营收规模首超诺基亚、爱立信，中兴做对了什么？

2026年，全球通信设备行业的座次正在发生微妙而深刻的变化。

近日，中兴通讯发布2026年半年度报告。上半年，公司实现营收780.3亿元，同比增长9.0%。按当期汇率换算，中兴通讯上半年营收规模已超过爱立信、诺基亚此前公布的1,020.2亿瑞典克朗（折合约714.5亿元人民币）和92.5亿欧元（折合约718.3亿元人民币）。

这是一次具有标志性意义的超越：在华为、诺基亚、爱立信、中兴“四巨头”主导的全球通信设备的市场格局中，中兴长期位居第四，如今这个座次首次开始松动。

在国内运营商资本开支持续收缩、行业周期下行的大背景下，中兴实现规模的逆势反超，值得玩味。读懂中兴的突围路径，或许便能看清AI时代全球通信产业的迭代方向。

01

跳出传统通信周期：三大引擎对冲下行，重构增长底盘

过去数十年，全球通信设备厂商的增长始终深度绑定运营商资本开支。受通信技术迭代与设备更新节奏影响，行业持续出现阶段性投资起落，周期性波动几乎无法规避。

诺基亚、爱立信常年依靠欧美运营商网络订单撑起核心营收，而中兴同样也曾高度依赖国内运营商网络投资，业绩起伏深受通信基建周期左右。

不过，相比于诺基亚、爱立信的战略重心仍主要聚焦在连接业务，中兴已先一步跳出路径依赖，全面拥抱AI浪潮，主动开启战略转型，以算力、终端、国际市场三大引擎重构收入结构，走出了一条与欧洲设备商截然不同的周期穿越之路。

算力方面，中兴充分抓住AI从训练向推理应用迁移的节奏，为业界推出领域定制处理器、DPU、网卡、交换芯片等多款核心芯片，OEX 超节点以及算电协同、源网荷储一体化的AIDC解决方案，支撑打造TCO最优的AI工厂，将算力从“新业务”做成了“主引擎”。

目前，算力已成为中兴营收增量最大的来源，占比持续提升。今年上半年，公司算力营收同比增长超55%，收入占比提升至35.1%，其中服务器及存储产品营收同比增长近60%，数据中心产品营收同比增长超90%。

终端方面，在全球消费电子市场整体承压的背景下，中兴通过在国内持续丰富AI终端产品矩阵，在海外加强“运营商合作+品牌直营”，实现了公司产品销量与影响力的双提升。

今年上半年，中兴不仅推出了全球首款AI智能体手机努比亚NaviX Ultra，家庭终端、手机及移动互联产品更是逆势突围，营收均实现增长。

国际市场方面，Gartner预测，2025-2029年海外运营商资本开支CAGR约4.5%，全球服务器市场CAGR达19%，其中AI服务器达25%。长期坚持的全球化布局，让中兴恰好踩中了海外5G建设和中资企业算力出海需求的双重节拍，有效平衡了单一区域的经营压力。

今年上半年，依托海外5G建设、光纤化升级以及中资企业海外算力布局等多重红利，中兴国际市场持续景气，营收同比大幅增长33.1%。

多领域的协同发力，均衡分散的收入结构，是中兴营收规模实现反超最直观的底层支撑，如今公司算力+终端收入占比已超50%，已有效摆脱过度依赖通信投资周期的束缚。

02

坚持AI长期主义：全栈能力，构筑差异化竞争优势

不过，当前市场对中兴的关注，似乎仍主要停留在“通信设备商”的标签上。如果只看到通信设备，或许真就低估了这家公司对产业的价值。

当前，AI产业正快速步入以推理为核心的新阶段，Token已成为评估AI价值创造水平的关键标尺。目前，国内三大运营商正式将Token纳入基础通信资费体系，推出面向个人及政企用户的“Token套餐”，标志着Token有望成为AI时代的通用“货币”。

有别于售卖单一硬件的厂商，中兴是AI产业链中极少数具备“连接+算力”全栈能力的企业，从5G-A/6G、全光网络，到服务器及存储、数据中心，再到算力芯片、软件系统，这种网络与算力基础设施的深度耦合，是很多厂商难以复制的系统级优势。

这意味中兴可以为整个产业构建从Token生产、Token流通到Token服务的完整价值链。

比如，在Token生产端，中兴以服务器及存储、数据中心构筑绿色算力底座；在Token流通端，以全光网络保障算力高效传输；在Token服务端，以新支点AIOS和Co-Claw智能体平台将AI能力下沉，贯通千行百业从设备运维到生产调度的全链路智能化闭环。

值得一提的是中兴坚持“和合兴业”的开放经营策略，公司OEX超节点以开放解耦打通生态壁垒，依托底层协议标准化与接口统一，全面兼容国内多元GPU生态，支持客户结合业务特征灵活匹配算力；此外，公司与超1000家生态伙伴合作，完成200+主流大模型全栈适配。在AI产业容易陷入“封闭垄断”的当下，这种开放解耦的路线，对产业健康发展具有不可替代的价值。

简言之，中兴正在做的，不仅是卖更多的设备，更是通过其全栈能力降低全社会使用AI的门槛，让Token应用变成千行百业的“普惠能力”，这或许是它对产业最大的贡献。

当然，必须正视的是，公司上半年归母净利润同比承压。

原因并不复杂：国内三大运营商2026年资本开支计划同比继续下降9%，通信基础设施投资持续收缩，导致高毛利率的国内网络业务收入下滑；与此同时，毛利率相对较低的算力产品占比快速提升。

但这是业务换挡期必然伴随的盈利阵痛，而非经营恶化。

中兴二季度单季营收、归母净利润环比一季度均实现增长，已释放出盈利修复的积极信号。相信随着算力规模的逐步扩大、供应链议价能力的持续提升以及自研部件的不断突破，公司毛利率有望进入上行通道。

营收规模首超诺基亚、爱立信，对中兴而言是一个里程碑，但绝非终点。它验证了一个朴素的道理：在产业剧变期，灵活调整战略，比固守单一赛道可能更具韧性。

AI浪潮方兴未艾，推理应用的爆发、Token经济的繁荣、千行百业的深度智能化改造，皆是广阔天地。中兴从“通信设备商”蜕变为“AI综合解决方案服务商”，依然还有很长的路要走，不妨多点耐心，用更长期的眼光去审视与期待。

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