寿命为27年。尽管项目的初始资本成本约为92.3亿美元，但Kaplan表示可行性研究还没完成时，公司就同步进行融资安排了。他认为日本、韩国、阿联酋和沙特都是可能的主权资本来源。

谈到那些高位买入白银而遭受亏损的投资者，他先是表示自己主要持有贵金属，通过股票和短期国债实现，然后他建议处于浮亏的白银投资者在低位加仓，摊低持有成本。

“如果你持有它，或许你已经满仓了，那就知足常乐吧。就算你现在不是对的，将来也一定会正确。”

不过，讨论到金价什么时候会涨时，Kaplan并没有给出确切时间表。他表示“也许回调已经到位了，或许还会再次测试，我不确定。但这不重要，因为从长期来看，甚至是中期来看，黄金和白银的价格都会较当前水平成倍上涨。”

以下为专访报道原文翻译：

托马斯·卡普兰表示，金价上涨10倍是“不可避免的”。

Electrum董事长认为金价将达到每盎司3万至5万美元，称回调是“1987年的时刻”，并警告称各国政府可能会没收利润丰厚的矿山。

托马斯·卡普兰认为黄金价格将上涨十倍，他的说法毫不含糊。

“在我看来，黄金价格较现在再上涨十倍不仅是可能的，而且是不可避免的，”他周四告诉KitcoNews。

他还没被问，就抛出了数字。

“我认为黄金价格涨到每盎司3万、4万、5万美元都没问题。”

卡普兰在2007年出售LeorEnergy后，将黄金和白银作为其家族资本的核心。他是Electrum集团董事长、NOVAGOLD董事长以及SunshineSilverMiningandRefining董事长，后者于6月4日在纽约证券交易所上市。他花了17年时间才拥有Sunshine矿，又花了33年时间才使该公司上市。

对预测的规模进行量化：周四下午，黄金交易价格接近每盎司4515美元，此前已回升至4500美元上方。如果价格上涨十倍，则约为45000美元，正好位于他所说的区间内。这也意味着，黄金将完成过去二十年才完成的数倍涨幅。

卡普兰没有给出具体时间表。当被追问近期走势时，他坦言自己并不清楚。

“或许已经回调完了，或许还需要再次测试，我不知道，”他谈到目前的回调时说。“但这并不重要，因为从长远来看，即使是中期来看，黄金和白银的价格都会从目前的水平大幅上涨。”

他认为此次下跌是牛市中的一次调整，并且他对此有一个具体的类比。

今年早些时候，黄金和白银价格接近高位时，他在NOVAGOLD的网络直播中告诉投资者，价格可能会急剧下跌，但这将是一个机会而不是一个警告。

“我们可能会迎来1987年那样的时刻，”他说。“那是整个牛市中最佳的买入时机。”

他所举的例子是“黑色星期一”。道琼斯指数在1987年8月25日达到2722.42点的峰值，并在10月19日收于1738.74点，短短八周内暴跌约36%。当时人们感觉仿佛世界末日来临。但从过去45年的走势图来看，这几乎微不足道。

这就是关键所在。

“从长期图表上是看不出来的，”卡普兰说。“1987年的股市崩盘，当时看起来世界真的要崩溃了，但当你回过头来看那张图表时，却什么也看不出来。像我这个年纪的人，恐怕得戴眼镜才能看清。关键就在于那一瞬间。

”当有人用“正名”来形容他过去一年的经历时，他立刻拒绝了。

“用‘正名’这个词并不完全准确，原因很简单，我并没有想向任何人证明什么，”他说。“如果说有什么关系的话，那就是橡皮筋拉紧的时间越长，最终的爆发力度就越大。”

最令人警醒的部分

在一篇关于2007年的文章中，隐藏着一句关于当下的话。

卡普兰那年卖掉了他的能源公司，也卖掉了他的铂金公司。他想摆脱所有周期性投资，而且在市场崩盘时，他手里正好有现金。

被问及是什么促使他做出这个决定时，他给出了关于页岩气的预期回答，然后又补充了别的内容。

“2007年初的时候，我觉得情况好得过头了。从某些方面看，与眼下的情况颇为相似，而且当时对各类资产的看涨情绪太高了。”他说。

他没有预测到崩盘，他强调了两次。但这位在金融危机爆发前几个月就力排众议，清仓离场的人，说今天的情况和他上次做同样事情时的情况如出一辙。

2007年的那笔交易，人们更多关注的是它的成交金额，而不是它实际发生的过程，而细节比金额更有趣。

卡普兰于2003年创办了一家能源公司，并以他当时的两个孩子莱昂纳多和奥里安娜的名字命名为Leor。该公司在德克萨斯州寻找石油，结果却发现了天然气，而且储量丰富。卡普兰说：“最初，EnCana公司给我开出了2亿美元，我说，嗯，不，谢谢。

”高盛后来把估值提高到约5亿至5.5亿美元，美林证券的出价为15亿美元。最终，EnCana以25.5亿美元的价格收购了该公司，而向这家加拿大生产商的总退出收益接近28亿美元。大约是他投资额的100倍。但他还是卖掉了。卡普兰说，在获得这笔回报并看到油价达到预期目标后，他认为自己“贪婪有回报”，并且“是时候离开了”。

还有一件他在决定持有任何资产之前所必需的东西，而页岩气正在悄悄地把这样东西从他手中夺走。

“我不再有那种关于石油究竟值20美元还是120美元的形而上学上的确定性了，”他说。“而我需要这种形而上学上的确定性。我必须有我的信念，而我正在失去这种信念。”

“他们会把它从你手里夺走。”

采访中最激烈的一段与价格无关。

卡普兰曾拥有遍布非洲和亚洲的矿产开采权，包括几内亚、马里、布基纳法索、尼日尔、塞内加尔、科特迪瓦、刚果和巴基斯坦。他自称是巴基斯坦最大的矿产开采权持有者。最终，他将业务重心转移到了阿拉斯加、爱达荷州和墨西哥。

做这一决定的原因，并非地质学上的考量。而是当一座矿山开采的金属成为某个国家全国唯一仍在盈利的产业时，会发生什么。

他说：“你觉得在哪个星球上，你会被允许保住那座金矿?如果全球再次陷入衰退，一个国家唯一能产生现金的东西就只剩下黄金或白银时，他们会从你手中夺走它。”

“他们会说，你看，你们有股东，但我们也有。数百万股东。他们投票支持我们，这叫做不可抗力。我们别无选择。”

他称之为黄金牛市的悲哀讽刺。

“就算你宏观策略正确，甚至对资产本身的微观策略也把握得当，你最终还是会失去它。”

他用来避免这种情况的规则只有一句话。

“我想确定，当我晚上睡觉时，我前一天晚上认为自己拥有的东西，第二天早上我仍然拥有。”

谁来为这座价值90亿美元的矿山买单?

NOVAGOLD位于阿拉斯加的Donlin项目拥有约4000万盎司已探明和控制的黄金储量，品位是行业平均露天矿品位的两倍以上，矿山寿命为27年。2025年11月的技术报告估计，该项目的初始资本成本约为92.3亿美元。

Kaplan说，公司并没有等可行性研究完成，而是在同时安排融资。然后，他列出了几个他认为最合适的主权资本来源。

“日本已承诺向美国投资5500亿美元。他们看好黄金，”他说。“韩国也承诺投资3500亿美元。上个月，他们央行恢复买黄金。所以我认为他们正在用实际行动表达他们的立场。”

韩国央行披露，截至6月底，其持有价值约2.5亿美元的SPDR黄金信托基金，这是自2013年以来首次进行与黄金挂钩的投资。该项投资被归类为韩国外汇储备中的证券。其实物黄金持有量保持不变，约为104吨。

他还表示，阿联酋和沙特阿拉伯的主权财富基金也对美国做出了投资承诺，而且他们喜欢黄金。

“这并不需要太多的想象力。最糟糕的情况无非就是有人拒绝。”

NOVAGOLD已同意从JohnPaulson手中收购其尚未持有的Donlin公司40%的股份，但该交易仍需股东投票表决。如果交易成功，Paulson将持有约40%的股份，但他的投票权上限略低于20%。

卡普兰对这种合作关系的描述，是他整整一个小时里说的最不像企业家的话。

“在这个故事里，我就是摩西。我拯救了NOVAGOLD.我把Donlin从法老手中解救了出来，”他说。“但毫无疑问，约翰·保尔森才是上帝。他现在依然是。”

白银，以及购买顶级白银的人。

卡普兰对加密货币并不抱有敌意。他认为加密货币对他有利。

“我对加密货币没什么意见。它让我的生活轻松多了——我不再需要花大量时间去解释，为什么持有一种不能随意印制的资产是件好事，”他说。“但对我来说，白银是有思想之人的比特币。”

周四，白银表现强势，上涨1.80%至每盎司68.08美元，而黄金则小幅下跌。目前金价仍远低于今年早些时候创下的纪录高位。

“这又让我想起了婚礼。”1999年，卡普兰在婚礼上给每位宾客都赠送了一枚一盎司的银质纪念章，并坚持原料必须来自Sunshine矿。他当时并不拥有这座矿山，直到11年后才拥有。后来，一些宾客在eBay上卖掉了他们的纪念章。

那么，他会对今年白银价格飙升期间买入白银而现在蒙受损失的人说些什么呢?

他的回答和他回答其他所有问题的方式一样，先加上一句附加条件。

“听我的，别学我，因为我的投资组合并不多元化，”他说。“就我而言，我的投资主要集中在贵金属上，主要通过股票和短期国债来实现。”

他直言不讳。“你的做法是对的，显然，如果你现在浮亏，我的建议是摊低成本。”

还有一句听起来与其说是预测，不如说是安慰的话。“如果你持有它，或许你已经满仓了，那就知足常乐吧。就算你现在不是对的，将来也一定会正确。”

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