一年狂卖1600亿，74岁打工皇帝，帮李嘉诚高位清仓

文 | 多空象限，作者｜杨海波

今年8月，74岁的“打工皇帝”霍建宁，再次缺席长和中期业绩发布会。关于他即将退休的猜测，被推至高点。

这位与李氏家族没有血缘关系的职业经理人，已经在长和体系效力47年。就在业绩会前夕，他还以和记电讯董事会主席身份发布业绩，交出的成绩单显示：2026年上半年，和记电讯纯利1100万港元，同比大涨83%。

但外界想不到，藏在财报数字之下，是一场资产大腾挪。截至2026年6月底，长和综合现金与可变现投资达到1869亿港元，折合人民币约1600亿元，债务净额对总资本净额比率压低至8.1%，相比2025年末改善5.8个百分点。

图：长和财报数据

一边是人淡出，一边是钱涌入。万亿商业帝国的交接关口，霍建宁的任务不是攻城掠地，而是把资产变成沉甸甸的现金弹药，交到第二代掌舵人李泽钜手中。

全球狂卖资产，操盘“长和系”套现

近几年，长和系频频传出资产出售消息，澳洲EDL能源挂牌待售，英国电网、英国铁路租赁、英国电讯股权接连出手，一整套清仓组合拳，操盘手正是霍建宁。

2026年开年，长和打出第一记重磅交易，以142亿美元对价，清仓英国电网UK Power Networks全部股权。这笔资产是2010年长和斥资25.5亿英镑拿下，持有16年间，除资产增值外，累计拿到44亿英镑股东分红，投资回报十分丰厚。

紧随其后，长江基建牵头出售英国铁路车辆租赁公司UK Rails全部权益，两笔交易合计确认收益177.5亿港元。

7月，另一桩重磅交易落地，长和以455亿港元出售Vodafone Three的49%股权，彻底退出英国电讯赛道，获得约59亿港元处置收益。这家合并后的运营商手握2800万以上用户，曾经是长和欧洲通讯版图的核心拼图，如今已经被全盘脱手。

眼下，估值介于20-30亿澳元的澳洲EDL能源，已经把出售材料递送给EQT、Stonepeak等海外私募机构，买家9月就要提交报价。这家拥有54处能源设施、836兆瓦总装机的可再生能源企业，是2017年长和系耗资74.08亿澳元私有化DUET Group得来的核心资产，如今再度摆上货架寻求易主。

这些能够源源不断产生稳定现金流的“现金奶牛”，为什么要集中在这个时间点抛售？

霍建宁在公开表态中反复强调，交易逻辑是“把握市场窗口，兑现投资价值”。站在财务视角，长和过去抄底欧洲基建，吃的是欧债危机之后资产估值洼地红利。历经十余年周期，欧洲基础设施资产估值来到高位，此时落袋为安，是典型的反周期操作。

而更现实的一层底色，是二代交接的现实诉求。

2018年李嘉诚正式退休，李泽钜接掌庞大商业版图。庞大的海外重资产，意味着持续的资本开支、地缘政策风险。把重资产转化为高流动性现金，能够给新管理层留出充足的战略缓冲，进可以布局新赛道，退可以抵御宏观市场波动。

如果澳洲EDL能源顺利完成出售，叠加已经完成交割的英国多笔交易，长和将回笼规模庞大的增量资金。手握千亿级现金，长和系便有了坚实的护城河。

霍建宁操盘资本局

霍建宁能坐稳长和系大管家位置，并不只靠忠诚，硬核财务能力才是他安身立命的底牌。他1979年加入长实，中间短暂出走创业，最终回归，从会计主任一路成长为集团核心高管。

在长实扩张早期，霍建宁把表外融资（Off Balance Sheet Financing）玩到炉火纯青，成为集团高速扩张的秘密武器。

具体的玩法是，和外部合作伙伴成立联营公司，长和把持股比例控制在50%以内。项目层面向银行举债，这笔负债不会计入长和的合并报表。虽然放弃部分利润分成，却可以用更少自有资金撬动大型项目，把集团账面负债维持在安全区间，完美契合李嘉诚“不赚最后一个铜板”、风险优先的经营哲学。

依靠这套模式，长实和壳牌、港铁、众多地产商大量合作开发项目，实现四两拨千斤式扩张。

但真正奠定霍建宁江湖地位的，是两桩载入香港商业史的经典交易：赫斯基能源重组、Orange千亿出售案。

上世纪80年代，国际油价暴跌，李嘉诚抄底拿下加拿大赫斯基能源，交给霍建宁操盘。他接手之时，企业深陷亏损泥潭。霍建宁完成债务重整、业务梳理，2000年推动赫斯基能源多伦多上市，油价上行周期中，这家企业一度成为和记黄埔盈利最强的业务板块，后续还促成其与中海油合作深海天然气项目。

而Orange这笔交易，更堪称“教科书”级别的资本案例。霍建宁团队把英国小众通讯运营商Orange，4年时间做到3500万用户，成为英国富时100指数明星个股。但看清欧洲电讯行业竞争格局之后，霍建宁和李嘉诚决定，不继续内卷厮杀，而是把公司卖给虎视眈眈的行业巨头，挑起龙头企业沃达丰与曼内斯曼互相竞价。

1999年，和记黄埔将其持有的Orange股权出售给曼内斯曼，交易落定后。和记黄埔直接斩获千亿港元级别利润。后续曼内斯曼被沃达丰并购，和记黄埔手中持有的股份再度增值500亿港元。这笔交易至今仍是香港开埠以来单笔盈利最高的商业案例之一。

有趣的是，2000年霍建宁曾率6家国际财团亲赴伦敦，筹划以450亿美元竞投德国3G牌照，但在最后关头，李嘉诚要求他退出竞标，并清空手中欧洲电讯股份。

彼时，国际财经媒体一片质疑，认为和黄将因此失去成为全球电讯巨头的机会。

但事后证明，科网泡沫破裂后，拿下高价牌照的电讯商股价普遍暴跌，主动离场的和黄反而躲过一劫。等到行业泡沫出清，霍建宁又带领长和以更低成本重新入局欧洲电讯市场，一进一退之间，尽显对周期的精准把控。

数十年无数次并购、分拆、上市、出售，霍建宁练就一套成熟打法：低点买入、培育资产、周期高点择机退出。如今批量处置海外资产，本质上就是这套投资逻辑的延续。

“打工皇帝”在长和效力47年

长和的座机之中，有一部专线只通向霍建宁。这是外界流传很广的细节，足以窥见他在李嘉诚时代的特殊地位。

但霍建宁终究只是职业经理人，没有家族血缘，能屹立集团顶层四十余年，靠的不只是财技，还有一套深谙分寸的生存法则。

从薪酬回报看，他是名副其实的“打工皇帝”。巅峰时期2019年全年薪酬高达2.28亿港元，2025年薪酬回落至7021万港元，其中绩效花红占比接近九成，达到6226万港元。

入职四十多年，累计薪酬超过30亿港元。薪资之外，他持有长和系多家上市公司股权，截至2025年底持仓市值接近4.5亿港元，单2025财年股息收入就有约1400万港元。再加上多笔豪宅买卖，多重收入渠道共同堆起数十亿港元身家。

霍建宁的高薪背后，是极致的工作投入与高度职业化的行事准则。霍建宁常年保持高强度工作节奏，近乎一周七天连轴运转。有公开记载，当年推进赫斯基能源谈判，恰逢个人婚期，他完成长达 11 小时拉锯谈判敲定关键条款之后，才匆匆赶回香港举行婚礼；Orange 出售关键周期，他带病连续多日高强度谈判，重大事项汇报始终恪守职业礼仪。

数十年职场生涯，霍建宁始终把握好职业经理人的权责边界。在权责划分上，李嘉诚也给予霍建宁极大业务授权。

长和标志性的 Orange 出售谈判，过程跌宕起伏，李嘉诚即便时刻紧盯交易进展，手机彻夜保持待机接收消息，也充分尊重前线霍建宁的判断，不随意干预谈判细节。反过来，霍建宁也充分尊重决策层的深层考量，重大交易始终把集团整体风险放在个人业绩前面。

2018 年李嘉诚退休交棒李泽钜，霍建宁选择继续留任，成为二代管理层的重要 “缓冲垫”。

2024 年起，他逐步卸去部分董事会主席、执行董事岗位，官方公告表述为腾出更多时间陪伴家人，但市场解读，这也是他工作重心的一次重新聚焦：

从日常经营管理抽身，集中精力完成资产处置、现金回笼这一阶段性核心任务。老一代元老陆续淡出集团核心舞台，而霍建宁站在两代交接的关键节点，完成自己职业生涯的收尾任务。

当长和手握1600亿人民币级别现金，同时把净负债比率压到历史低位，市场的疑问随之而来：天量现金弹药，未来会投向哪里？长和管理层对外口径始终延续李氏家族一贯风格：审慎优先，寻找全球范围内具备合理回报的优质资产，不会盲目激进扩张。

过去数十年，长和的投资组合横跨地产、港口、电讯、能源、零售基建，覆盖全球数十个国家。但地缘环境发生显著变化，曾经大举布局的欧洲市场，政策不确定性抬升，这也是当下集中兑现收益的重要背景。

霍建宁的职业生涯，完整见证了长和从香港本土企业，成长为全球化跨国财团的全过程。从早年做表外融资撬动地产项目，到Orange千亿神级交易，再到如今晚年主导大规模资产变现，他完整走完了“扩张、培育、退出”资本闭环。

作为职业经理人，74岁的霍建宁，正在完成这场谢幕演出。他为长和攒下的千亿现金，是交给二代的一份厚重礼物，同时也把选择题留给李泽钜：在新的时代环境下，这笔巨额弹药，该去往何方。

参考资料：

《霍建宁打辅助，李嘉诚家族攒下1600亿现金》，21世纪商业评论；

《李嘉诚清仓英国电网，落袋1100亿港元》，21世纪经济报道；

《30年了，他凭什么能一直hold住李嘉诚？》，华商韬略；

《中报观察｜长和纯利"狂飙"30倍》，搜狐网；

《李嘉诚旗下长实最新业绩公布！手握超200亿港元现金仍然审慎》，每经网；

《李嘉诚家族再启海外资产变现：EDL Energy最高166亿港元待售 2026年套现已超1800亿》，ZAKER新闻；

《李嘉诚再传出售澳洲能源企业 最多套现超600亿》，联合新闻网；

《传脱售澳业务 香港首富套现逾86亿》，东方日报（马来西亚）；

《1999年，李嘉诚的这笔交易就从英国赢利1680亿》，界面新闻；

《这一笔买卖赚千亿，李嘉诚的这个生意是怎么做成的？》，新浪财经。