中炬高新利润大增61%背后：酱油市场份额连跌6个季度，新掌门2.5亿押注川味底料

本文来源：时代周报 作者：张钇璟 杨春霞

在经历2025年营收、净利润双降的低谷后，厨邦酱油母公司中炬高新（600872.SH）业绩重回增长。

8月19日，中炬高新公布2026年半年报。报告期内，该公司营收为25.42亿元，同比增长19.23%；归母净利润为4.14亿元，同比增长61.25%。

中炬高新在业绩预告中指出，归母净利润大幅改善的核心驱动力源于：收入端，调味品业务持续放量；供应链端，通过优化采购管理体系，叠加规模效应，推动毛利率持续改善；管理端，费用率稳步下行。

2025年7月，中炬高新完成董事会换届选举，“华润系”黎汝雄出任新一届董事长。到今年6月，黎汝雄正式履新一年。中炬高新的业绩虽较一年前业绩大为改观，但第三方机构数据显示，公司的酱油市场份额已连续六个季度下滑，成了黎汝雄需直面的问题。

上半年酱油收入增长6.29%，市场份额连续六个季度同比下滑

资料显示，中炬高新成立于1993年，核心业务为调味品，由子公司广东美味鲜调味食品有限公司运营，旗下拥有“厨邦”“美味鲜”两大品牌，产品涵盖酱油、鸡粉、蚝油、酱类、料酒等10个品类、100多个品种。在酱油行业中，中炬高新长期位居全国第二，故被称为“酱油老二”。

报告期内，中炬高新旗下各大产品均迎来反弹。其中，酱油品类实现营收13.79亿元，同比增长6.29%；鸡精鸡粉实现营收3.34亿元，同比增长30.69%；食用油实现营收2.14亿元，同比增长96.55%；其他品类实现营收3.85亿元，同比增长16.36%。

各大产品业绩虽均有所回温，但事实上修复的程度却不相同。若将时间轴拉长可以发现，上述四大品类中，鸡精鸡粉、食用油、其他品类，均已基本接近或超过2024年同期水平，而酱油品类收入与2024年同期水平仍有一定差距。

受酱油品类的拖累，中炬高新半年度营收未能回到此前维持多年时间的26亿水平。

第三方机构马上赢发布的报告显示，2026年第二季度，中炬高新虽仍维持酱油类目市场份额第二的位置，但却是行业前四名中唯一一个市场份额出现同比下滑的企业。

更为重要的是，这一颓势并非单季现象。记者查询该机构往期数据，自2025年第一季度以来，中炬高新酱油市场份额已连续六个季度同比下滑，“酱油老二”的地位正面临持续侵蚀。

对于市场份额的下滑，管理层并非没有意识到。自2025年起，公司便开始加大在销售费用上的投入，并签约谢霆锋担任厨邦的品牌代言人。

财报数据显示，2025年，在营收明显下降的情况下，中炬高新的销售费用却同比增加3153万元至5.36亿元；销售费用率由2024年的9.14%攀升至12.76%。其中，广告费用同比增加1702.08万元；销售团队职工薪酬同比增加1913.93万元。

进入2026年上半年，公司销售费用仍在进一步提升。报告期内，该公司销售费用达3.44亿元，为近十年来同期首次突破3亿元大关，较2025年同期增加5447.15万元，超过2025年全年水平。

2.5亿元收购味滋美，押注复合调味品赛道

酱油品类持续承压，中炬高新不得不寻找新的增长空间。

2026年2月，中炬高新宣布收购四川味滋美食品股份有限公司（下称“味滋美”）55%股权，以川式复合调味品为切入点，布局复合调味品赛道。4月，中炬高新在接受机构调研时提到，味滋美已于3月1日起并表。

味滋美为川式复合调味品企业，主要运营“熊猫王子”品牌，生产火锅底料、串串香及麻辣烫底料、川式菜品复合调料、复合调味粉及川味预制菜等，面向火锅、串串、冒菜、麻辣烫、川菜等B端餐饮渠道销售定制化产品，年生产总值超20亿元。

在最新的半年报中，中炬高新首次对外披露了收购味滋美交易对价，为2.5亿元。不过，公司的商誉也由150万元增至1.17亿元，同比增加约1.16亿元。

此外，中炬高新还披露收购至今味滋美的经营状况。数据显示，今年3月-6月，味滋美在这四个月内实现收入7143.48万元，净利润874.20万元。

鉴于业绩体量有限，中炬高新在半年报中称，并购味滋美并未对整体生产经营和业绩产生重大影响。

对此，中国企业资本联盟副理事长柏文喜接受时代周报记者采访时表示，中炬高新收购味滋美的核心看点在于业务协同，而非简单的业绩增厚。

他指出，味滋美服务超1万家餐饮终端，而厨邦传统优势在C端家庭零售，两者渠道逻辑互补。同时，中炬高新的基地在广东中山、阳西，味滋美深耕西南市场、在四川眉山有两个基地，地理布局形成互补，有利于提升区域供应链效率。

“不过，厨邦的渠道以家庭零售和商超为主，味滋美的核心能力在B端餐饮定制，两个品牌、两套渠道逻辑、两种客户画像。两者如何实现协同，B端餐饮渠道能否借味滋美打开局面、C端复调新品能否在厨邦品牌力加持下形成规模、商誉能否免受减值冲击，是未来两年最棘手的管理命题。”柏文喜称。

据中炬高新在半年报中透露，公司已积极启动与味滋美的业务对接。一方面挖掘味滋美餐饮终端资源潜力，布局B端市场拓展；另一方面依托厨邦成熟的全国经销网络，探索助力味滋美开拓华南、华东市场的路径，推动双方渠道资源实现优势互补。目前，“熊猫王子”已联合“厨邦”品牌，推出火锅底料、酸菜鱼调料等民用端新品。

本文源自：时代周报