2026年运营商半年报解析：账面承压，韧性凸显

8月，三大运营商相继披露2026年半年度报告。

从数据来看，中国移动上半年营收5380亿元，同比下降1.1%；净利润789亿元，同比下降6.3%；中国电信上半年营收2590亿元，同比下降3.9%；净利润为196亿元，同比下降14.9%。中国联通上半年营收2014亿元，同比增长0.6%；净利润41亿元、同比下降34.8%。

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受税目调整等因素影响，财报表象遇冷

整体来看，净利润全部下滑，联通下滑最多；中国移动、中国电信营收不同程度下滑，而中国联通是三家中唯一实现营收正增长。

值得一提的是，中国移动、中国电信均强调，剔除增值税税目调整带来的报表扰动之后，盈利实现正向增长。虽然表象财报数据的确不尽如人意，但总的来看，在当前行业背景下实现了净利增长，就说明运营商转型取得了不错的成效。

财报表象遇冷，是源于增值税税目调整、算力基础设施投入带来的成本压力、处于新旧动能转换期间等因素的影响。

其中，增值税税目调整是2026年1月1日起，移动网、卫星、互联网，提供手机流量服务、短信和彩信服务等多种电信服务增值税税率由6%上调至9%。增值税属于价外税，用户实际支付的费用没有发生变化，但企业财报确认的不含税收入被被动压缩，进而影响账面利润。

其中，中国电信则采用“可比口径”表述(剔除增值税税目适用范围调整影响)，指出净利润可比口径保持良好增长；中国移动则明确提出，归母净利润同口径实现正增长。电信和移动表述虽略有差异，但都指向同一个事实：报表层面的营收利润下滑，有相当一部分来自增值税税目调整变化，不完全等同于业务经营能力走弱。

从传统通信业务表现来看，中国电信2026上半年通信收入为人民币2,130亿元，智能收入为人民币311亿元，同比增长7.1%；中国移动上半年通信服务收入人民币3,504亿元，同比下降5.7%，财报中明确提出“受新旧动能转换、市场环境因素、增值税税目政策调整等影响”；中国联通主营业务收入1780亿元、同比下降0.2%。

受限于统计三家统计口径不同以及2026年相比2025年统计口径变化，不能直接体现出传统通信业务的变化，但单纯从数字来看传统通信业务并没有表象那般惨淡。

此外，近年来运营商大力发展智算业务，算力基础设施投入带来的成本压力，而其产生的营收以及利润并不是完全当期计算，是未来可预见的红利增长业务板块。

02

自由现金流、应收账款改观明显，新业务凸显经营韧性

近年来，运营商在新兴业务上如算力、人工智能以及数智化业务领域持续发力，2026年上半年这类板块有了很大幅度提升，如中国移动AIDC收入同比增长486.1%，极大程度上对冲了传统通信业务带来的压力，体现出强大的经营韧性。

同时，三家运营商在新兴业务上、自由现金流以及应收账款等方面有着不错的表现，尤其是智算、云服务领域。

从新兴业务来看，中国电信智能收入311亿元，同比增长7.1%，占收比达到12.8%；天翼云收入达618亿元，同比增长7.8%。AIDC收入同比增长9.3%，智算收入同比增长95.0%；发力量子通信、量子计算与量子精密测量领域，量子通信用户数达到720万。

中国移动上半年算力服务收入达到人民币529亿元，同比增长14.0%；数据中心收入人民币190亿元，同比增长13.2%，其中AIDC收入同比增长486.1%；智算服务收入人民币53亿元、增速达130.1%，移动云盘收入同比增长14.1%；

中国联通在算力业务上收入419亿元、同比增长13%，其中智算中心收入同比增长11%、智能计算收入同比增长9%。

再从现金流来看，相比之前有了很明显的改观。在现金流方面，中国电信自由现金流为人民币289亿元，同比增长121.3%；中国移动自由现金流为人民币539亿元，同比增长111.6%；中国联通经营现金净流入333亿元、同比提升13.6%，创近年新高，应收账款增速较去年同期显著放缓。

为什么三家现金流量净额都有了很大提升？中国电信表示，主要原因为加大应收账款催收力度，严格按照合同约定及时支付款项。中国移动在财报中指出，主要由于公司持续加强应收账款、应付账款管理。

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结语

传统主业增收乏力是当前行业不可扭转的客观事实，在做好通信服务的同时，运营商需要尽快找到“AI时代的红利增长点”，搭乘时代发展的快车，完成从传统通信服务商向高科技服务企业的转变。

但也要看到，转型并非一蹴而就。智算业务当前仍处在投入期，高增长背后，还面临毛利率承压、市场竞争加剧等现实挑战。短期的波动，是向AI、算力时代跃迁过程中必须承受的转型代价。

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