啤白两重天！华润啤酒的“雷”, 赵春武何时才能排完?

如果觉得自己压力大的，可以来看看华润啤酒董事会继任的主席了。

前不久华润啤酒交出2026年上半年成绩单，这份中报很有意思：高端产品增速亮眼，喜力、老雪、多个大单品爆发，可公司整体利润反而出现下滑。

一边是高端化的胜利信号，一边是财报上略显刺眼的利润数据，华润啤酒当下的真实处境，远比想象中复杂。

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啤白两极分化

2026上半年，华润啤酒整体营收242.4亿元，同比仅小幅上涨1.2%；啤酒业务销量660万千升，同比增长1.7%，营业额236.7亿元，同比上涨 2.2%，平均售价提升约0.5%。

销量、收入还在往上走，但归属于股东净利润51.69亿元，对比去年同期的57.89亿元，明显回落，每股收益也从1.78元跌到1.59元。

图片来源于 东方财富

很多人第一眼看到利润下滑，会直接给华润啤酒贴上“不行了”的标签，但仔细拆开报表，事情不能简单这么理解。

最亮眼的，当属高端化成绩单。上半年次高档及以上啤酒销量同比大涨超10%，占整体销量比重已经突破 26%；普高档产品销量增幅接近15%。

要知道国内啤酒大盘整体是存量博弈，能做到双位数增长，含金量很高。

具体到大单品，喜力在去年高基数基础之上，依旧保持20%以上增长；老雪同比增幅超40%，Amstel更是暴涨80%。

二季度新推出的雪花金冠、雪花德式小麦、勇闯 SuperDry 鲜啤三款新品，直接贡献了次高档以上7%的销量增量，新品起量速度超出市场预期。

那为什么高端卖得越来越好，整体利润却掉了？这里有两个部分原因：非经常性收益退潮，加上白酒业务的拖累。

上半年，华润啤酒的白酒业务未经审计之营业额5.7亿元，同比下降27.0%；

未经审计之未计利息、税项、折旧及摊销前盈利为0.84亿元，上年同期为2.18亿元，同比下降61.5%；

未计利息、税项、折旧及摊销前盈利率为14.7%，上年同期为27.9%。

不过也不用过度悲观，华润手里依然握着王牌。截至6月末，经营活动净现金流67.29亿元，同比上涨 5.6%。

现金流，是消费企业穿越周期最重要的底气。哪怕行业环境波动，充足的现金储备，足够支撑它持续投入新品研发、品牌营销，也给后续的资本运作留足弹药。

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啤酒销量节节高，服务却拖了后腿

话说回来，前面我们提到华润啤酒多款大单品销量一路走高，像喜力、老雪这些爆款，是拉动啤酒板块收入增长的关键，撑起了啤酒业务的基本盘。

但光鲜的销量背后也藏着隐患：喜力、雪花等收到部分消费者投诉，问题大多是消费者吐槽商家、客服的服务态度差。

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同样还有的是产品品控的问题，有人在购买喜力桶酒品时，收到货竟然有缺损，联系商家后，却直接给消费者禁言了。

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此外，据长江日报记者报道，2022 年武汉有一家餐厅，发现一瓶密封完好的雪花勇闯天涯啤酒里面，居然有一根金属柱状异物，摇晃瓶子还能听到撞击响声。

这件事当时冲上本地热搜，网上相关视频也传开了。餐厅这边说就只有这一瓶问题酒，酒已经返厂处理，店家和经销商协商完，双方都满意，之后相关视频也删掉了。

不过雪花当时客服表示，还没接到这件事的反馈，会上报跟进处理。只是个单瓶个案，并没有出现大批量同款问题。

相关事件还有海南特区报爆出海口一位货车司机张先生，在美宜佳便利店买了4 瓶雪花啤酒，独自吃饭喝酒。

喝到最后一瓶的最后一口，感觉不对劲，把酒倒出来，碗里出现大块玻璃碴，还有不少细小碎渣。酒瓶外观看着完好，他担心碎渣已经喝进身体里。

产品卖得再好，如果服务跟不上，很容易消耗掉好不容易攒下来的品牌口碑。对华润啤酒来说，不能只盯着出货量和增长数字，一方面要继续守住产品本身的品质，另一方面得把下游商家管理、客服体系的短板补上。

强化对合作经销商、终端商户的服务约束，优化客诉处理流程，快速响应消费者的不满。毕竟大单品不光要卖得多，服务体验也要跟得上，才能把流量真正转化成长久的品牌忠诚度。

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啤酒固本，白酒止血求生

回望历史，华润啤酒的隐患早在酱酒行情最火爆的巅峰时期就已经埋下了隐患。

在侯孝海执掌华润啤酒期间，公司大手笔砸出123亿元，收购了金沙酒业55.19%的股份。其实早在当时，业内就有不少声音质疑，这笔巨额收购到底划算吗。

但彼时侯孝海提出的“啤白双赋能”战略蓝图。创出了一条全新的增长赛道，资本市场和行业也十分看好这种跨品类的协同发展模式，没人舍得轻易否定这个规划。

可理想很丰满，现实却很骨感。啤酒是即时消费的快消品，主打线下即饮场景；而白酒生意高度依赖圈层人脉、团购渠道和稳定的价格体系，两套商业模式完全是两码事，必然是不能直接照搬套用。

更不巧的是，华润完成收购后，酱酒风口迅速降温、行情急速回落。金沙酒业的核心爆款产品“摘要”价格大幅下滑，各地经销商库存积压严重，当初这笔收购暗藏的投资隐患，也彻底暴露出来。

对于华润啤酒的这颗不知道什么时候会爆的雷，侯孝海离任，风险留给了继任的赵春武。赵春武一上任就开始接触这个棘手的任务，难免压力过载。

对此啤酒白酒两极分化的格局，华润啤酒总裁金汉权也表示：“这半年来我们做了很多调整，包括去渠道库存等，白酒实际动销有所提升，只是目前报表数据尚未体现出来。”

量变产生质变，因此，华润集团整改进程在短时间内肯定是无法起效的。对于华润啤酒管理层而言，当下要两手抓，一边筑牢啤酒基本盘，一边稳妥推进白酒板块整改。

啤酒业务上，围绕中高端占比30-35%的目标持续推进高端化，在加码重点大单品的同时，不能只盯着销量数字。

针对喜力、老雪等爆款频现的服务类投诉，要强化对下游商户、客服体系的管控，完善客诉处理机制，守住来之不易的品牌口碑，兼顾规模增长与消费体验。

白酒板块要继续坚持“止血求生”的中间路线，落实三精策略，持续精简组织、优化渠道治理、压降无效成本。不要幻想啤酒渠道简单复制到白酒赛道，继续深耕团购、集团生态等适配新渠道。

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结语

总结来说，这份2026年中报给我们的启示很清晰，华润啤酒的故事不是概念，已经有实打实的数据支撑，但转型红利不会立刻兑现。大众盘不能丢，高端盘要攻坚，白酒新业务还在熬低谷。

对于这家国民啤酒巨头而言，短期利润波动只是表象，真正的考验是能不能把高端销量优势，真正转化成持续释放的利润，以及白酒业务能否走出泥潭。这场长跑，才刚刚跑过中途。